Sojitz: utile netto FY26 in calo del 6% a ¥103,6 miliardi per il rallentamento delle commodity; dividendo portato a ¥165 e previsione FY27 indica una ripresa del 26% a ¥130 miliardi

Sojitz Corporation (TSE: 2768), una sogo shosha (trading company generalista) giapponese di medie dimensioni con posizioni distintive nella distribuzione automobilistica nei mercati emergenti, nell'aerospaziale, nei prodotti chimici, nel food & agribusiness e nei metalli e risorse minerali, ha pubblicato il 1° maggio 2026 il comunicato consolidato sui risultati (Kessan Tanshin) del FY3/2026 secondo i principi IFRS. I ricavi sono avanzati del 9,9% su base annua a ¥2.757,4 miliardi (da ¥2.509,7 miliardi), ma l'utile ante imposte è sceso del 14,5% a ¥115,6 miliardi e l'utile attribuibile agli azionisti della capogruppo è calato del 6,3% a ¥103,6 miliardi (da ¥110,6 miliardi). L'utile per azione base si è attestato a ¥494,95, da ¥513,74. Il patrimonio netto attribuibile agli azionisti si è collocato al 29,9%, con attivo totale di ¥3.648,0 miliardi e patrimonio netto della capogruppo di ¥1.090,4 miliardi.

Ricavi in crescita del 9,9%, ma utile netto in calo del 6,3%

La divergenza tra la crescita dei ricavi e la contrazione dell'utile riflette la leva che le trading company hanno rispetto ai cicli delle commodity e alle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto. I ricavi sono saliti di quasi il 10% grazie all'aumento dei volumi di transazione e a uno yen più debole che ha gonfiato le vendite riportate nei business ad alta intensità di merci. Al di sotto del margine lordo, tuttavia, l'utile ante imposte è sceso del 14,5% a ¥115,6 miliardi e l'utile d'esercizio è calato del 5,7% a ¥107,6 miliardi, con la quota attribuibile agli azionisti in flessione del 6,3% a ¥103,6 miliardi. Il risultato da partecipazioni — un motore di profitto fondamentale nel modello della sogo shosha — è sceso a ¥44,0 miliardi, da ¥49,6 miliardi, pesando significativamente sul risultato consolidato.

Rallentamento delle commodity e base di confronto elevata

Il management ha attribuito la modesta flessione dell'utile principalmente ai prezzi più deboli di risorse e commodity — che hanno compresso i margini nei metalli, nelle risorse minerali e nelle partecipate correlate — e a una base di confronto elevata rispetto all'anno precedente, poiché il FY3/2025 aveva beneficiato di prezzi più sostenuti e proventi straordinari. Il calo rappresenta quindi una normalizzazione, non un deterioramento strutturale: la crescita dei ricavi di quasi il 10% dimostra che le attività commerciali di base hanno continuato ad espandersi, anche mentre i risultati legati alle risorse e alle partecipate — i principali driver di volatilità degli utili nelle trading company — arretravano dai massimi dell'anno precedente.

Analisi per segmento: automotive, aerospaziale, chimici, food & agri, metalli

Il portafoglio di Sojitz è più diversificato e meno concentrato nelle risorse rispetto alle grandi sogo shosha, ancorato a una distintiva franchigia di distribuzione automobilistica che vende, finanzia e assiste veicoli nei mercati emergenti — un business a maggiore crescita e orientato ai consumi che differenzia Sojitz dai concorrenti. L'aerospaziale (commercializzazione e leasing di aeromobili e componenti) e i prodotti chimici (chimici industriali e specialistici) forniscono flussi industriali stabili, mentre il food & agribusiness comprende cereali, fertilizzanti e alimenti trasformati. Il segmento metalli e risorse minerali — carbone metallurgico, metalli di base e partecipazioni correlate — è quello dove il calo dei prezzi si è fatto sentire maggiormente quest'anno, ma rimane una quota più contenuta degli utili di gruppo rispetto alle grandi ad alta intensità di risorse, il che ha limitato la flessione complessiva.

Flusso di cassa tornato positivo; situazione patrimoniale

Il flusso di cassa operativo è tornato positivo a ¥16,8 miliardi, rispetto a un deflusso di ¥16,7 miliardi un anno prima — un miglioramento significativo trainato dalla normalizzazione del capitale circolante dopo l'accumulo dell'anno precedente. Il risultato complessivo totale è balzato dell'81,5% a ¥193,2 miliardi, poiché uno yen più debole ha generato una rettifica positiva di conversione valutaria sulle attività nette estere, compensando ampiamente il calo dell'utile headline. Nello stato patrimoniale, l'attivo totale si è attestato a ¥3.648,0 miliardi e il patrimonio netto attribuibile agli azionisti a ¥1.090,4 miliardi, con un indice di patrimonio netto della capogruppo del 29,9% — una solida posizione patrimoniale per una trading company di medie dimensioni.

Dividendo portato a ¥165; previsione FY27 indica una ripresa del 26% a ¥130 miliardi

Per il FY3/2026, Sojitz ha portato il dividendo annuale a ¥165 per azione (¥82,50 intermedio + ¥82,50 finale, da ¥150), con un payout ratio consolidato del 33,3%, in linea con la sua politica di dividendo progressivo. Per il FY3/2027, la società prevede un ulteriore incremento a ¥180 per azione (¥90 + ¥90). Sul fronte degli utili, Sojitz stima un utile attribuibile agli azionisti di ¥130.000 milioni per il FY3/2027 — una ripresa del 25,5% — con utile per azione base di ¥622,55. La previsione segnala la fiducia del management che la normalizzazione delle risorse e gli effetti della base elevata del FY26 cedano il passo a una ripresa su ampia base, sostenuta dalla franchigia automobilistica orientata ai consumi e da un contributo più stabile delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto.

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