Cosel Co., Ltd. (TSE: 6905), il produttore con sede a Toyama di alimentatori switching e componenti per filtri antidisturbo, ha riportato i risultati consolidati annuali per l'esercizio chiuso il 20 maggio 2026 (FY5/2026) secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono diminuiti del 7,4% su base annua a ¥25.046 milioni, prolungando una flessione che aveva già ridotto il fatturato del 34,7% l'anno precedente. Il gruppo è passato a una perdita operativa di ¥695 milioni, invertendo un utile operativo di ¥628 milioni, poiché la debolezza della domanda e il minore utilizzo degli stabilimenti hanno messo sotto pressione i margini. L'utile ordinario è rimasto positivo ma è sceso del 63,9% a ¥267 milioni, sostenuto da proventi non operativi che hanno compensato il deficit operativo.
L'onere fiscale provoca una pesante perdita netta
Il risultato principale è stato una perdita netta attribuibile ai soci della controllante di ¥3.406 milioni, nettamente più ampia rispetto alla perdita di ¥113 milioni dell'anno precedente e ben al di sotto del modesto utile ordinario. Il divario tra il piccolo utile ordinario e la grande perdita finale riflette l'onere per imposte sul reddito — comprese le rettifiche per imposte differite — che ha pesato fortemente su un anno di utili ante imposte marginali. L'EPS di base è stato di -¥82,81, contro -¥2,84 dell'anno precedente. Il risultato economico complessivo è stato una perdita di ¥1.410 milioni, rispetto a una perdita di ¥817 milioni nell'FY5/2025.
Ricavi ancora deboli dopo il forte calo dell'anno precedente
L'FY5/2026 segna il secondo anno consecutivo di vendite in calo per Cosel, i cui prodotti servono l'automazione di fabbrica, le apparecchiature per la produzione di semiconduttori, i dispositivi medici e altri mercati industriali finali sensibili al ciclo degli investimenti di capitale. Dopo il crollo del 34,7% dei ricavi nell'FY5/2025, l'ulteriore calo del 7,4% di quest'anno ha lasciato il fatturato a ¥25,05 miliardi. Il margine operativo è diventato negativo al -2,8%, in calo dal modesto 2,3% dell'anno precedente, sottolineando come la deleva operativa sui volumi più bassi abbia eroso l'esigua redditività dell'azienda.
Il bilancio resta solido e ricco di liquidità
Nonostante la perdita, il bilancio di Cosel è rimasto eccezionalmente solido. Le attività totali sono salite a ¥60.576 milioni da ¥59.998 milioni, mentre il patrimonio netto si è attestato a ¥55.836 milioni. Il capitale proprio di ¥52.163 milioni ha portato l'equity ratio a un livello molto elevato dell'86,1%, con un patrimonio netto per azione di ¥1.268,13. L'azienda non presenta una leva finanziaria significativa, il che le offre un ampio cuscinetto finanziario per assorbire un anno difficile e continuare a finanziare dividendi e ricerca mentre la domanda finale si riprende.
Il flusso di cassa operativo resta positivo
La generazione di cassa ha tenuto meglio del conto economico. Le attività operative hanno prodotto ¥3.035 milioni di liquidità, le attività di investimento hanno assorbito ¥1.409 milioni e le attività di finanziamento hanno assorbito ¥2.396 milioni — in gran parte pagamenti di dividendi. La liquidità e le disponibilità liquide di fine periodo si sono attestate a ¥26.865 milioni, leggermente al di sopra dei ¥26.552 milioni dell'anno precedente, lasciando Cosel con una riserva di cassa pari a quasi la metà delle sue attività totali.
Dividendo ridotto; le previsioni per l'FY27 indicano una ripresa
Cosel ha fissato il dividendo annuale per l'FY5/2026 a ¥55,00 per azione (¥27,00 interinale + ¥28,00 di fine anno), in calo rispetto ai ¥60,00 dell'anno precedente. Per l'FY5/2027 l'azienda prevede un dividendo annuale di ¥60,00, che implica un payout ratio del 153,9% sugli utili previsti — un segnale del suo impegno verso la remunerazione degli azionisti durante la fase di minimo. Il management si attende un ritorno alla crescita e all'utile: i ricavi dell'FY5/2027 sono previsti a ¥28.875 milioni (+15,3%), con un utile operativo di ¥1.335 milioni, un utile ordinario di ¥1.539 milioni (+475,9%), un utile netto attribuibile ai soci di ¥1.604 milioni e un EPS di ¥38,99.
| Indicatore | FY5/2026 | FY5/2025 | su base annua |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ milioni) | 25.046 | 27.052 | -7,4% |
| Utile operativo (¥ milioni) | -695 | 628 | n.s. |
| Utile ordinario (¥ milioni) | 267 | 740 | -63,9% |
| Utile netto attrib. ai soci (¥ milioni) | -3.406 | -113 | n.s. |
| EPS di base (¥) | -82,81 | -2,84 | n.s. |
| Margine operativo | -2,8% | 2,3% | -5,1pp |
| Equity ratio | 86,1% | 93,1% | -7,0pp |
| BPS (¥) | 1.268,13 | 1.357,41 | -6,6% |
| Dividendo annuale (¥) | 55,00 | 60,00 | -8,3% |
| Previsione ricavi FY27 (¥ milioni) | 28.875 | — | +15,3% |
| Previsione utile operativo FY27 (¥ milioni) | 1.335 | — | n.s. |
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