L'utile del business di Kagome scende del 19% nel primo semestre, a ¥8,44 miliardi, per il taglio dei prezzi del concentrato di pomodoro; guidance 2026 ridotta

Kagome Co., Ltd. (TSE e NSE: 2811), il principale produttore giapponese di derivati del pomodoro e bevande vegetali, ha comunicato i risultati consolidati secondo gli IFRS per il primo semestre dell'esercizio che si chiude a dicembre 2026, ossia i sei mesi dal 1º gennaio al 30 giugno 2026. I ricavi sono saliti del 3,7%, a ¥143.785 milioni, ma l'utile del business — l'indicatore interno del gruppo per misurare la performance operativa ricorrente — è sceso del 18,6%, a ¥8.436 milioni. L'utile operativo è calato del 14,5%, a ¥9.089 milioni, e l'utile attribuibile ai soci della controllante del 24,2%, a ¥4.683 milioni. L'utile base per azione è stato di ¥51,74, contro ¥66,81; l'utile diluito per azione di ¥51,68. Il risultato complessivo totale è tornato positivo a ¥11.481 milioni, contro ¥−1.735 milioni un anno prima, sostenuto da ¥3.493 milioni di differenze di conversione favorevoli.

La forma del semestre è insolita: i ricavi sono cresciuti mentre tutte le voci di utile si sono contratte. L'utile lordo è salito leggermente a ¥46.946 milioni da ¥45.771 milioni, ma le spese di vendita, generali e amministrative sono balzate a ¥38.510 milioni da ¥35.409 milioni, perché Kagome ha investito molto in pubblicità e promozione delle vendite per difendere i volumi dopo gli aumenti di prezzo. Quell'incremento di ¥3.101 milioni di costi ha più che assorbito il guadagno di ¥1.175 milioni sull'utile lordo.

Giappone: prezzi su, volumi giù

Il segmento Alimenti Trasformati Domestici, che produce e vende bevande e condimenti, ha registrato ricavi per ¥73.077 milioni, in calo dello 0,2%, con un utile del business in flessione dell'8,8%, a ¥5.019 milioni. Il persistente rincaro delle materie prime agricole ha costretto Kagome a rivedere a febbraio i prezzi di cessione di alcune bevande destinate al consumo domestico e alla ristorazione; le campagne di stimolo della domanda non hanno compensato del tutto la conseguente perdita di volumi, e la spesa in pubblicità e promozione è per di più aumentata.

All'interno del segmento, Bevande — la gamma "Yasai Seikatsu 100", il succo di pomodoro e "Yasai Ichinichi Kore Ippon" — ha generato ricavi per ¥38.902 milioni, in calo dell'1,5%, e un utile del business di ¥2.765 milioni, in calo del 10,7%. Il succo di pomodoro è rimasto un punto di forza, conquistando nuovi consumatori grazie a una campagna rivolta a chi ha la pressione alta, ma la linea "Yasai Seikatsu 100" ha perso volumi dopo la revisione dei prezzi. La vendita per corrispondenza è scesa dello 0,6%, a ¥6.018 milioni, con un utile del business in calo del 12,7%, a ¥224 milioni, poiché le buone vendite di zuppe sono state compensate da integratori più deboli. Alimenti e altro — ketchup, condimenti al pomodoro, salse, confezioni regalo e verdure mediterranee surgelate — è stata l'unica categoria a far crescere il fatturato, in aumento dell'1,8%, a ¥28.156 milioni, anche se il rincaro dei costi di produzione ha ridotto l'utile del business del 5,7%, a ¥2.029 milioni.

Internazionale: Silbury porta scala, il prezzo del concentrato si prende il margine

Il segmento Internazionale, che comprende produzione agricola, sviluppo prodotto, trasformazione e vendita, ha realizzato ricavi per ¥68.576 milioni, in crescita dell'11,9%, ma un utile del business di ¥5.192 milioni, in calo del 10,2%: l'illustrazione più netta dello schema "più ricavi, meno utile" del semestre. La prima trasformazione di pomodoro e altri prodotti (concentrato, pomodori a cubetti, succo di carota) ha aumentato i ricavi del 5,5%, a ¥30.666 milioni, mentre l'utile del business è crollato del 23,7%, a ¥2.392 milioni: con l'allentamento globale di domanda e offerta di concentrato di pomodoro, Kagome ha ridotto i prezzi di vendita presso Ingomar Packing Company, LLC negli Stati Uniti e nelle sue attività europee e australiane, cosicché la categoria si è contratta in valuta locale. Uno yen più debole ha aggiunto ¥2.550 milioni di ricavi da conversione, mascherando il calo sottostante.

La seconda trasformazione di pomodoro e altri prodotti (salsa per pizza, salsa barbecue, ketchup) è stata il motore di crescita del gruppo, con ricavi in aumento del 18,4%, a ¥38.267 milioni, e un utile del business in crescita del 10,4%, a ¥2.776 milioni, grazie a spedizioni infragruppo anticipate, alla forte domanda della ristorazione e al contributo di Silbury, oltre a ¥2.793 milioni di effetto cambio favorevole. Kagome ha acquisito il 100% di Silbury Marketing Ltd, distributore britannico di prodotti a base di pomodoro e oli, il 5 gennaio 2026 per ¥5.524 milioni in contanti, iscrivendo ¥2.717 milioni di avviamento; dall'acquisizione Silbury ha contribuito con ¥8.047 milioni di ricavi e una perdita di ¥130 milioni. Il segmento Altro — agricoltura in Giappone, sementi e piantine, immobiliare e nuove attività — ha mantenuto i ricavi pressoché stabili a ¥11.848 milioni, ma ha visto l'utile del business sgretolarsi dell'82,6%, a ¥67 milioni.

