Morinaga Milk Industry Co., Ltd. (TSE Prime: 2264), uno dei principali gruppi giapponesi nel settore dei latticini e degli alimenti nutrizionali, ha pubblicato i risultati consolidati per l'esercizio chiuso al 31 marzo 2026 (FY3/2026) secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi hanno raggiunto ¥571.458 milioni (+1,8% rispetto all'anno precedente) e l'utile operativo è avanzato del 16,3% a ¥34.479 milioni; l'utile ordinario è salito del 24,3% a ¥37.121 milioni. Il dato più rilevante è stato l'utile attribuibile agli azionisti della controllante, che è balzato del 313,9% a ¥22.599 milioni, rispetto a ¥5.459 milioni dell'anno precedente, portando l'EPS base a ¥276,02 da ¥64,60. Il margine operativo si è ampliato al 6,0% dal 5,3%, il ROE è salito all'8,4% dal 2,0% e il ROIC è migliorato al 6,3% dal 5,7%.
Il business internazionale è il punto di forza
All'interno del segmento rendicontabile Alimenti (ricavi di ¥547.661 milioni, +1,8%; utile di segmento di ¥45.807 milioni, +15,1%), la struttura dei domini strategici del management offre la lettura più chiara. Il Dominio Core (ingredienti del siero di latte, formaggio, bevande, nutrizione clinica) ha ampliato le vendite del 3,4% a ¥364.964 milioni, con l'utile operativo in crescita di ¥6.335 milioni a ¥20.033 milioni, trainato dalla controllata tedesca MILEI GmbH, che ha beneficiato del sostegno dei prezzi globali elevati delle proteine del siero di latte e di maggiori volumi. Il Dominio Growth (yogurt, gelati, colture probiotiche, latte in polvere per neonati all'estero) ha aumentato le vendite del 5,2% a ¥124.529 milioni, ma l'utile operativo è sceso di ¥1.183 milioni a ¥12.591 milioni, penalizzato dall'inflazione delle materie prime e dagli ammortamenti della nuova capacità produttiva di gelati. Il Dominio Coltivazione/Altro ha registrato un calo delle vendite dell'8,8% a ¥81.965 milioni.
Nel complesso, il business estero ha registrato un balzo del 25,1% nelle vendite a ¥87.474 milioni, con l'utile operativo in impennata di ¥9.521 milioni a ¥16.997 milioni, grazie a MILEI, alla crescita di probiotici e latte in polvere per neonati all'estero, ai contributi di NutriCo Morinaga (Pakistan), ai benefici dell'integrazione dello stabilimento della controllata nordamericana e alla riduzione dell'ammortamento dell'avviamento. La quota delle vendite estere è salita al 15,3% dal 12,5%, raggiungendo già l'obiettivo di medio termine del FY3/2029. Nel mercato domestico, i risultati sono stati penalizzati dai prezzi elevati del latte crudo (rivisti a partire da giugno e agosto 2025), dai maggiori costi logistici, energetici e del lavoro e da una domanda dei consumatori più debole, parzialmente mitigati dalle revisioni dei prezzi e dall'espansione di yogurt e gelati ad alto valore aggiunto.
Svalutazioni ridotte trainano la svolta del risultato finale
La drammatica crescita dell'utile su base annua riflette voci straordinarie più che le operazioni correnti. Le perdite straordinarie sono scese a ¥7.805 milioni da ¥25.826 milioni, con le perdite per svalutazione in calo a ¥3.553 milioni da ¥20.483 milioni. Altre voci speciali hanno incluso ¥1.667 milioni di contributi all'Associazione Hikari (sostegno alle vittime dell'incidente del latte contaminato da arsenico), ¥645 milioni di perdite su dismissione di cespiti, ¥572 milioni di costi di riorganizzazione degli stabilimenti e ¥509 milioni di perdite legate alla ricostruzione. I proventi straordinari hanno totalizzato ¥2.922 milioni, con in evidenza un utile di ¥2.215 milioni dall'estinzione di un piano di benefici pensionistici. Il totale attivo è salito di ¥26.693 milioni a ¥547.116 milioni grazie all'espansione della capacità produttiva; il patrimonio netto è cresciuto a ¥279.749 milioni, con un indice di capitale proprio del 50,2%. Il flusso di cassa operativo ha registrato una forte ripresa, passando a un'entrata di ¥35.716 milioni da un'uscita di ¥12.456 milioni, mentre le attività di investimento hanno assorbito ¥38.870 milioni, principalmente per cespiti fissi.
Dividendo elevato, frazionamento 1 a 4 a luglio 2026
Il dividendo annuale del FY3/2026 è stato elevato a ¥100,00 per azione (¥45 intermedio + ¥55 finale), da ¥90,00, con un indice di distribuzione consolidato del 36,2%. Per il FY3/2027, la previsione è di ¥25,00 su base post-frazionamento (equivalente a ¥100 pre-frazionamento), incorporando un frazionamento azionario 1 a 4 con effetto dal 1° luglio 2026, concepito per ampliare la base degli investitori. L'obiettivo del tasso di distribuzione è stato elevato al 40%. Le previsioni annuali del FY3/2027 indicano ricavi di ¥580.000 milioni (+1,5%), utile operativo di ¥32.000 milioni (-7,2%) e utile netto attribuibile agli azionisti di ¥20.000 milioni (-11,5%), riflettendo un impatto negativo stimato di ¥4 miliardi sull'utile operativo fino a settembre dovuto alle tensioni in Medio Oriente, un calo di rimbalzo di MILEI dopo i volumi eccezionali del FY3/2026 trainati dalle scorte, e le continue pressioni sui costi. Separatamente, il 13 marzo 2026 la società ha annunciato una politica di base per incorporare la controllata integrale Morinaga Milk Industry Sales Co., Ltd. tramite una fusione semplificata con effetto ad aprile 2027.
| Indicatore | FY3/2026 | FY3/2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ milioni) | 571.458 | 561.242 | +1,8% |
| Utile operativo (¥ milioni) | 34.479 | 29.634 | +16,3% |
| Utile ordinario (¥ milioni) | 37.121 | 29.861 | +24,3% |
| Utile netto attribuibile agli azionisti (¥ milioni) | 22.599 | 5.459 | +313,9% |
| EPS base (¥) | 276,02 | 64,60 | +327,3% |
| Margine operativo | 6,0% | 5,3% | +0,7pp |
| ROE | 8,4% | 2,0% | +6,4pp |
| Quota vendite estere | 15,3% | 12,5% | +2,8pp |
| Dividendo annuale (¥) | 100,00 | 90,00 | +11,1% |
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