Kameda Seika: i ricavi del FY26 balzano del 34% a ¥138 miliardi grazie all'acquisizione di TH Foods; l'utile netto vola a ¥24,6 miliardi

Kameda Seika Co., Ltd. (TSE: 2220) — principale produttore giapponese di cracker di riso («senbei»/«arare») e snack, celebre per Kameda no Kaki no Tane e Happy Turn — ha pubblicato i risultati consolidati dell'esercizio chiuso il 31 marzo 2026 (FY3/2026) secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi sono balzati del 33,7% su base annua a ¥138.052 milioni, l'utile operativo è salito del 36,9% a ¥7.528 milioni, l'utile ordinario è cresciuto dell'8,5% a ¥7.501 milioni, e l'utile netto attribuibile ai proprietari della capogruppo è schizzato del 354,9% a ¥24.647 milioni da ¥5.417 milioni. L'EPS di base (rettificato per il frazionamento) si è attestato a ¥389,69 contro ¥85,66, e il ROE è balzato al 27,6%. Il risultato complessivo è volato del 315,8% a ¥29.039 milioni.

L'acquisizione di TH Foods traina il balzo dei ricavi

Il balzo del 34% dei ricavi riflette principalmente il consolidamento di TH FOODS, INC., il produttore statunitense di snack di riso che Kameda Seika ha acquisito nel corso dell'esercizio, insieme a Watch City Properties, LLC — entrambe di recente consolidamento nel gruppo. L'operazione dà una scala sostanziale all'attività internazionale di Kameda Seika, che è stata un pilastro strategico di crescita negli Stati Uniti e in Asia. Al netto delle voci straordinarie dettagliate più avanti, la performance operativa sottostante è stata sana: l'utile operativo è salito del 36,9%, superando la crescita dei ricavi e segnalando che il gruppo allargato sta convertendo la scala aggiuntiva in utile, anziché limitarsi ad aggiungere volume a basso margine.

L'utile netto quadruplica grazie alla cessione di Mary's Gone Crackers

Il dato che spicca è il balzo del 354,9% dell'utile netto al record di ¥24.647 milioni — oltre quattro volte quello dell'anno precedente. È stato sostenuto da plusvalenze straordinarie, principalmente una plusvalenza sulla cessione della controllata statunitense Mary's Gone Crackers, Inc. più i relativi effetti fiscali; Mary's Gone Crackers è stata deconsolidata nel processo. Il divario tra il modesto aumento dell'8,5% dell'utile ordinario e il balzo esplosivo dell'utile netto sottolinea che il record dell'ultima riga è trainato da voci straordinarie non ricorrenti e non dall'attività core — una distinzione che il management esplicita nelle proprie previsioni, che normalizzano l'utile nettamente al ribasso.

Stato patrimoniale e flussi di cassa riflettono l'operazione

Le attività totali ammontavano a ¥188.223 milioni e il patrimonio netto a ¥106.466 milioni, per un indice di patrimonializzazione del 54,7%; il valore contabile per azione (rettificato per il frazionamento) era di ¥1.627,34. Il flusso di cassa operativo è stato robusto, pari a ¥11.897 milioni, mentre il flusso di cassa degli investimenti ha registrato un deflusso consistente di −¥26.024 milioni, che riflette la liquidità impiegata per l'acquisizione di TH Foods. La cassa e le disponibilità equivalenti a fine periodo erano pari a ¥18.601 milioni. La combinazione di una forte generazione di cassa operativa e dell'ampio deflusso per investimenti coglie la svolta strategica dell'esercizio — finanziare l'espansione internazionale sia tramite M&A sia tramite flusso di cassa organico.

Frazionamento 3 a 1 e dividendo salito a ¥66

Un frazionamento azionario 3 a 1 è entrato in vigore il 1° aprile 2026, migliorando la liquidità e l'accessibilità per gli investitori retail. Per il FY3/2026, il dividendo annuale è stato di ¥66,00 (¥15,00 acconto + ¥51,00 saldo), in rialzo da ¥57,00 — ma il payout ratio è stato di appena il 5,6%, meccanicamente basso perché l'utile netto era gonfiato dalle plusvalenze straordinarie. Per il FY3/2027, il management prevede un dividendo di ¥24,00 su base post-frazionamento (equivalente a ¥72,00 ante-frazionamento), implicando un payout ratio più rappresentativo del 35,3% sull'utile normalizzato.

Le previsioni FY27 normalizzano l'utile con l'uscita delle voci straordinarie

Per il FY3/2027, il management prevede ricavi di ¥143.000 milioni (+3,6%), utile operativo di ¥8.300 milioni (+10,3%), utile ordinario di ¥7.700 milioni (+2,6%) e utile netto attribuibile ai proprietari di ¥4.300 milioni (−82,6%), con EPS (rettificato per il frazionamento) di ¥67,99. Il forte calo dell'utile netto previsto è atteso e sano: il dato del FY2026 era gonfiato dalla cessione di Mary's Gone Crackers, e il FY2027 la esclude, lasciando una lettura più pulita dell'attività sottostante. La previsione di utile operativo del +10,3% — costruita sul contributo ora a esercizio pieno di TH Foods più la crescita organica delle linee core di senbei e snack — è la metrica che meglio coglie il momentum operativo continuativo dell'azienda.

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