ITOCHU Corporation (TSE: 8001), una delle «Cinque Grandi» trading generali del Giappone (sogo shosha) e una partecipazione storica del portafoglio di Berkshire Hathaway, ha pubblicato il 1° maggio 2026 il comunicato consolidato sui risultati (Kessan Tanshin) del FY3/2026 secondo gli IFRS. Nell'esercizio, i ricavi sono saliti dello 0,7% su base annua a ¥14.823,1 miliardi, l'utile operativo è avanzato del 2,6% a ¥701,9 miliardi, l'utile ante imposte è aumentato del 3,8% a ¥1.199,5 miliardi e — soprattutto — l'utile attribuibile agli azionisti della capogruppo è salito del 2,3% a un record di ¥900,3 miliardi (da ¥880,3 miliardi). L'EPS base sul numero di azioni post-frazionamento è stato di ¥128,00, superiore ai ¥123,13 rideterminati. Il risultato complessivo attribuibile agli azionisti è balzato del 76,0% a ¥1.301,9 miliardi, grazie al recupero del valore in yen degli investimenti esteri. Il ROE è sceso a 14,6% da 15,7%, con la base patrimoniale cresciuta più rapidamente dell'utile, mentre il coefficiente di patrimonio netto è migliorato a 39,4% da 38,0%.
Perché Itochu ha continuato a crescere mentre i competitor legati alle commodity si sono indeboliti
Tra le cinque sogo shosha giapponesi, Itochu è strutturalmente la meno dipendente da metalli ed energia upstream e la più orientata ai consumi e all'alimentare. Il franchise è ancorato alla rete di convenience store FamilyMart (controllata maggioritaria, circa 16.000 punti vendita in Giappone), al business dei freschi confezionati Dole in Asia, alla piattaforma globale di prodotti di sicurezza Master Lock, alla catena del valore di materiali tessili e abbigliamento e a un solido portafoglio di macchinari e finanza industriale. Questo mix ha prodotto una crescita del 2,6% nell'utile operativo in un anno in cui i prezzi di minerale di ferro, carbone metallurgico e GNL si sono indeboliti — una divergenza notevole rispetto ai rivali più esposti ai cicli delle commodity. Il cambio e la continua migrazione del riconoscimento degli utili da partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto a controllate consolidate (ad esempio FamilyMart e Hitachi Construction Machinery) hanno sostenuto la linea operativa.
Frazionamento 1 a 5: meccanismo e rideterminazione dell'EPS
Con effetto dal 1° gennaio 2026, Itochu ha eseguito un frazionamento delle azioni ordinarie 1 a 5 per ampliare l'accesso agli investitori retail e migliorare la liquidità. Le azioni emesse sono passate a 7.924 milioni su base post-frazionamento. L'EPS riportato di ¥128,00 si basa sul nuovo numero di azioni (post-frazionamento), e il comparativo dell'anno precedente di ¥123,13 è stato rideterminato sulla stessa base (i valori equivalenti pre-frazionamento sarebbero stati rispettivamente circa ¥640 e ¥616). Il dividendo annuale è analogamente indicato in entrambe le basi: ¥42,00 per azione (post-frazionamento) nel FY26 — composto da un acconto pre-frazionamento di ¥100 più un saldo post-frazionamento di ¥22 (equivalente a ¥210 sulla base delle vecchie azioni) — rispetto a ¥200,00 (vecchie azioni) nel FY3/2025. Il rapporto di distribuzione dei dividendi consolidato è stato del 32,8%. Il consiglio ha indicato per il FY3/2027 ¥44,00 per azione (¥22,00 di acconto + ¥22,00 di saldo), un ulteriore aumento che mantiene la politica di dividendo progressivo della società anche mentre il pagamento assoluto si adegua alla convenzione post-frazionamento.
