CAVE chiude con una perdita netta di ¥2,8 miliardi dopo la svalutazione di OUTRANKERS; per il FY27 prevede un utile operativo di ¥1,45 miliardi

CAVE Interactive CO., LTD. (TSE: 3760), sviluppatore ed editore di Tokyo storicamente noto per i suoi sparatutto da sala giochi, ha pubblicato i risultati consolidati dell'esercizio chiuso il 31 maggio 2026 secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi sono scesi del 14,1% a ¥12.002 milioni e la società è passata da un utile operativo di ¥1.133 milioni dell'anno precedente a una perdita operativa di ¥608 milioni. La voce ordinaria si è capovolta in una perdita di ¥536 milioni e la perdita netta attribuibile ai proprietari della capogruppo è stata di ¥2.799 milioni, contro un utile di ¥246 milioni nel FY5/2025. L'utile base per azione è stato di −¥463,67, contro ¥40,90. L'EBITDA — qui misurato al lordo di ammortamenti e dell'ammortamento dell'avviamento — è risultato negativo per ¥422 milioni, dopo un valore positivo di ¥1.515 milioni.

Una svalutazione da ¥2,66 miliardi all'origine della perdita

Il divario tra la modesta perdita operativa e il ben più ampio disavanzo finale è quasi interamente non operativo. CAVE ha iscritto una svalutazione di ¥2.657 milioni sul titolo «OUTRANKERS» come onere straordinario e, nello stesso esercizio, ha sciolto un comitato di produzione in cui aveva investito e ceduto una controllata consolidata. Il management presenta le tre mosse nel loro insieme come una ristrutturazione deliberata del portafoglio di attività e non come un incidente isolato: la decisione di ripulire il bilancio da attività software che non giustificavano più il proprio valore contabile. La perdita complessiva dell'esercizio si è ampliata a ¥2.657 milioni da ¥622 milioni. Il rendimento del capitale proprio è stato del −72,7%, contro il 4,9% dell'anno precedente, e il margine operativo del −5,1%, contro un positivo 8,1%. È significativo che il documento dichiari che non sussistono eventi rilevanti tali da mettere in dubbio il presupposto della continuità aziendale, un'informazione di peso data l'entità della perdita.

Il segmento giochi passa in perdita

L'attività giochi, che rappresenta la parte largamente prevalente del gruppo, ha visto i ricavi calare del 14,1% a ¥11.021 milioni e ha registrato una perdita di segmento di ¥626 milioni, ribaltando un utile di segmento di ¥1.115 milioni. La ben più piccola attività legata alla distribuzione video ha generato ricavi per ¥981 milioni, in calo del 14,2%, ma è rimasta marginalmente redditizia con un utile di segmento di ¥18 milioni (−1,5%). Il quadro macroeconomico è stato eterogeneo: l'economia giapponese si è ripresa gradualmente grazie al miglioramento di occupazione, redditi e investimenti delle imprese, mentre la politica commerciale statunitense, le tensioni in Medio Oriente e uno yen debole che fa salire i costi delle importazioni hanno mantenuto l'incertezza.

Ceduta capable, confermata Success Plus

Nell'ambito del riassetto del portafoglio, CAVE ha concordato la cessione dell'intera partecipazione in capable Inc., la controllata fondata nel novembre 2019 per supportare i creatori di dirette e di contenuti YouTube, dopo che la frammentazione delle piattaforme e il mutare delle abitudini di visione hanno reso l'attività sensibilmente più difficile da gestire. La società ha presentato la cessione come selezione e concentrazione delle risorse gestionali, e capable è uscita dal perimetro di consolidamento. Al contrario, Success Plus Inc. — consolidata nel giugno 2024 — continua a generare più dell'ammortamento del proprio avviamento, con lo sviluppo su commessa come attività di base e un passaggio previsto verso le licenze per aprire ricavi all'estero.

