SG Holdings Co., Ltd. (TSE: 9143), capogruppo del gruppo di consegna pacchi e logistica Sagawa Express, ha pubblicato i risultati consolidati dell'esercizio completo chiuso il 31 marzo 2026 (FY3/2026) secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi operativi sono saliti dell'11,2% su base annua al record di ¥1.644.762 milioni da ¥1.479.239 milioni, il secondo anno consecutivo di crescita a doppia cifra. L'utile operativo è cresciuto del 2,7% a ¥90.247 milioni, l'utile ordinario è salito del 3,3% a ¥91.782 milioni, e l'utile netto attribuibile ai proprietari della capogruppo è avanzato dell'1,6% a ¥59.066 milioni. L'EPS base si è attestato a ¥98,17 contro ¥92,92, il ROE è migliorato al 10,5% dal 10,0%, e il margine operativo si è mantenuto al 5,5%. L'utile complessivo è balzato del 24,0% a ¥73.202 milioni.
L'operazione Morrison Express alimenta ricavi record
Il tratto distintivo dell'esercizio è stata l'espansione internazionale di SG Holdings attraverso l'acquisizione di Morrison Express Worldwide, un business internazionale di spedizioni, e di un insieme di entità collegate. In totale, 34 società di nuovo consolidamento — tra cui Morrison Express, Maxyork Investments e MEC Labuan — sono state aggiunte al gruppo nel corso dell'esercizio, mentre 14 società sono state deconsolidate, tra cui C&F Logi Holdings e Shanghai Hongdi. La riorganizzazione riporta il peso del portafoglio verso le spedizioni transfrontaliere e lo allontana da alcune unità nazionali e regionali, ed è stata di gran lunga il principale motore del guadagno a doppia cifra del fatturato.
La crescita dell'utile resta indietro rispetto ai ricavi per i margini domestici
Mentre i ricavi operativi sono balzati di oltre l'11%, l'utile operativo è avanzato solo del 2,7% — un chiaro segnale che il business di spedizioni acquisito da SG presenta margini più sottili rispetto alla media del gruppo, e che la consegna pacchi domestica, cuore dell'attività, ha subìto pressione sui costi. Il margine operativo del 5,5% è rimasto sostanzialmente stabile su base annua, pur a fronte di un netto ampliamento della base di ricavi. L'utile ordinario di ¥91.782 milioni (+3,3%) si è collocato leggermente sopra l'utile operativo, sostenuto da voci non operative, mentre l'utile netto attribuibile ai proprietari è salito solo dell'1,6% a ¥59.066 milioni, poiché il perimetro di consolidamento più ampio ha portato interessi di minoranza e costi di integrazione aggiuntivi.
Il bilancio si espande; un'ampia uscita per investimenti finanzia le operazioni di M&A
L'attivo totale era pari a ¥1.229.017 milioni a fine periodo, con un patrimonio netto di ¥548.672 milioni e un coefficiente di patrimonio netto del 44,4%; il valore contabile per azione era di ¥915,31. Il flusso di cassa operativo è stato solido, a ¥124.824 milioni, ma le attività di investimento hanno assorbito ¥216.758 milioni — un'ampia uscita che riflette le acquisizioni di Morrison Express e collegate. La combinazione di una forte generazione operativa e di pesanti spese per M&A ha lasciato la cassa e mezzi equivalenti a fine periodo a ¥92.896 milioni. Le operazioni ampliano l'impronta internazionale di SG al costo di un onere di investimento temporaneamente elevato.
Dividendo portato a ¥53,00; dividendo FY27 previsto a ¥54,00
Il dividendo annuale del FY3/2026 è stato portato a ¥53,00 per azione (¥26,00 acconto + ¥27,00 saldo) da ¥52,00, per un payout ratio consolidato del 54,0% — un livello relativamente favorevole agli azionisti per il settore. Per il FY3/2027 la società prevede un ulteriore aumento a ¥54,00 annuali (¥27,00 acconto + ¥27,00 saldo), segnalando fiducia in una generazione di cassa continua, anche mentre integra le attività di spedizione di recente acquisizione.
Guidance FY27: ricavi +5,8%, utile +7,5%
Per il FY3/2027, la direzione prevede ricavi operativi di ¥1.740.000 milioni (+5,8%), un utile operativo di ¥97.000 milioni (+7,5%), un utile ordinario di ¥95.000 milioni (+3,5%) e un utile netto attribuibile ai proprietari di ¥60.000 milioni (+1,6%), con un EPS di ¥99,72. L'accelerazione dell'utile sull'esercizio è concentrata nella seconda metà: la direzione segnala un primo semestre più debole, con l'utile operativo previsto in calo di circa il 7% nel primo semestre prima di riprendersi sull'intero esercizio, man mano che l'integrazione di Morrison Express matura e i margini domestici si stabilizzano. Il piano mantiene SG su una traiettoria di crescita stabile dei ricavi sostenuta dalle operazioni di M&A, mentre lavora per elevare la redditività della sua ampliata rete internazionale.
| Indicatore | FY3/2026 | FY3/2025 | Var. su base annua |
|---|---|---|---|
| Ricavi operativi (¥ mln) | 1.644.762 | 1.479.239 | +11,2% |
| Utile operativo (¥ mln) | 90.247 | 87.847 | +2,7% |
| Utile ordinario (¥ mln) | 91.782 | 88.867 | +3,3% |
| Utile netto attrib. ai proprietari (¥ mln) | 59.066 | 58.120 | +1,6% |
| EPS base (¥) | 98,17 | 92,92 | +5,6% |
| ROE | 10,5% | 10,0% | +0,5pp |
| Dividendo annuale (¥) | 53,00 | 52,00 | +1,9% |
| Guidance ricavi operativi FY27 (¥ mln) | 1.740.000 | — | +5,8% |
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