Mix del risultato da partecipazioni: Dole, CITIC, alimentare e consumi dominano
Il risultato da partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto ha totalizzato ¥323,5 miliardi, in calo del 7,4% rispetto a ¥349,3 miliardi, principalmente a causa del minore contributo delle partecipate nei metalli e nell'energia. Il portafoglio mantiene un profilo insolitamente orientato ai consumi: la piattaforma di frutta tropicale Dole International Holdings, la partecipazione incrociata in CITIC Limited in Cina (un asset strategico strutturale), i veicoli di Itochu Energy Trading, joint venture nell'abbigliamento e nel lifestyle, e partecipazioni azionarie nella distribuzione alimentare e nelle infrastrutture. Con il ciclo dei consumi cinesi ancora moderato e i prezzi dei metalli in calo per buona parte dell'anno, la linea da partecipazioni ha arretrato — ma il portafoglio di controllate consolidate (tra cui FamilyMart) ha più che assorbito la differenza, consentendo sia all'utile operativo sia all'utile netto di raggiungere nuovi massimi.
Allocazione del capitale: riacquisto di 101,4 milioni di azioni post-frazionamento
Itochu si è confermata una delle large cap giapponesi più attive nel riacquisto di azioni proprie. Nel corso del FY3/2026, la società ha riacquistato 101.362.300 azioni su base post-frazionamento (equivalente a 20.272.460 azioni pre-frazionamento), portando le azioni proprie a 934,5 milioni, rispetto all'equivalente pre-frazionamento di 835,5 milioni. Il flusso di cassa operativo ha raggiunto ¥1.131,8 miliardi (da ¥997,3 miliardi), finanziando ¥388,9 miliardi di uscite per investimenti (capex più nuovi investimenti netti) e ¥726,5 miliardi di uscite per finanziamenti (dividendi, riacquisto di azioni proprie, servizio del debito). La liquidità e gli equivalenti hanno chiuso a ¥593,8 miliardi, da ¥549,6 miliardi. Il totale attivo ha raggiunto ¥16.732,8 miliardi, con patrimonio netto attribuibile agli azionisti di ¥6.590,0 miliardi. Berkshire Hathaway, che ha costruito e ampliato la propria posizione nelle Cinque Grandi trading dal 2020, rimane azionista di riferimento.
Dati della sola capogruppo e previsioni FY27
Su base non consolidata (sola capogruppo), i ricavi individuali sono stati di ¥4.487,7 miliardi (-1,2%) e l'utile netto individuale di ¥644,6 miliardi (+44,6%) — il balzo dell'utile della sola capogruppo riflette il calendario dei dividendi infragruppo, non lo slancio operativo dell'entità trading in sé. Per il FY3/2027, il management prevede un utile attribuibile agli azionisti di ¥950,0 miliardi (+5,5%) su un EPS base di ¥136,75, insieme al dividendo annuale indicato di ¥44,00. Le previsioni implicano una continua espansione degli utili a una cifra media, trainata da consumi, alimentare e macchinari, con i contributi di metalli ed energia in normalizzazione piuttosto che in ripresa. Il CEO Keita Ishii ha costantemente definito Itochu come una sogo shosha «non dipendente dalle commodity» che crea valore attraverso asset downstream, di marca e legati ai consumi — un posizionamento che i risultati del FY26 confermano.
| Indicatore | FY3/2026 | FY3/2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ miliardi) | 14.823,1 | 14.724,2 | +0,7% |
| Utile operativo (¥ miliardi) | 701,9 | 683,9 | +2,6% |
| Utile ante imposte (¥ miliardi) | 1.199,5 | 1.155,1 | +3,8% |
| Utile netto attribuibile agli azionisti (¥ miliardi) | 900,3 | 880,3 | +2,3% |
| EPS base, post-frazionamento (¥) | 128,00 | 123,13 | +4,0% |
| ROE | 14,6% | 15,7% | −1,1pp |
| Coefficiente di patrimonio netto | 39,4% | 38,0% | +1,4pp |
| Dividendo annuale, post-frazionamento (¥) | 42,00 | 40,00 | +5,0% |
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