Nippon Steel Corporation (codice 5401), la maggiore acciaieria integrata del Giappone, ha pubblicato i risultati consolidati dell'esercizio FY2025 (chiuso il 31 marzo 2026) secondo gli standard IFRS. L'anno è stato segnato dal completamento dell'acquisizione di U.S. Steel, in un contesto di eccesso di capacità cinese, domanda di base debole al di fuori dei settori IA/energia/difesa e intensificazione delle misure globali di protezionismo commerciale.
Il fatturato consolidato è aumentato del 15,7% rispetto all'anno precedente, a ¥10.063,2 miliardi, riflettendo il primo consolidamento di U.S. Steel. La redditività, tuttavia, ha subito un netto deterioramento lungo tutto il conto economico: l'utile operativo adjusted è sceso del 24,8% a ¥514,1 miliardi; l'utile operativo è crollato del 55,7% a ¥242,9 miliardi (gravato da ¥271,2 miliardi di perdite da ristrutturazione); l'utile ante imposte è arretrato del 67,0% a ¥172,8 miliardi; e l'utile netto attribuibile agli azionisti della capogruppo è precipitato del 95,1% a ¥17,2 miliardi. L'utile per azione base si è attestato a ¥3,28 (dopo il frazionamento azionario 5 a 1 in vigore dal 1° ottobre 2025), rispetto a ¥70,18 nel periodo precedente. Il ROE è sceso allo 0,3% dal 6,9%. L'EBITDA ha raggiunto ¥1.088,0 miliardi.
L'accordo con U.S. Steel: ¥2,06 trilioni in contanti, ¥140 miliardi di avviamento
L'acquisizione di U.S. Steel è stata completata il 18 giugno 2025 per un corrispettivo totale in contanti di ¥2.062,5 miliardi, generando un avviamento di ¥140,4 miliardi e contribuendo con ¥1.933,1 miliardi di fatturato e ¥21,2 miliardi di utile netto dalla data di acquisizione. Le perdite da ristrutturazione relative alla dismissione della joint venture AM/NS Calvert (circa ¥232,1 miliardi) e alla cessione della partecipazione in Usiminas (circa ¥17,6 miliardi) hanno appesantito la voce svalutazioni.
Il totale delle attività si è espanso a ¥14.660,6 miliardi (da ¥10.942,5 miliardi). Il debito finanziario è salito a ¥5.174,2 miliardi da ¥2.507,4 miliardi, finanziato da un prestito a termine subordinato committed da ¥500 miliardi, ¥600 miliardi in obbligazioni convertibili e una linea sindacata JBIC di circa ¥900 miliardi. Il rapporto D/E ha raggiunto 0,94× (0,71× rettificato per il capitale subordinato). Il flusso di cassa operativo è stato di ¥716,9 miliardi; il flusso di cassa libero è risultato negativo per ¥2.120,2 miliardi dopo l'esborso per l'acquisizione.
Divergenza tra segmenti: IA/semiconduttori trainano Chimica e Sistemi
Il segmento Siderurgia ha generato un fatturato di ¥9.221,7 miliardi, con un utile operativo adjusted di ¥439,9 miliardi, in netto calo rispetto a ¥621,0 miliardi a causa di margini domestici più deboli, volumi inferiori e un contributo modesto a breve termine di U.S. Steel. Ingegneria ha registrato ¥394,4 miliardi di fatturato e ¥23,1 miliardi di utile operativo adjusted (da ¥14,6 miliardi). Chimica & Materiali e Soluzioni di Sistemi sono migliorati, sostenuti dalla domanda legata all'IA per resine funzionali e materiali per semiconduttori, e dall'avanzamento del piano a medio termine 2025-2027.
Previsioni FY26: forte ripresa, dividendo minimo a ¥24
Per il FY2026 (esercizio chiuso a marzo 2027), le previsioni — basate su ipotesi precedenti al conflitto in Medio Oriente — indicano un fatturato di ¥11.000,0 miliardi (+9,3%), un utile operativo adjusted di ¥530,0 miliardi (+3,1%), un utile operativo adjusted sottostante di almeno ¥700,0 miliardi e un utile attribuibile agli azionisti della capogruppo di ¥220,0 miliardi, con un utile per azione di ¥42,00. Si prevede che U.S. Steel contribuisca con almeno ¥100,0 miliardi di utile operativo adjusted sottostante. La previsione di dividendo è di ¥24 per azione (¥12 intermedio, ¥12 finale), riflettendo il livello minimo introdotto nel piano a medio termine 2030, che punta a un utile operativo adjusted sottostante superiore a ¥1 trilione e a una capacità globale di acciaio grezzo superiore a 100 milioni di tonnellate. Le iniziative strategiche comprendono il laminatoio a nastri a caldo di Nagoya Works (avvio commerciale ad agosto 2026), la conversione a forno elettrico a Yawata, l'espansione di AM/NS India a Hazira, l'impianto DRI Big River negli USA e la proprietà diretta di Nippon Steel Slovakia e Ovako.
| Indicatore | FY2025 | FY2024 | Var. a/a |
|---|---|---|---|
| Fatturato (¥ miliardi) | 10.063,2 | 8.695,5 | +15,7% |
| Utile operativo adjusted (¥ miliardi) | 514,1 | 683,2 | -24,8% |
| Utile operativo (¥ miliardi) | 242,9 | 548,2 | -55,7% |
| Utile netto attribuibile agli azionisti (¥ miliardi) | 17,2 | 350,2 | -95,1% |
| Utile per azione base (¥, post-frazionamento) | 3,28 | 70,18 | -95,3% |
| ROE | 0,3% | 6,9% | -6,6pp |
| Totale attività (¥ miliardi) | 14.660,6 | 10.942,5 | +34,0% |
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