NRI: utile netto FY26 crolla dell'84% a ¥15 miliardi per oneri straordinari; dividendo comunque elevato a ¥77 e previsioni FY27 indicano utile netto 7 volte maggiore

Nomura Research Institute, Ltd. (TSE: 4307), la più grande società pura di servizi IT e integrazione di sistemi in Giappone e spina dorsale tecnologica del settore dei valori mobiliari giapponese, ha pubblicato il suo comunicato consolidato sui risultati (Kessan Tanshin) del FY3/2026 secondo le norme IFRS il 24 aprile 2026. Il fatturato è salito del 6,5% rispetto all'anno precedente, a ¥814,7 miliardi, trainato dalla forte domanda domestica di progetti di trasformazione digitale, ma l'utile operativo riportato è sceso del 56,8% a ¥58,3 miliardi, l'utile prima delle imposte è calato del 56,1% a ¥58,9 miliardi e l'utile attribuibile agli azionisti della capogruppo è precipitato dell'83,7% a ¥15,3 miliardi (da ¥93,8 miliardi). L'EPS base si è attestato a ¥26,62, da ¥163,57. Il ROE è sceso al 3,5%, dal 22,5%, e il coefficiente di patrimonio netto si è ridotto al 45,2%, dal 46,7%. Il drastico azzeramento dei risultati è stato interamente causato dalla svalutazione dell'avviamento e oneri correlati su due acquisizioni all'estero — NRI Australia Limited e la controllata nordamericana di consulenza cloud Core BTS, Inc.

Fatturato +6,5%, ma utile operativo −57% per ¥97 miliardi di svalutazione all'estero

I due numeri raccontano un'unica storia. Nel core domestico, la domanda di investimenti IT — in particolare DX (trasformazione digitale) e cambiamenti di modello di business abilitati dall'IA — è rimasta robusta, sostenendo la crescita del fatturato in tutti i segmenti rendicontabili. Il costo del venduto è salito solo del 5,1% a ¥514,6 miliardi, a fronte di un incremento del fatturato del 6,5%, così che l'utile lordo è cresciuto del 9,0% a ¥300,2 miliardi e le spese generali, di vendita e amministrative sono state contenute a un aumento dell'1,1%, a ¥145,6 miliardi. Su base pre-svalutazione, quella leva operativa ha funzionato esattamente come previsto. Ma NRI ha poi rilevato ¥97,0 miliardi di perdite per svalutazione di attività non finanziarie — ¥77,0 miliardi in NRI Australia Limited (il braccio di consulenza e servizi gestiti acquisito, più di recente integrato con SQA Holdco / Planit Test Management Solutions) e ¥19,9 miliardi nella controllata nordamericana di consulenza cloud Core BTS, Inc. — dopo aver rivisto i piani aziendali di entrambe le unità in connessione con il nuovo «Piano a Medio Termine del Gruppo NRI (2026-2028)». Sommati ad oneri minori, le svalutazioni hanno assorbito i guadagni sottostanti e spinto verso il basso l'utile operativo riportato a ¥58,3 miliardi, un margine di appena il 7,2%, contro il 17,6% dell'anno precedente. Il «business profit» sottostante — la misura non-IFRS propria di NRI che esclude le svalutazioni straordinarie — è salito del 16,3% a ¥156,7 miliardi, con un margine del 19,2%, a indicare che la franchise ricorrente è cresciuta in realtà più rapidamente del fatturato.

Utile netto −84% a ¥15 miliardi; EPS scende a ¥26,62

Sotto la linea operativa, il quadro è peggiorato leggermente per effetto delle imposte: l'utile prima delle imposte è stato di ¥58,9 miliardi (−56,1%), ma l'utile dell'esercizio è sceso dell'83,3% a ¥15,8 miliardi. L'asimmetria riflette il fatto che le svalutazioni dell'avviamento in controllate estere generalmente non sono deducibili ai fini fiscali, così che l'aliquota effettiva è schizzata in alto. L'utile attribuibile agli azionisti della capogruppo si è attestato a ¥15,3 miliardi, l'EPS base a ¥26,62 (da ¥163,57) e il ROE è crollato al 3,5%, dal 22,5%. I dati per segmento sottolineano l'origine: il segmento Soluzioni IT Industriali, che porta l'avviamento di NRI Australia e Core BTS, è passato a una perdita operativa di ¥74,6 miliardi, da un utile di ¥24,3 miliardi, mentre gli altri tre segmenti rendicontabili si sono tutti espansi. L'utile della Consulenza è salito del 4,5% a ¥19,2 miliardi, l'utile delle Soluzioni IT Finanziarie è salito del 20,6% a ¥74,3 miliardi con un incremento del fatturato dell'8,7%, e l'utile dei Servizi di Piattaforma IT è salito del 27,1% a ¥38,6 miliardi con la reversione dell'onere per la dismissione del data center dell'anno scorso.

