Il trimestre pubblicitario andato storto
TV TOKYO Holdings Corporation (TSE: 9413) ha pubblicato il 30 luglio 2026 i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio 3/2027, relativi al 1° aprile – 30 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono calati del 4,8% a ¥37.625 milioni e l'utile operativo del 53,1% a ¥1.535 milioni — una discesa resa più ripida dalla base: un anno prima l'utile operativo era salito del 186,3%. L'utile ordinario è sceso del 44,7% a ¥1.906 milioni e l'utile netto di pertinenza della capogruppo del 42,6% a ¥1.343 milioni, per un utile per azione di ¥50,46 contro ¥87,99.
I costi operativi si sono mossi appena, in calo di solo lo 0,5% a ¥36.089 milioni contro ricavi in calo del 4,8%. Qui sta tutta l'aritmetica del trimestre: a un calo di ricavi di ¥1.911 milioni ha corrisposto solo ¥176 milioni di sollievo sui costi, così ¥1.736 milioni sono finiti sull'utile operativo. Il margine operativo si è ristretto di 4,19 punti al 4,08%.
Quasi tutta la perdita di ricavi è nell'emittente principale. In TV TOKYO Corporation, controllata cardine del gruppo, i ricavi sono calati del 6,3% a ¥28.223 milioni e l'utile operativo del 65,4% a ¥940 milioni. Nell'attività di trasmissione i ricavi sono scesi del 10,9% a ¥17.939 milioni: la pubblicità spot — la metà volatile, valorizzata dal mercato — è crollata del 22,6% a ¥5.960 milioni, con bevande, trasporti e tempo libero, distribuzione e commercio deboli, a superare la forza di immobiliare e impianti per la casa, energia e materiali, hobby e sport. I ricavi da sponsorizzazione dei programmi, la metà contrattualizzata, sono calati assai meno, del 3,5% a ¥10.504 milioni: le vendite sulla rete nazionale hanno risentito del quadro mondiale e la fascia locale dell'area di Tokyo dei cambi di palinsesto; i programmi speciali hanno segnato un record con i Mondiali di tennistavolo 2026, ma gli speciali del fine settimana in prima serata sono rimasti sotto il piano. La vendita di programmi alle emittenti regionali è calata del 3,0% a ¥1.034 milioni.
I costi di trasmissione non hanno seguito. Le spese complessive di trasmissione sono calate solo del 2,3% a ¥14.976 milioni e, al loro interno, i costi di produzione dei contenuti sono anzi saliti del 3,4% a ¥8.494 milioni — la società ha mantenuto la spesa sui programmi mentre il mercato pubblicitario si riprezzava. L'utile dell'attività di trasmissione è quindi calato del 38,5% a ¥2.963 milioni.
La ripartizione settoriale: una perdita, due progressi
La trasmissione terrestre e BS è passata a una perdita operativa di ¥566 milioni da un utile di ¥1.356 milioni, con ricavi in calo del 7,3% a ¥22.671 milioni. Quel solo capovolgimento di ¥1.922 milioni è maggiore del calo di ¥1.736 milioni dell'utile operativo di gruppo — vuol dire che il resto del gruppo, nel complesso, stava ancora migliorando. Un punto luminoso ci sta dentro: BS TV TOKYO ha aumentato l'utile operativo del 27,8% a ¥533 milioni su ricavi di ¥3.665 milioni (in calo di appena lo 0,2%), poiché le vendite di sponsorizzazione su notiziari e programmi speciali hanno superato un mercato spot più debole e i costi di produzione e tecnici sono calati del 3,8%.
Anime e distribuzione ha aumentato i ricavi dell'1,6% a ¥12.552 milioni e l'utile di settore del 6,5% a ¥2.192 milioni. Sotto, il mix è ruotato. I ricavi dell'attività diritti di TV TOKYO sono saliti del 3,7% a ¥10.184 milioni e l'utile del 6,2% a ¥4.601 milioni, ma la divisione anime in sé è calata del 2,8% a ¥6.531 milioni: il lancio del gioco social di BORUTO e le vendite video in Cina, le vendite video e le licenze di gioco di NARUTO e il merchandising di Yu-Gi-Oh sono andati bene, ma non hanno compensato del tutto il confronto con un film d'animazione uscito l'anno prima. L'attività di distribuzione è salita del 13,1% a ¥3.206 milioni: i ricavi pubblicitari del video gratuito hanno sofferto il mercato, ma la vendita dei diritti nazionali e asiatici de I fiori del male, di nuove serie, di titoli d'archivio come la serie Kodoku no Gurume e gli abbonamenti a pagamento di TV TOKYO BIZ hanno più che compensato. Gli eventi, voce piccola, sono cresciuti del 70,9% a ¥446 milioni grazie a un calendario attivo di spettacoli con pubblico. Nello stesso settore, TV TOKYO Music è cresciuta dell'11,6% a ¥1.085 milioni per le royalty, mentre AT-X è calata del 5,4% a ¥790 milioni per la perdita di abbonati e l'assenza dell'incasso cinematografico dell'anno prima.
