Disco Corporation (TSE: 6146), il fornitore dominante a livello mondiale di apparecchiature di precisione per taglio (dicing), rettifica e lucidatura utilizzate per tagliare, assottigliare e rifinire i wafer di semiconduttori — insieme alle lame diamantate e alle mole consumabili che alimentano questi strumenti —, ha pubblicato il 22 aprile 2026 il comunicato consolidato sui risultati (Kessan Tanshin) del FY3/2026 ai sensi degli standard J-GAAP. I ricavi netti sono saliti dell'11,1% rispetto all'anno precedente, a un record di ¥436.889 milioni (da ¥393.313 milioni), l'utile operativo è aumentato del 10,9% a ¥184.989 milioni, l'utile ordinario è salito del 9,5% a ¥184.936 milioni e l'utile netto attribuibile ai soci della controllante è cresciuto del 9,4% a un record di ¥135.521 milioni. L'EPS base si è attestato a ¥1.249,84, da ¥1.143,26. È il sesto anno consecutivo in cui sia le spedizioni sia i ricavi netti stabiliscono nuovi massimi storici.
L'IA generativa sostiene la domanda di HBM e logica avanzata
I commenti di Disco sul contesto di mercato del FY3/2026 delineano un quadro nettamente a due velocità. Gli investimenti nei data center trainati dall'IA generativa hanno continuato ad espandersi, mantenendo elevata per tutto l'anno la domanda di semiconduttori ad alte prestazioni — in particolare logica avanzata (GPU e acceleratori di punta) e HBM (High Bandwidth Memory). La domanda finale di PC e smartphone ha mostrato una graduale ripresa. A fronte di questi venti favorevoli, i semiconduttori di potenza sono rimasti deboli sulla scia del rallentamento della domanda di veicoli elettrici. In questo contesto, le spedizioni di apparecchiature di elaborazione di precisione di Disco sono aumentate grazie alla forza dei prodotti a maggior valore aggiunto destinati ai semiconduttori ad alte prestazioni, mentre le spedizioni di utensili consumabili di elaborazione di precisione — lame e mole — hanno seguito i tassi di utilizzo degli impianti dei clienti, restando su livelli elevati. Il valore totale delle spedizioni ha raggiunto ¥442,8 miliardi (+10,3% rispetto all'anno precedente). Un lieve calo del margine lordo dovuto al cambiamento nel mix di prodotti e applicazioni, unitamente a maggiori spese per il personale e per la R&S, è stato più che compensato dall'aumento dei volumi e dal contributo dei prodotti ad alto margine, determinando una crescita sia dei ricavi sia del risultato finale.
Margine operativo al 42,3%, indice di capitale proprio al 78,9%, ROE al 25,1%
La redditività si è mantenuta a livelli di eccellenza mondiale. Il margine dell'utile operativo è rimasto al 42,3% (sostanzialmente stabile rispetto al 42,4% dell'anno precedente, nonostante un modesto cambiamento nel mix di prodotti), il margine dell'utile ordinario è stato del 42,3% e il margine dell'utile netto del 31,0%. Il rendimento del patrimonio netto è stato del 25,1% — in calo rispetto al 27,6%, poiché la base patrimoniale si è espansa più rapidamente degli utili — e il rendimento delle attività è stato del 19,4%. Il bilancio è rimasto estremamente conservativo: il totale attivo è cresciuto di ¥89,3 miliardi, a ¥743,4 miliardi, il patrimonio netto è aumentato di ¥95,4 miliardi, a ¥588,1 miliardi, e l'indice di capitale proprio è migliorato al 78,9%, dal 75,1%. La direzione ha inoltre sottolineato che il margine cumulato dell'utile ordinario su 4 anni ha raggiunto il 41,4% (dal 40,0% dell'anno precedente), segnando il 10° anno consecutivo al di sopra dell'obiettivo interno di lungo termine dell'azienda, pari al 20%.
Riallocazione di ¥100 miliardi in depositi a termine amplia l'uscita di cassa da investimenti
Il flusso di cassa operativo è salito del 10,9% a ¥133,5 miliardi, sostenuto dall'utile ante imposte record e dagli ammortamenti. Il flusso di cassa da investimenti, tuttavia, si è trasformato in una forte uscita di −¥135,8 miliardi (da −¥68,0 miliardi dell'anno precedente, un incremento dell'uscita del 99,7%) — composta da ¥55,1 miliardi di acquisizioni di immobilizzazioni materiali (terreni e capannoni per l'espansione della capacità) e da una uscita di ¥100,0 miliardi investita in depositi a termine. Poiché questi ¥100 miliardi rappresentano una riallocazione di tesoreria e non un reale consumo di cassa, il free cash flow escludendo la riallocazione in depositi a termine rimarrebbe confortevolmente positivo; su base riportata (operativo + investimenti), il FCF si è attestato a −¥2,2 miliardi. Il flusso di cassa da attività finanziarie ha assorbito ¥45,0 miliardi, principalmente per il pagamento dei dividendi. La liquidità e mezzi equivalenti a fine periodo sono calati di ¥44,6 miliardi, a ¥184,6 miliardi — ma, sommando i depositi a termine, la posizione di liquidità dell'azienda rimane sostanzialmente invariata, su livelli prossimi al record.
Dividendo elevato a ¥505; previsione con un trimestre di anticipo indica vendite +18%
Il dividendo annuale del FY3/2026 è stato elevato a ¥505,00 per azione (¥129 di acconto + ¥376 di saldo), da ¥413 dell'anno precedente — un aumento del 22,3% — per un payout ratio consolidato del 40,4% e un dividend-on-equity del 10,2%. Disco mantiene una politica consolidata — e inusuale per una grande capitalizzazione giapponese — di pubblicare previsioni sui risultati solo con un trimestre di anticipo, riflettendo la convinzione della direzione che le intenzioni di capex dei clienti nelle industrie dei semiconduttori e dei componenti elettronici possano oscillare in modo troppo violento in un arco breve per rendere affidabile una previsione annuale. Su questa base, la previsione per il 1T del FY3/2027 (aprile–giugno 2026) indica spedizioni di ¥132,0 miliardi (assumendo USD/JPY a ¥157), ricavi netti di ¥106,1 miliardi (+18,0% rispetto all'anno precedente), utile operativo di ¥42,0 miliardi (+21,8%), utile ordinario di ¥42,3 miliardi (+24,4%) e utile netto di ¥29,5 miliardi (+24,1%), con EPS di ¥271,98. Nessuna previsione di dividendo annuale per il FY27 è stata fornita, in attesa dei risultati del 2T, in linea con la politica aziendale.
| Indicatore | FY3/2026 | FY3/2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi netti (¥ miliardi) | 436,9 | 393,3 | +11,1% |
| Utile operativo (¥ miliardi) | 185,0 | 166,8 | +10,9% |
| Utile ordinario (¥ miliardi) | 184,9 | 168,9 | +9,5% |
| Utile netto attr. ai soci (¥ miliardi) | 135,5 | 123,9 | +9,4% |
| EPS base (¥) | 1.249,84 | 1.143,26 | +9,3% |
| Margine operativo | 42,3% | 42,4% | −0,1pp |
| ROE | 25,1% | 27,6% | −2,5pp |
| Indice di capitale proprio | 78,9% | 75,1% | +3,8pp |
| Dividendo annuale (¥) | 505,00 | 413,00 | +22,3% |
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