I titoli attivi tengono; in arrivo il ritorno di DoDonPachi

I titoli in servizio sono stati la parte più stabile dell'anno. «Touhou Gensou Eclipse» ha superato l'anniversario dei due anni e mezzo a maggio 2026, con un aggiornamento importante che ha rivisto i sistemi di gioco e l'esperienza degli eventi per allargare il pubblico; la società ha esposto al 23° Hakurei Shrine Reitaisai al Tokyo Big Sight il 4 maggio, vendendo diorami in acrilico e arazzi a grandezza naturale e allestendo un'area di prova con controller. «Gothic wa Mahou Otome», lanciato nel 2015, ha raggiunto l'11° anniversario ad aprile 2026, celebrato con una diretta YouTube il 1° aprile che ha illustrato la roadmap, una terza collaborazione con «Touhou Gensou Eclipse», eventi di collaborazione con IP esterne per attrarre nuovi utenti e un incontro con i fan in programma per il 18 luglio. Il lavoro della controllata consolidata DeraGe Inc. su «Monster Strike» è rimasto solido grazie agli eventi di collaborazione con IP popolari ed è descritto come un contributo rilevante ai risultati di gruppo, mentre «Kingdom Ran — Michi to Tenka Toitsu e no Michi» ha celebrato l'ottavo anniversario del servizio a febbraio 2026 con un grande evento, pacchetti speciali e una registrazione pubblica. In sviluppo c'è «Shinyaku DoDonPachi DaiFukkatsu», la prima uscita del «Refine Project» che rilancia i vecchi titoli di tiro: aggiunge nuovi livelli, personaggi e musiche al «DoDonPachi DaiFukkatsu» del 2008 ed è realizzato per Steam, con informazioni sui nuovi livelli già pubblicate sull'account X ufficiale in vista di un lancio promozionale per fasi.

Bilancio in contrazione; dividendo sospeso

Le attività totali sono scese di ¥3.841 milioni a ¥9.407 milioni, con liquidità e depositi per ¥5.261 milioni, crediti commerciali per ¥729 milioni, ratei attivi per ¥468 milioni, avviamento per ¥120 milioni e titoli di investimento per ¥810 milioni. Le passività totali sono calate di ¥1.219 milioni a ¥5.762 milioni, inclusi ¥1.197 milioni di finanziamenti a lungo termine e ¥2.202 milioni di passività maturate a lungo termine. Il patrimonio netto è sceso di ¥2.622 milioni a ¥3.644 milioni, riducendo il rapporto di patrimonializzazione al 27,3% dal 38,8% e il valore contabile per azione a ¥415,65 da ¥853,16. Il flusso di cassa operativo è diventato negativo, a −¥560 milioni (da +¥922 milioni), a fronte di un esborso per investimenti di ¥1.137 milioni e di un afflusso finanziario di ¥627 milioni, lasciando la liquidità di fine periodo a ¥5.251 milioni contro ¥6.192 milioni. Il dividendo del FY5/2026 è stato fissato a ¥0,00, dopo ¥10,00 (¥66 milioni in totale, payout del 24,4%) l'anno precedente, e anche per il FY5/2027 è previsto ¥0,00.

La guidance indica un netto ritorno all'utile

Per l'esercizio chiuso a maggio 2027 il management prevede ricavi per ¥10.500 milioni (−12,5%) — ancora più bassi, riflesso del deconsolidamento e di un portafoglio più snello — ma un ritorno a un utile operativo di ¥1.450 milioni, un utile ordinario di ¥1.550 milioni e un utile netto di ¥1.200 milioni, con un utile per azione di ¥194,46. Il ragionamento è che le attività software sono ormai state ampiamente svalutate, per cui il rischio di ulteriori svalutazioni è limitato; i risultati dovrebbero normalizzarsi attorno ai proventi stabili di DeraGe, con i contributi dell'attività su commessa di Success Plus e di «Shinyaku DoDonPachi DaiFukkatsu», mentre i tagli dei costi a livello di gruppo e l'efficienza dei processi guidata dall'IA ripristineranno una struttura di costo redditizia.

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