Flusso di cassa operativo +13,4% a ¥147,6 miliardi — gli oneri non hanno impatto sulla cassa

Il rendiconto finanziario conferma ciò che i dati per segmento implicano: le svalutazioni non hanno impatto sulla cassa e il business sottostante procede bene. Il flusso di cassa operativo è salito del 13,4% a ¥147,6 miliardi (da ¥130,2 miliardi), un livello record per NRI, con la svolta trainata da un utile operativo pre-svalutazione più forte e da un minor assorbimento di capitale circolante. Il flusso di cassa da investimenti ha utilizzato ¥97,0 miliardi (contro ¥47,6 miliardi dell'anno precedente), riflettendo maggiori investimenti (capex) nello sviluppo di piattaforme a utilità condivisa e impieghi in depositi a termine. Il flusso di cassa da finanziamenti ha utilizzato ¥90,8 miliardi, leggermente superiore agli ¥87,3 miliardi dell'anno scorso, dominato dal rimborso di ¥42,9 miliardi di prestiti a lungo termine. La liquidità e i mezzi equivalenti si sono chiusi a ¥132,6 miliardi, in calo di ¥36,0 miliardi rispetto all'anno precedente. Il rapporto debito netto/patrimonio netto (net D/E) è migliorato sensibilmente a 0,05x, da 0,17x, poiché il debito oneroso è sceso del 16,8% a ¥205,0 miliardi — lasciando NRI con uno stato patrimoniale notevolmente più solido all'ingresso nel nuovo piano a medio termine.

Dividendo elevato a ¥77 — il consiglio segnala fiducia nei risultati normalizzati

Nonostante il crollo dell'utile comunicato — che ha meccanicamente spinto il rapporto di distribuzione consolidato al 289,9% — il consiglio ha comunque elevato il dividendo annuale a ¥77,00 per azione (¥35 di acconto + ¥42 di saldo, contro ¥63 dell'anno scorso). Il management ha giustificato esplicitamente l'aumento osservando che le svalutazioni «non hanno impatto diretto sul flusso di cassa» e che il business domestico procede bene. Per il FY3/2027, la società prevede un ulteriore aumento, a ¥84,00 per azione (¥42 + ¥42), per un rapporto di distribuzione normalizzato del 40,5% — il riferimento-obiettivo di lunga data della politica di remunerazione del capitale di NRI. Nello stesso giorno, il consiglio ha approvato separatamente un importante buyback: fino a 21,0 milioni di azioni (3,66% del capitale emesso escluse le azioni proprie) per un massimo di ¥70,0 miliardi, da eseguire tramite acquisti di mercato tra il 15 maggio 2026 e il 31 agosto 2026, nell'ambito del nuovo quadro di capitale con obiettivo di ROE del 25%.

Previsioni FY27: utile netto ¥119 miliardi (+680%), EPS ¥207 — pieno ritorno al trend

Per il FY3/2027, NRI prevede un fatturato di ¥850,0 miliardi (+4,3%), un utile operativo di ¥175,0 miliardi (+200,3%), un utile prima delle imposte di ¥177,0 miliardi (+200,8%) e un utile netto attribuibile agli azionisti di ¥119,0 miliardi (+679,9%), per un EPS base di ¥207,17. Le previsioni confermano che il risultato riportato del FY26 è stato un azzeramento contabile straordinario, e non un deterioramento del business sottostante: con le svalutazioni dell'avviamento assorbite, l'utile si normalizza ben al di sopra del record di ¥93,8 miliardi del FY3/2025. La società ha anche reso noti obiettivi di più lungo periodo nell'ambito del nuovo «Piano a Medio Termine del Gruppo NRI (2026-2028)» — fatturato di ¥950 miliardi, utile operativo di ¥200 miliardi (margine del 21,1%) e un ROE di circa il 25% entro il FY3/2029. Per segmento, i piani di fatturato per il FY27 prevedono che le Soluzioni IT Finanziarie raggiungano ¥465,0 miliardi (+2,1%), le Soluzioni IT Industriali ¥230,0 miliardi (+6,7%), i Servizi di Piattaforma IT ¥82,0 miliardi (+6,4%) e la Consulenza ¥70,0 miliardi (+10,1%).

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