Due forze che tirano in direzioni opposte
ANA Holdings Inc. (TSE: 9202) ha pubblicato il 29 luglio 2026 i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio 3/2027, relativi al 1° aprile–30 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono saliti del 22,6% a 672.729 milioni di ¥ mentre l'utile operativo scendeva del 43,5% a 20.782 milioni, l'utile ordinario del 37,3% a 22.513 milioni e l'utile netto di pertinenza della capogruppo del 15,4% a 19.411 milioni. L'utile per azione è stato di 39,99 ¥ contro 48,84 ¥.
Il balzo dei ricavi e il crollo dell'utile hanno la stessa origine in colonne diverse. Il Trasporto aereo ha aumentato i ricavi del 24,9% a 620.800 milioni di ¥ grazie alla forte domanda passeggeri e cargo internazionale più l'ingresso di Nippon Cargo Airlines, consolidata da luglio 2025. Ma l'utile di settore è calato del 48,7% a 18.100 milioni per l'aumento della bolletta del carburante. Il margine operativo di gruppo è sceso di 3,6 punti al 3,1%.
La domanda in entrata riempie i widebody
I ricavi passeggeri internazionali del marchio ANA sono saliti del 20,0% a 247.600 milioni di ¥, con passeggeri +14,3% a 2.363.462 e passeggeri-chilometro +11,6% a fronte di soli +4,0% di posti-chilometro: il coefficiente di riempimento è balzato di 5,7 punti all'85,1%. La direzione attribuisce il risultato alla forte domanda in entrata e al turismo in partenza dal Giappone, con capacità stagionale aggiunta su Narita–Bangkok da aprile e Narita–Vancouver da giugno.
I ricavi passeggeri domestici sono rimasti quasi piatti, +1,1% a 163.600 milioni di ¥, pur con passeggeri in aumento del 3,9% a 10.642.144 e coefficiente di riempimento in crescita di 4,0 punti al 75,6% su una rete inferiore dell'1,1% in posti-chilometro. Dal 19 maggio la compagnia ha sostituito la struttura tariffaria domestica con tre livelli: Simple, Standard e Flex. Peach, la low cost del gruppo, ha aumentato i ricavi del 22,0% a 35.700 milioni con un riempimento dell'83,3%.
Il cargo è ora un business a due compagnie
I ricavi cargo internazionale del marchio ANA sono saliti del 37,9% a 58.300 milioni di ¥ grazie alla domanda legata ai semiconduttori e al recupero dei volumi verso il Nord America, depressi un anno prima dalla politica daziaria statunitense. Nippon Cargo Airlines ha aggiunto altri 50.400 milioni di ricavi cargo più 7.500 milioni di altri ricavi, con un coefficiente di carico in peso del 64,5%. Il gruppo unificherà ANA Cargo, NCA e NCA Japan in un'unica società il 1° aprile 2027 e ha già avviato la gestione congiunta degli spazi cargo.
Fuori dal volo, i Servizi aeronautici hanno aumentato i ricavi del 7,4% a 92.600 milioni di ¥ e l'utile del 54,3% a 4.900 milioni, grazie al cargo espresso internazionale e a maggiori commesse di catering per vettori esteri. I Viaggi hanno trasformato una perdita di 200 milioni in 100 milioni di utile grazie al controllo dei costi, nonostante ricavi in calo del 9,3%. Commercio e retail è cresciuto del 7,9% nei ricavi a 37.400 milioni, ma l'utile è sceso del 19,8% a 1.000 milioni per l'aumento del costo del personale.
La cassa cresce, il patrimonio scende
Il flusso di cassa operativo è stato di 89.200 milioni di ¥ e l'attività di investimento ha portato 175.000 milioni, in gran parte da rimborsi di titoli, per un flusso di cassa libero di 264.300 milioni; la gestione finanziaria ha assorbito 63.500 milioni. Cassa e equivalenti hanno chiuso il trimestre a 939.100 milioni, +202.800 milioni dall'inizio dell'esercizio, mentre il debito oneroso è salito di 21.400 milioni a 1.193.100 milioni.
L'attivo totale è sceso dello 0,8% a 3.923.232 milioni di ¥. Il patrimonio netto è calato del 6,3% a 1.408.299 milioni per il pagamento dei dividendi e la riduzione degli utili differiti da copertura, portando il rapporto patrimoniale giù di 2,1 punti al 35,6% e il patrimonio per azione a 2.753,77 ¥ da 2.853,60 ¥.
