Ohmori accroît de 25% son chiffre d'affaires de l'exercice 7/2026, mais son résultat opérationnel de 2% seulement sur fond de marges en recul, et table sur des ventes en baisse de 9,9%

Le chiffre d'affaires a crû d'un quart, la marge brute en valeur de 4,5%

Ohmori Co., Ltd. (TSE : 1844), entreprise de génie civil dont les deux premiers clients sont le Bureau de l'assainissement et le Bureau des eaux du gouvernement métropolitain de Tokyo, a publié le 11 septembre 2026 ses comptes consolidés de l'exercice allant du 1^er août 2025 au 31 juillet 2026, selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a progressé de 25,3% à 8 075 millions de yens et le résultat opérationnel de 2,0% à 801 millions ; le résultat courant a reculé de 0,4% à 756 millions et le résultat net part du groupe a augmenté de 30,4% à 676 millions, soit 36,15 yens par action contre 27,80. Le document désigne la Bourse de Tokyo comme lieu de cotation. Le résultat global a été identique au résultat net sur les deux exercices.

L'écart entre les deux premières lignes tient aux coûts. Le coût des ventes a augmenté de 30,8% à 6 663 millions, cinq points et demi plus vite que le chiffre d'affaires ; la marge brute en valeur n'a donc progressé que de 4,5% à 1 411 millions et le taux de marge brute est passé de 21,0% à 17,5%. Les frais commerciaux, généraux et administratifs ont augmenté de 7,9% à 610 millions — dont une dotation aux indemnités de départ des administrateurs de 18 millions contre 2 millions, tandis que leur rémunération revenait de 130 millions à 117 millions —, ce qui a laissé la marge opérationnelle à 9,9% contre 12,2%. Sur environ 1 631 millions de chiffre d'affaires supplémentaire, le groupe a ajouté 16 millions de résultat opérationnel.

Sous le résultat opérationnel : plus d'intérêts, une plus-value de cession de titres et une facture fiscale bien plus légère

Les charges hors exploitation ont presque doublé, à 61 millions contre 31 millions, surtout parce que les charges d'intérêts ont augmenté de 63,3% à 55 millions ; les produits hors exploitation de 16 millions, dont 5 millions d'indemnités d'assurance, ne les ont pas compensées, et le résultat courant a fléchi de 0,4% à 756 millions. Des produits exceptionnels de 29 millions — 27 millions de plus-value sur la cession de titres de sociétés liées et 2 millions sur la cession d'immobilisations, contre aucun un an plus tôt — ont porté le résultat avant impôts à 785 millions, en hausse de 3,5%. La ligne décisive est l'impôt : la charge d'impôt sur les bénéfices a reculé de 54,5% à 109 millions, contre 241 millions, soit 14,0% du résultat avant impôts contre 31,7%, avec un impôt exigible de 131 millions contre 264 millions. C'est pourquoi le résultat net a progressé de 30,4% alors que le résultat courant reculait. Le document n'explique pas cette baisse de la charge fiscale.

OLY a porté la croissance des bénéfices, les trois autres secteurs ont gagné moins

Les quatre secteurs ont nettement divergé. Construction, l'activité d'entreprise de génie civil, a accru son chiffre d'affaires de 22,4% à 5 891 millions, mais son résultat sectoriel a reculé de 15,9% à 423 millions ; sa marge brute en valeur a baissé de 7,1% à 854 millions, soit un taux de 14,5% contre 19,1%. Les commandes reçues dans ce secteur ont diminué de 17,2% à 4 897 millions, en deçà du chiffre d'affaires construction de l'exercice. Immobilier — achat, vente et location de biens, vente d'équipements photovoltaïques et location de garde-meubles — a porté son chiffre d'affaires à 986 millions, en hausse de 64,3%, mais son résultat sectoriel a reculé de 4,7% à 111 millions, son taux de marge brute tombant de 29,7% à 19,8%. Télécommunications, maintenance et gestion de lignes et d'installations de télécommunications, a accru son chiffre d'affaires de 7,7% à 483 millions tandis que son résultat baissait de 21,3% à 59 millions.

OLY — vente en crédit-bail d'équipements destinés au procédé de construction OLY propre à la société, ainsi que la transformation de charpentes métalliques — a fait exception : le chiffre d'affaires a progressé de 24,7% à 740 millions et le résultat sectoriel de 131,2% à 207 millions, avec une marge brute en hausse de 78,9% à 228 millions. La hausse de 117 millions du résultat d'OLY a dépassé à elle seule la progression de 16 millions du résultat opérationnel du groupe ; les trois autres secteurs ont perdu ensemble 101 millions, et la part d'OLY dans le résultat sectoriel est passée de 11,4% à 25,9%. La société indique avoir développé les ventes d'OLY dans le centre et l'ouest du Japon depuis son bureau de Nagoya, exposé dans des salons de l'assainissement et proposé le procédé pour des projets publics, et précise que le nombre cumulé de chantiers réalisés avec OLY a dépassé 5 000. Les chiffres d'affaires sectoriels incluent 27 millions de ventes intersectorielles, toutes chez OLY, d'où un total de 8 102 millions contre un chiffre d'affaires consolidé de 8 075 millions.

