Nomura Holdings, Inc. (TSE: 8604), il principale gruppo di intermediazione mobiliare del Giappone e uno dei pochi veri investment bank globali dell'Asia, ha pubblicato il comunicato consolidato sui risultati del FY3/2026 (Kessan Tanshin) in conformità agli US-GAAP il 24 aprile 2026. La comunicazione segna il primo esercizio fiscale completo dopo il traguardo del centesimo anniversario del gruppo, nel FY3/2025. I ricavi totali sono stati pari a ¥4.758,5 miliardi, in rialzo di soli 0,5% su base annua, ma la voce più rilevante dei ricavi netti (ricavi totali al netto degli oneri finanziari) è balzata del 14,5% a ¥2.167,7 miliardi. L'utile ante imposte è salito del 14,4% a ¥539,8 miliardi, e l'utile attribuibile agli azionisti di Nomura HD è cresciuto del 6,3% a ¥362,1 miliardi (rispetto a ¥340,7 miliardi). L'EPS base si è attestato a ¥123,08 (diluito ¥118,99), superiore a ¥115,30 / ¥111,03. Il ROE si è mantenuto al 10,1% (rispetto al 10,0%), preservando il rendimento a doppia cifra che costituisce l'obiettivo di medio termine di Nomura.
Ricavi netti +14,5% a ¥2,17 trilioni grazie alla forza nel retail e nell'investment banking
Il balzo del 14,5% nei ricavi netti è il dato chiave per una società di brokeraggio, poiché la voce lorda dei "ricavi totali" è gonfiata dal passante del portafoglio di trading (interessi attivi su operazioni pronti contro termine, prestito titoli, posizioni di market making), compensato da una voce di oneri finanziari di pari entità. Il fatto che i ricavi netti siano cresciuti quasi 30 volte più rapidamente dei ricavi totali (+14,5% contro +0,5%) segnala che la franchise clienti sottostante — commissioni di brokeraggio retail, commissioni di gestione patrimoniale, advisory su fusioni e acquisizioni e sottoscrizione di azioni/obbligazioni — ha registrato performance materialmente superiori rispetto all'anno precedente, mentre il costo di raccolta della società si è espanso allo stesso ritmo del suo portafoglio di trading. La crescita conferma la tesi più ampia secondo cui l'ondata di ritorno degli investitori retail in Giappone (trainata dal nuovo quadro NISA, dai guadagni sostenuti del mercato azionario e da una propensione al rischio delle famiglie al livello più alto degli ultimi 25 anni) si sta traducendo in ricavi strutturali per il settore del brokeraggio, con Nomura che è, in termini assoluti, il principale beneficiario individuale.
Utile ante imposte +14,4%, utile netto +6,3% — peso di imposte e minoranze
L'utile ante imposte di ¥539,8 miliardi ha seguito da vicino i ricavi netti (+14,4% contro +14,5%), riflettendo una buona leva operativa e una crescita disciplinata dei costi a livello operativo. Il margine ante imposte sui ricavi netti è stato del 24,9% (rispetto al 24,9% dell'anno precedente — sostanzialmente invariato), un risultato solido per una banca d'investimento globalmente diversificata. Tuttavia, la trasmissione all'utile netto all'ultima riga è stata diluita: l'utile attribuibile agli azionisti è salito solo del 6,3% a ¥362,1 miliardi, meno della metà del ritmo pre-imposte. La differenza riflette un'aliquota fiscale effettiva più elevata (coerente con una redditività più forte in giurisdizioni estere ad alta tassazione, in particolare la franchise statunitense) e una quota maggiore di utili attribuibili a partecipazioni di minoranza. Il risultato da partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto è sceso a ¥33,0 miliardi, rispetto a ¥52,5 miliardi, un vento contrario di circa ¥20 miliardi che ha smorzato ulteriormente il risultato finale. Il risultato complessivo è aumentato del 43,8% a ¥480,0 miliardi, poiché la debolezza dello yen ha elevato il valore delle attività nette estere.