Leggere il confronto con cautela: l'IFRS 18 ha rideterminato l'anno base

Kagome ha adottato in via anticipata l'IFRS 18 "Presentazione e informativa nel bilancio" dal primo trimestre di questo esercizio, applicandolo retroattivamente. I dati comparativi dell'anno precedente per utile del business e utile operativo sono quindi importi rideterminati, non le cifre pubblicate in origine. La modifica più rilevante è che la quota di risultato delle partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto non è più inclusa nell'utile del business né nell'utile operativo: figura ora al di sotto dell'utile operativo, come provento da investimenti. Su base rideterminata, l'utile del business del primo semestre dell'esercizio 12/2025 diventa ¥10.361 milioni (contro ¥10.400 milioni secondo lo IAS 1) e l'utile operativo ¥10.626 milioni (contro ¥10.563 milioni). A causa della rideterminazione, la società rinuncia a pubblicare una variazione su base annua per l'utile del business e l'utile operativo del periodo comparativo stesso. Kagome segnala inoltre che i valori rideterminati di utile del business e utile operativo dell'intero esercizio 12/2025 sono precedenti alla revisione contabile, e che la relazione semestrale non è soggetta a revisione limitata. Una separata riorganizzazione ha spostato Vegitalia S.p.A. dall'Internazionale agli Alimenti Trasformati Domestici, con i dati per segmento del periodo comparativo rideterminati sulla nuova base.

Guidance annuale tagliata per i costi legati al Medio Oriente

Kagome ha rivisto al ribasso la guidance per l'esercizio 12/2026 rispetto alla previsione pubblicata il 2 febbraio 2026. La previsione di ricavi resta invariata a ¥310.000 milioni (+5,3%), ma l'utile del business è tagliato di ¥4.000 milioni, a ¥19.000 milioni (−15,1% su base annua, −17,4% rispetto alla previsione precedente), l'utile operativo di ¥3.500 milioni, a ¥19.500 milioni (−12,6%), e l'utile attribuibile ai soci della controllante di ¥2.900 milioni, a ¥10.500 milioni (−29,1%). L'utile per azione previsto scende a ¥116,04 da ¥147,47.

Il management attribuisce circa ¥2,8 miliardi dell'impatto sull'utile del business al peggioramento della situazione in Medio Oriente, che dovrebbe far salire i costi di imballaggio (film, bottiglie di plastica), le materie prime e l'energia sia nel business domestico sia in quello internazionale, soprattutto nel secondo semestre, e ridurre le vendite di sementi verso la regione presso United Genetics Holdings LLC, nel segmento Altro. A ciò si aggiunge una ripresa dei volumi inferiore alle attese su alcune linee di bevande in Giappone dopo la revisione dei prezzi di febbraio. Le previsioni di ricavi sono state ridotte per Alimenti Trasformati Domestici e Altro, ma compensate dagli effetti cambio nell'Internazionale, lasciando invariato il fatturato consolidato. Per segmento, la guidance annuale di utile del business è di ¥14,5 miliardi per gli Alimenti Trasformati Domestici, ¥8,0 miliardi per l'Internazionale e ¥−3,5 miliardi per Altro e rettifiche.

Dividendo in aumento; bilancio più leggero dopo il deflusso stagionale

Nonostante il taglio dell'utile, Kagome ha lasciato invariata la previsione di dividendo a ¥58,00 per azione, corrisposti solo a fine esercizio, per l'esercizio 12/2026, un aumento di ¥10 rispetto ai ¥48,00 pagati per l'esercizio 12/2025. La società non distribuisce acconti sul dividendo.

L'attivo totale è sceso di ¥18.869 milioni rispetto alla chiusura di dicembre, a ¥356.950 milioni. L'attivo corrente è calato di ¥23.611 milioni: le disponibilità liquide e mezzi equivalenti sono scese di ¥12.312 milioni, a ¥14.531 milioni, per l'acquisto di Silbury e il rimborso del debito; le rimanenze sono diminuite di ¥10.629 milioni, a ¥108.808 milioni, con l'avanzare delle vendite di derivati del pomodoro; e i crediti commerciali sono calati di ¥1.562 milioni per stagionalità. L'attivo non corrente è cresciuto di ¥4.741 milioni, soprattutto ¥3.182 milioni di avviamento e ¥1.902 milioni di attività immateriali provenienti da Silbury. Le passività sono diminuite di ¥21.592 milioni grazie alla riduzione stagionale del capitale circolante nelle controllate estere. Il patrimonio netto è salito di ¥2.722 milioni, a ¥217.613 milioni, portando il rapporto di patrimonio attribuibile ai soci della controllante al 54,1% dal 50,7%; il valore contabile per azione è stato di ¥2.133,46. Il flusso di cassa operativo è stato un'entrata netta di ¥21.803 milioni (¥24.443 milioni un anno prima), a fronte di un'uscita per investimenti di ¥9.093 milioni (di cui ¥4.327 milioni per Silbury e ¥5.806 milioni di investimenti in immobilizzazioni) e di un'uscita finanziaria di ¥25.291 milioni, che riflette ¥12.632 milioni di rimborso di debito a lungo termine, una riduzione di ¥10.853 milioni dei finanziamenti a breve e ¥4.359 milioni di dividendi.

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