Rengo Co., Ltd. (TSE: 3941), il principale produttore giapponese di cartone e imballaggi in cartone ondulato — carta per ondulato, scatole, imballaggi flessibili e imballaggi ad alta resistenza, oltre a una presenza internazionale in crescita — ha comunicato il 14 maggio 2026 ricavi annuali record per l'AF2026 (aprile 2025 – marzo 2026). I ricavi consolidati sono aumentati del 1,5% rispetto all'anno precedente, a ¥1.008.337 milioni, superando per la prima volta nella storia della società la soglia di ¥1 trilione. L'utile operativo, tuttavia, è sceso dello 0,9% a ¥37.090 milioni, e l'utile ordinario è calato del 4,5% a ¥37.419 milioni. L'utile attribuibile agli azionisti della capogruppo è diminuito del 27,5% a ¥21.005 milioni, rispetto a ¥28.979 milioni dell'anno precedente. L'utile per azione si è attestato a ¥84,70, rispetto a ¥116,94, mentre il rendimento del patrimonio netto è sceso al 4,4%.
Cosa ha compresso gli utili nonostante i ricavi record
Il disallineamento nei titoli — ricavi record, utile netto nettamente inferiore — riflette due forze. A livello operativo, i margini si sono leggermente compressi poiché i costi di materie prime, energia e logistica sono aumentati più rapidamente di quanto Rengo sia riuscita a trasferire sui prezzi, lasciando l'utile operativo sostanzialmente stabile nonostante una base di volumi più elevata. Al di sotto della linea operativa, il calo si è accentuato: l'utile ordinario è sceso del 4,5%, poiché le voci non operative hanno contribuito meno rispetto all'anno precedente, e l'utile netto è calato in modo molto più marcato, del 27,5%, in quanto i maggiori proventi straordinari dell'anno precedente non si sono ripetuti e il carico fiscale effettivo ha pesato sul risultato. Il risultato complessivo è sceso del 23,2% a ¥36.707 milioni, mentre i proventi da partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto hanno contribuito per ¥1.306 milioni. In sintesi, il calo degli utili deriva dall'assenza di voci una tantum e non da un deterioramento del core business degli imballaggi, i cui ricavi hanno continuato a crescere.
Il bilancio si espande; il flusso di cassa operativo rimane solido
Il totale delle attività consolidate si è espanso a ¥1.313.086 milioni, rispetto a ¥1.243.116 milioni dell'anno precedente, mentre il patrimonio netto è salito a ¥528.554 milioni, rispetto a ¥500.244 milioni. L'indice di capitalizzazione si è attestato al 37,3%, e il valore patrimoniale netto per azione ha raggiunto ¥1.972,64. La generazione di cassa è rimasta solida: il flusso di cassa operativo è stato di ¥78.164 milioni (rispetto a ¥77.008 milioni), finanziando comodamente le uscite per investimenti di -¥70.739 milioni mentre Rengo continuava a investire in capacità produttiva e operazioni all'estero. Le attività di finanziamento hanno apportato ¥8.769 milioni, e la liquidità e gli equivalenti a fine periodo si sono attestati a ¥89.388 milioni. La combinazione di flusso di cassa operativo stabile e investimenti disciplinati sostiene la distribuzione più elevata descritta di seguito.
Dividendo aumentato a ¥40; AF2027 previsto in forte ripresa
Rengo ha aumentato il dividendo annuale a ¥40 per azione nell'AF2026 (¥20 intermedio + ¥20 finale), rispetto a ¥30 dell'anno precedente, con dividendi totali di circa ¥9.982 milioni e un indice di distribuzione del 47,2%. Per l'AF2027 (chiuso a marzo 2027), il management ha previsto una forte ripresa degli utili: ricavi di ¥1.090.000 milioni (+8,1%), utile operativo di ¥46.000 milioni (+24,0%), utile ordinario di ¥44.000 milioni (+17,6%) e utile netto di ¥31.000 milioni (+47,6%), equivalente a un EPS di ¥124,98. La società ha inoltre previsto un dividendo annuale più elevato di ¥50 per azione (¥25 intermedio + ¥25 finale), segnalando la fiducia che il calo degli utili dell'AF2026 sia transitorio e che la ripresa dei margini e la crescita dei volumi porteranno i guadagni a livelli ben superiori a quelli dell'AF2026.
| Indicatore | AF2026 | AF2025 | Var. annua |
|---|---|---|---|
| Ricavi (milioni di ¥) | 1.008.337 | 993.251 | +1,5% |
| Utile operativo (milioni di ¥) | 37.090 | 37.408 | −0,9% |
| Utile ordinario (milioni di ¥) | 37.419 | 39.178 | −4,5% |
| Utile netto attrib. agli azionisti (milioni di ¥) | 21.005 | 28.979 | −27,5% |
| EPS (¥) | 84,70 | 116,94 | −27,6% |
| ROE | 4,4% | 6,3% | −1,9 pp |
| Totale attività (milioni di ¥) | 1.313.086 | 1.243.116 | +5,6% |
| Indice di capitalizzazione | 37,3% | 37,7% | −0,4 pp |
| Flusso di cassa operativo (milioni di ¥) | 78.164 | 77.008 | +1,5% |
| Dividendo annuale (¥) | 40 | 30 | +33,3% |
| Previsione AF2027 — ricavi (milioni di ¥) | 1.090.000 | — | +8,1% |
| Previsione AF2027 — utile operativo (milioni di ¥) | 46.000 | — | +24,0% |
| Previsione AF2027 — utile netto (milioni di ¥) | 31.000 | — | +47,6% |
| Previsione AF2027 — EPS (¥) | 124,98 | — | — |
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