Stima confermata; cambia la struttura del dividendo
ANA ha lasciato invariato il piano annuale: ricavi per 2.770.000 milioni di ¥ (+9,1%), utile operativo per 150.000 milioni (−31,0%), utile ordinario per 137.000 milioni (−37,6%) e utile netto di pertinenza della capogruppo per 96.000 milioni (−43,2%), pari a 209,26 ¥ per azione. La società non pubblica una stima semestrale. La stima di dividendo sulle azioni ordinarie è di 60,00 ¥ per l'esercizio — 30,00 ¥ di acconto più 30,00 ¥ di saldo — contro i 65,00 ¥ pagati l'anno scorso come unico saldo. I portatori della prima serie di azioni di categoria assimilabili a obbligazioni dovrebbero incassare 87,50 ¥ due volte, ossia 175,00 ¥ nell'esercizio, contro 52,73 ¥ l'anno scorso.
| Indicatore | 1T es. 3/2027 | 1T es. 3/2026 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Vendite nette (milioni di ¥) | 672.729 | 548.701 | +22,6% |
| Utile operativo (milioni di ¥) | 20.782 | 36.786 | −43,5% |
| Margine operativo | 3,1% | 6,7% | −3,6 p.p. |
| Utile ordinario (milioni di ¥) | 22.513 | 35.919 | −37,3% |
| Utile netto di pertinenza della capogruppo (milioni di ¥) | 19.411 | 22.953 | −15,4% |
| Risultato complessivo (milioni di ¥) | −11.977 | 10.898 | da utile a perdita |
| UPA (¥) | 39,99 | 48,84 | −18,1% |
| Trasporto aereo — ricavi (milioni di ¥) | 620.800 | 496.800 | +24,9% |
| Trasporto aereo — utile di settore (milioni di ¥) | 18.100 | 35.400 | −48,7% |
| Servizi aeronautici — ricavi (milioni di ¥) | 92.600 | 86.200 | +7,4% |
| Servizi aeronautici — utile di settore (milioni di ¥) | 4.900 | 3.100 | +54,3% |
| Viaggi — ricavi (milioni di ¥) | 13.900 | 15.300 | −9,3% |
| Viaggi — utile di settore (milioni di ¥) | 100 | −200 | da perdita a utile |
| Commercio e retail — ricavi (milioni di ¥) | 37.400 | 34.700 | +7,9% |
| Commercio e retail — utile di settore (milioni di ¥) | 1.000 | 1.300 | −19,8% |
| Ricavi passeggeri internazionali (milioni di ¥) | 247.600 | 206.200 | +20,0% |
| Coefficiente di riempimento internazionale | 85,1% | 79,3% | +5,7 p.p. |
| Ricavi passeggeri domestici (milioni di ¥) | 163.600 | 161.900 | +1,1% |
| Coefficiente di riempimento domestico | 75,6% | 71,6% | +4,0 p.p. |
| Ricavi cargo internazionale, marchio ANA (milioni di ¥) | 58.300 | 42.200 | +37,9% |
| Ricavi cargo NCA (milioni di ¥) | 50.400 | — | nuovo |
| Ricavi Peach (milioni di ¥) | 35.700 | 29.200 | +22,0% |
| Attivo totale (milioni di ¥) | 3.923.232 | 3.955.128 | −0,8% |
| Patrimonio netto (milioni di ¥) | 1.408.299 | 1.502.633 | −6,3% |
| Rapporto patrimoniale | 35,6% | 37,7% | −2,1 p.p. |
| Stima es. 3/2027 — ricavi (milioni di ¥) | 2.770.000 | — | +9,1% |
| Stima es. 3/2027 — utile operativo (milioni di ¥) | 150.000 | — | −31,0% |
| Stima es. 3/2027 — utile ordinario (milioni di ¥) | 137.000 | — | −37,6% |
| Stima es. 3/2027 — utile netto (milioni di ¥) | 96.000 | — | −43,2% |
| Stima es. 3/2027 — UPA (¥) | 209,26 | — | — |
| Dividendo annuale per azione (¥) | 60,00 | 65,00 | −7,7% |
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