Mitsui & Co., Ltd. (TSE: 8031), grande sogo shosha giapponese con sede a Otemachi e partecipata del portafoglio di Berkshire Hathaway, ha pubblicato i risultati consolidati del FY3/2026 in base agli IFRS, che riflettono il più ampio downcycle delle trading house, accompagnato da un atteggiamento aggressivo sul capex di crescita. I ricavi sono scesi del 4,6% a ¥13.995,2 miliardi, l'utile prima delle imposte è calato del 4,2% a ¥1.087,1 miliardi, l'utile netto ha ceduto il 6,2% a ¥864,3 miliardi e l'utile attribuibile agli azionisti della capogruppo è sceso del 7,4% a ¥834,0 miliardi. L'EPS base si è attestato a ¥291,12 (da ¥306,73; valori già adjusted per il frazionamento azionario 1:2 di luglio 2024), il ROE si è compresso al 10,2% dall'11,9%, e il coefficiente di patrimonio netto è sceso al 42,1% dal 44,9%.
Il ciclo delle materie prime si indebolisce; la capogruppo stand-alone migliora
Il calo del 7% sulla linea attribuibile agli azionisti riflette la stessa moderazione del ciclo delle commodity visibile nelle trading house comparabili. Il risultato da partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto — componente rilevante degli utili delle trading house — è calato moderatamente a ¥447,4 miliardi (da ¥494,1 miliardi). Tuttavia, il conto economico della capogruppo stand-alone è illuminante: la perdita operativa a livello di capogruppo si è ridotta a ¥114,0 miliardi (da -¥193,3 miliardi dell'anno precedente), un miglioramento di ¥79,3 miliardi. L'utile ordinario della capogruppo è sceso a ¥639,1 miliardi (-6,9%) e l'utile netto della capogruppo a ¥603,7 miliardi (-16,6%). Il portafoglio di Mitsui rimane concentrato in minerale di ferro (joint venture con Vale, Robe River), GNL (Cameron LNG, Sakhalin II, Mozambique LNG, Arctic LNG 2 con termini ristrutturati), petrolio e gas, e nei business di alimenti e prodotti chimici.
La grande notizia: il flusso di cassa da investimenti triplica
Il dato strutturale di rilievo è la drastica espansione nell'allocazione del capex di crescita. Il flusso di cassa da investimenti è cresciuto a ¥1.033,5 miliardi, da ¥162,0 miliardi dell'anno precedente — un'espansione di 6,4×. L'allocazione comprende:
- Investimento continuato nella generazione di energia rinnovabile e nelle infrastrutture legate all'idrogeno
- Espansione della posizione in asset sul rame
- Piattaforme sanitarie e di servizi al consumatore (inclusi investimenti aggiuntivi in IHH Healthcare)
- Materiali per batterie e posizioni nella catena di fornitura dei veicoli elettrici
Il totale attivo si è espanso di conseguenza a ¥20.821,5 miliardi, da ¥16.811,5 miliardi (+24,0%), riflettendo in parte la crescita della base patrimoniale derivante da questi investimenti, sommata a consistenti utili di conversione valutaria sulla base di asset esteri già esistente. Il risultato complessivo ha totalizzato ¥1.756,5 miliardi (+158,3%), portando il patrimonio netto degli azionisti della capogruppo a ¥8.767,7 miliardi, da ¥7.546,6 miliardi. Le attività di finanziamento sono passate a un flusso netto in entrata di ¥26,9 miliardi, da un flusso netto in uscita di ¥749,6 miliardi, riflettendo principalmente la conclusione del programma record di riacquisto dell'anno precedente e la raccolta di debito legata ad acquisizioni.
Dividendo elevato del 15%; FY27 prevede una ripresa del 10% dell'utile e un nuovo aumento del dividendo
Il dividendo annuale è stato elevato a ¥115 per azione (¥55 intermedio + ¥60 finale), da ¥100, un aumento del 15%; il payout ratio si è espanso al 39,5% dal 32,6%, poiché Mitsui ha dato priorità al rendimento per gli azionisti nel corso del ciclo. Le azioni proprie ammontavano a 30,5 milioni, leggermente al di sotto dei 31,5 milioni dell'anno precedente, con il totale delle azioni emesse a 2.864,7 milioni (post-frazionamento).
Per il FY3/2027, il management prevede un utile attribuibile agli azionisti della capogruppo di ¥920,0 miliardi (+10,3%) con EPS base di ¥324,61. La previsione di dividendo annuale è fissata a ¥140 per azione (¥70 intermedio + ¥70 finale), con un payout ratio implicito del 43,1% — coerente con la politica progressiva di remunerazione degli azionisti del management. La previsione FY27 segnala fiducia in una parziale ripresa del ciclo delle commodity e nei primi contributi del programma di investimenti del FY26.
| Indicatore | FY3/2026 | FY3/2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ miliardi) | 13.995,2 | 14.662,6 | -4,6% |
| Utile prima delle imposte (¥ miliardi) | 1.087,1 | 1.135,2 | -4,2% |
| Utile netto (¥ miliardi) | 864,3 | 921,6 | -6,2% |
| Utile attribuibile agli azionisti (¥ miliardi) | 834,0 | 900,3 | -7,4% |
| Risultato da partecipazioni (metodo patrimonio netto) (¥ miliardi) | 447,4 | 494,1 | -9,4% |
| EPS base (¥, post-frazionamento) | 291,12 | 306,73 | -5,1% |
| ROE (azionisti) | 10,2% | 11,9% | -1,7pp |
| Totale attivo (¥ trilioni) | 20,82 | 16,81 | +24,0% |
| Flusso di cassa da investimenti (¥ miliardi) | -1.033,5 | -162,0 | +538% |
| Dividendo annuale (¥) | 115,00 | 100,00 | +15,0% |
| Previsione utile netto FY27 (¥ miliardi) | 920,0 | 834,0 | +10,3% |
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