Vendite televisive e altro ha aumentato i ricavi del 4,5% a ¥4.531 milioni e l'utile del 48,4% a ¥183 milioni — la crescita di utile più rapida del gruppo, benché dalla base più piccola. TV TOKYO Direct è salita del 5,4% a ¥2.832 milioni, con prodotti per la ristrutturazione e il raffrescamento e le linee alimentari a reggere contro un casalingo debole, e con buone vendite di merchandising.
Stato patrimoniale e un piano invariato
L'attivo circolante è calato di ¥5.103 milioni a ¥93.212 milioni, soprattutto per ¥3.322 milioni in meno di liquidità e ¥2.144 milioni in meno di crediti; le immobilizzazioni sono calate di ¥1.508 milioni a ¥55.958 milioni. Il passivo corrente è sceso di ¥5.131 milioni a ¥39.842 milioni per minori ratei, fondi premi e imposte da versare. Il patrimonio netto è calato di ¥1.646 milioni a ¥105.908 milioni, con riserva sovrapprezzo, utili portati a nuovo e plusvalenze non realizzate su titoli tutti in calo. Poiché l'attivo si è contratto più rapidamente del patrimonio, il rapporto patrimoniale è anzi migliorato di 2,1 punti al 71,0%.
Il management ha lasciato invariata la stima annuale dell'8 maggio 2026: ricavi di ¥168.000 milioni (+1,9%), utile operativo di ¥11.500 milioni (+0,9%), utile ordinario di ¥11.800 milioni (−1,2%) e utile netto di ¥8.000 milioni (+3,9%), per un utile per azione di ¥300,55. È una conferma esigente: il primo trimestre ha prodotto solo il 13,3% dell'obiettivo annuale di utile operativo, contro il 22,4% allo stesso punto dell'anno scorso, per cui i tre trimestri residui devono produrre ¥9.965 milioni dove l'equivalente dell'anno prima ne produsse ¥8.133.
Sul piano strategico il gruppo dichiara di rafforzare anime, informazione economica e proprietà intellettuale propria, portandola sui mercati internazionali — accelerando distribuzione e merchandising di anime in Cina e ora nel Sud-est asiatico, in Europa, negli Stati Uniti e in Medio Oriente — sviluppando al contempo nuove attività accanto agli investimenti per la crescita. Il piano di dividendo annuale resta invariato a ¥100,00, pur cambiando forma: ¥50,00 di acconto e ¥50,00 di saldo, contro ¥15,00 e ¥85,00 dell'esercizio 3/2026.
| Indicatore | 1T es. 3/2027 | 1T es. 3/2026 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi (milioni di ¥) | 37.625 | 39.536 | −4,8% |
| Costi operativi (milioni di ¥) | 36.089 | 36.265 | −0,5% |
| Utile operativo (milioni di ¥) | 1.535 | 3.271 | −53,1% |
| Margine operativo | 4,08% | 8,27% | −4,19 p.p. |
| Utile ordinario (milioni di ¥) | 1.906 | 3.448 | −44,7% |
| Utile netto di pertinenza della capogruppo (milioni di ¥) | 1.343 | 2.341 | −42,6% |
| Risultato complessivo (milioni di ¥) | 972 | 3.330 | −70,8% |
| UPA (¥) | 50,46 | 87,99 | −42,7% |
| Trasmissione terrestre e BS — ricavi (milioni di ¥) | 22.671 | 24.444 | −7,3% |
| Trasmissione terrestre e BS — utile di settore (milioni di ¥) | −566 | 1.356 | da utile a perdita |
| Anime e distribuzione — ricavi (milioni di ¥) | 12.552 | 12.352 | +1,6% |
| Anime e distribuzione — utile di settore (milioni di ¥) | 2.192 | 2.058 | +6,5% |
| Vendite televisive e altro — ricavi (milioni di ¥) | 4.531 | 4.336 | +4,5% |
| Vendite televisive e altro — utile di settore (milioni di ¥) | 183 | 124 | +48,4% |
| Ricavi pubblicitari spot di TV TOKYO (milioni di ¥) | 5.960 | 7.696 | −22,6% |
| Ricavi pubblicitari da sponsorizzazione di TV TOKYO (milioni di ¥) | 10.504 | 10.881 | −3,5% |
| Utile dell'attività diritti di TV TOKYO (milioni di ¥) | 4.601 | 4.331 | +6,2% |
| Attivo totale (milioni di ¥) | 149.170 | 155.783 | −4,2% |
| Patrimonio netto (milioni di ¥) | 105.908 | 107.554 | −1,5% |
| Patrimonio degli azionisti (milioni di ¥) | 105.908 | 107.412 | −1,4% |
| Rapporto patrimoniale | 71,0% | 68,9% | +2,1 p.p. |
| Stima es. 3/2027 — ricavi (milioni di ¥) | 168.000 | — | +1,9% |
| Stima es. 3/2027 — utile operativo (milioni di ¥) | 11.500 | — | +0,9% |
| Stima es. 3/2027 — utile ordinario (milioni di ¥) | 11.800 | — | −1,2% |
| Stima es. 3/2027 — utile netto (milioni di ¥) | 8.000 | — | +3,9% |
| Stima es. 3/2027 — UPA (¥) | 300,55 | — | — |
| Dividendo annuale per azione (¥) | 100,00 | 100,00 | invariato |
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