La clientèle est concentrée. Le Bureau de l'assainissement du gouvernement métropolitain de Tokyo a représenté 3 668 millions de chiffre d'affaires contre 2 661 millions, et son Bureau des eaux 1 020 millions contre 895 millions — ensemble 58,1% du chiffre d'affaires du groupe, entièrement dans la construction. Le document décrit un investissement public soutenu dans la prévention des catastrophes et la résilience nationale ainsi que des commandes continues de travaux de rénovation et de protection contre les pluies torrentielles sur les réseaux d'eau et d'assainissement de Tokyo, face à la hausse des prix des matériaux de construction et du coût de la main-d'œuvre et à une pénurie chronique d'ouvriers du bâtiment. Il n'attribue la baisse de marge de la construction à aucune cause précise.

Les stocks ont fondu, la trésorerie est entrée et les emprunts ont été remboursés

Le flux de trésorerie d'exploitation est devenu positif, à 1 011 millions contre une sortie de 871 millions. Au résultat avant impôts de 785 millions se sont ajoutées une baisse des stocks de 533 millions et une hausse de 220 millions des dettes fournisseurs, face à une hausse de 300 millions des créances et à 320 millions d'impôts versés ; un an plus tôt, les stocks avaient augmenté de 1 175 millions. Les biens immobiliers destinés à la vente sont revenus à 5 454 millions contre 5 763 millions — encore 45,1% du total de l'actif — et les travaux en cours à 156 millions contre 369 millions. Les investissements ont absorbé 144 millions, dont 84 millions d'acquisitions d'immobilisations et une sortie de 24 millions liée à la cession de titres d'une filiale ayant modifié le périmètre de consolidation. Le financement a absorbé 708 millions, essentiellement 550 millions de remboursements d'emprunts à long terme et 207 millions de dividendes, et la trésorerie a terminé l'exercice à 2 569 millions, en hausse de 158 millions.

Le total de l'actif est resté quasi stable, à 12 084 millions contre 12 037 millions, mais le passif a diminué de 414 millions à 5 673 millions, les emprunts à long terme revenant de 4 018 millions à 3 379 millions, en partie compensés par des emprunts à court terme de 380 millions contre 291 millions. L'actif net a progressé de 7,8% à 6 410 millions et le ratio de fonds propres est passé de 48,8% à 52,5%. La société évalue la dette portant intérêts à 3,7 années de flux de trésorerie d'exploitation et la couverture des intérêts à 18,2 fois. Ohmori a cédé le 31 juillet 2026 la totalité de ses titres Minato Civil Co., Ltd. et l'a sortie du périmètre de consolidation ; les résultats de cette société jusqu'à cette date restent dans les comptes.

Prévision : chiffre d'affaires en baisse de 9,9%, résultat net en baisse de 25,1%, et le document dit pourquoi

Pour l'exercice 7/2027, Ohmori prévoit un chiffre d'affaires de 7 274 millions (−9,9%), un résultat opérationnel de 742 millions (−7,3%), un résultat courant de 700 millions (−7,4%) et un résultat net part du groupe de 506 millions (−25,1%), soit 27,07 yens par action. Le premier semestre est attendu plus faible encore, avec un chiffre d'affaires de 3 142 millions (−12,8%) et un résultat opérationnel de 337 millions (−31,8%). La société avance deux raisons à la baisse du chiffre d'affaires construction : l'exercice 7/2026 a bénéficié d'un fort supplément de chiffre d'affaires lié à des hausses de montants de contrats après modification de conception sur des chantiers achevés dans l'année, alors que les chantiers nouvellement remportés exigeront du temps pour des travaux préparatoires tels que des études ; et la cession des titres Minato Civil en juillet 2026 fait sortir cette société du groupe. Ohmori dit vouloir lancer rapidement les nouveaux chantiers, renforcer sa capacité d'exécution et mener des opérations de M&A pour intégrer des entreprises dotées d'une base de commandes stable, d'une technologie solide et de références de chantier.

La prévision de résultat net baisse davantage que celle du résultat courant : 506 millions représentent 72,3% du résultat courant prévu, contre 89,3% sur l'exercice 7/2026, un exercice qui comprenait 29 millions de produits exceptionnels et une charge fiscale de 14,0% du résultat avant impôts ; le document ne détaille pas la prévision au-delà des quatre lignes principales. Le dividende de fin d'exercice a été relevé à 12,00 yens contre 11,50 prévus dans un communiqué distinct publié le même jour, contre 11,50 yens pour l'exercice 7/2025, soit une distribution totale de 224 millions et un taux de distribution de 33,2% contre 41,4%. Le versement doit débuter le 29 octobre 2026. La société prévoit un dividende inchangé de 12,00 yens pour l'exercice 7/2027, soit un taux de distribution de 44,3% selon ses calculs.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.