Espansione del bilancio — ¥62,6 trilioni (+10%)
Il totale attivo ha chiuso l'esercizio a ¥62.645,9 miliardi, in rialzo di ¥5.843,7 miliardi (+10,3%) rispetto ai ¥56.802,2 miliardi di un anno prima. Il patrimonio netto degli azionisti è salito a ¥3.707,9 miliardi, rispetto a ¥3.470,9 miliardi, portando il valore patrimoniale per azione (BPS) a ¥1.277,99, da ¥1.174,10. Poiché la base degli attivi è cresciuta più rapidamente del patrimonio, l'indice di capitalizzazione è sceso al 5,9%, dal 6,1% — una caratteristica normale di una società di brokeraggio in fase di espansione, ma degna di nota rispetto agli indici di capitalizzazione superiori al 40% tipici delle trading house e delle industrie manifatturiere. L'espansione della base degli attivi è stata finanziata principalmente da attività di finanziamento, che hanno apportato ¥2.095,9 miliardi di liquidità, mentre il flusso di cassa operativo è risultato negativo per ¥843,0 miliardi e il flusso di cassa da investimenti ha assorbito ¥1.498,9 miliardi. Questo schema — grandi flussi negativi operativi e da investimenti compensati da afflussi di finanziamento — è caratteristico di una società di intermediazione mobiliare che amplia il proprio portafoglio di trading e non è segnale di un consumo di liquidità a livello di franchise; riflette piuttosto l'aumento delle posizioni di market making e dello stock a servizio dei clienti.
Dividendo ordinario confermato a ¥51 — lo speciale centenario non si ripete
Il dividendo annuale del FY3/2026 è di ¥51,00 per azione (¥27 intermedio + ¥24 finale), inferiore ai ¥57,00 pagati nel FY3/2025 (¥23 intermedio + ¥34 finale). Tuttavia, il finale di ¥34 del FY25 includeva un dividendo commemorativo di ¥10 in occasione del traguardo del centesimo anniversario del gruppo. Su base puramente ordinaria, il dividendo è in realtà aumentato, da ¥47 (¥23 + ¥24 ordinario) a ¥51 (¥27 + ¥24) — un incremento di ¥4 per azione. Il totale dei dividendi pagati nell'esercizio è stato di ¥148,9 miliardi, pari a un indice di distribuzione consolidato del 41,4% (rispetto al 49,4% — il dato più elevato dell'anno precedente rifletteva lo speciale centenario). La distribuzione del 41% si colloca al centro della fascia obiettivo flessibile della società, compresa tra il 30% e il 50%, e lascia ampi utili non distribuiti per finanziare il portafoglio di trading più ampio descritto in precedenza.
Nessuna previsione per il FY27 — prassi consolidata di Nomura
In linea con la propria prassi consolidata, Nomura non ha fornito alcuna previsione consolidata sui risultati per il FY3/2027 né alcuna previsione di dividendo per il FY27. La motivazione ufficiale, ribadita in questo comunicato, è che la società "gestisce un'attività diversificata di servizi di investimento-finanza sui mercati dei capitali in tutto il mondo, in cui esistono incertezze significative derivanti dalle condizioni economiche e dall'ambiente di mercato". Questa politica pone Nomura in una posizione distinta rispetto alle trading house e alle industrie manifatturiere che dominano il Nikkei 225 — l'assenza di una cifra prospettica significa che gli investitori devono fare affidamento sul ritmo dei risultati comunicati, sul contesto macroeconomico (flussi verso le azioni giapponesi, attività dei mercati dei capitali statunitensi, tassi di cambio) e sugli aggiornamenti strategici separati di Nomura per qualsiasi valutazione prospettica. Il prossimo importante evento di comunicazione programmato è l'Assemblea Generale Ordinaria del 23 giugno 2026, con il Rapporto Annuale sui Valori Mobiliari (Yuho) previsto per il 22 giugno.
| Indicatore | FY3/2026 | FY3/2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi totali (¥ miliardi) | 4.758,5 | 4.736,7 | +0,5% |
| Ricavi netti (¥ miliardi) | 2.167,7 | 1.892,5 | +14,5% |
| Utile ante imposte (¥ miliardi) | 539,8 | 472,0 | +14,4% |
| Utile netto attribuibile agli azionisti (¥ miliardi) | 362,1 | 340,7 | +6,3% |
| EPS base (¥) | 123,08 | 115,30 | +6,8% |
| ROE | 10,1% | 10,0% | +0,1pp |
| Totale attivo (¥ miliardi) | 62.645,9 | 56.802,2 | +10,3% |
| Patrimonio netto (¥ miliardi) | 3.707,9 | 3.470,9 | +6,8% |
| BPS (¥) | 1.277,99 | 1.174,10 | +8,8% |
| Dividendo annuale — ordinario (¥) | 51,00 | 47,00 | +8,5% |
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