Astmax passa a una perdita operativa di 819 milioni di ¥ nonostante un balzo del 39% dei ricavi, penalizzata dallo sfasamento delle coperture elettriche

Ricavi in crescita del 39%, costi del 58%

Astmax Co., Ltd. (TSE: 7162), gruppo che applica il know-how maturato nella negoziazione finanziaria e di mercato a un'attività incentrata sull'energia, ha pubblicato il 31 luglio 2026 i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio 3/2027, dal 1° aprile al 30 giugno 2026, secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi operativi sono saliti del 39,2%, a 6.108 milioni di ¥. La società attribuisce l'aumento al rialzo dei prezzi dell'energia elettrica dopo il balzo di greggio e gas naturale dovuto all'aggravarsi della situazione in Iran; per attività, il Trading di energia elettrica ha aggiunto 1.161 milioni, la Vendita di energia al dettaglio 446 milioni, il Trading in conto proprio 62 milioni e le Energie rinnovabili 55 milioni.

I costi operativi, però, sono saliti del 57,9%, a 6.927 milioni di ¥, spinti da un aumento di 2.478 milioni negli acquisti di energia e da 62 milioni in più di compensi per servizi esternalizzati. Il risultato è stata una perdita operativa di 819 milioni, contro un utile di 2 milioni un anno prima.

Una perdita da sfasamento delle coperture nel trading di energia

La spiegazione della società ruota attorno ai tempi contabili. Astmax copre il rischio di prezzo dei contratti fisici a termine di energia elettrica con future elettrici. I contratti a termine vengono contabilizzati solo al completamento della consegna, mentre i future sono derivati valutati al fair value, per cui utili e perdite delle due gambe cadono in periodi diversi. In questo trimestre, i risultati sui future contabilizzati nell'esercizio precedente per consegne avvenute nel trimestre, al netto di quelli contabilizzati nel trimestre per consegne successive al 30 giugno, sono ammontati a meno 729 milioni di ¥. Un anno prima lo stesso effetto aveva migliorato i risultati di 58 milioni.

In parole semplici, gli utili di copertura sono stati riconosciuti prima, nell'esercizio 3/2026, e le corrispondenti consegne fisiche solo ora. Sulla base rettificata indicata dalla società stessa, i ricavi operativi e il risultato di settore del Trading di energia elettrica sarebbero migliori di 729 milioni ciascuno, riducendo la perdita del settore da 743 milioni a 13 milioni. I dati in tabella sono quelli pubblicati, non rettificati.

Sotto il risultato operativo

I proventi non operativi sono scesi a 3 milioni di ¥ da 12 milioni, soprattutto perché non si sono ripetuti i 10 milioni di dividendi incassati l'anno precedente, mentre gli oneri non operativi sono saliti a 29 milioni, di cui 21 milioni di interessi. La perdita ordinaria si è ampliata a 845 milioni da 10 milioni. Non ci sono state componenti straordinarie. Imposte per 32 milioni, quasi interamente differite, e una perdita di 4 milioni attribuibile alle minoranze hanno portato a una perdita netta attribuibile ai soci della controllante di 873 milioni, contro 17 milioni un anno prima. La perdita per azione è stata di 66,44 ¥, contro 1,36 ¥.

Tutti i settori chiudono in rosso

Il Trading di energia elettrica, l'attività principale, ha aumentato i ricavi del 38,2%, a 4.221 milioni di ¥, ma è passato da un utile di settore di 109 milioni a una perdita di 743 milioni, l'effetto temporale delle coperture descritto sopra. Gli ordini all'ingrosso sono rimasti deboli: i prezzi più alti hanno reso più prudenti gli operatori e, sebbene alcuni produttori abbiano aumentato gli ordini di vendita a prezzo fisso, produttori e consumatori sono rimasti in gran parte in attesa. Sono cresciute le richieste per i servizi operativi in outsourcing, che comprendono la gestione di domanda e offerta basata sull'intelligenza artificiale.

La Vendita di energia al dettaglio ha aumentato i ricavi del 37,4%, a 1.642 milioni, grazie alla fornitura a un grande cliente avviata a marzo 2026, ai prezzi dell'energia più alti e a un prezzo unitario più elevato del contributo di capacità, ma la concorrenza sui prezzi ha compresso i margini e il settore è passato da un utile di 16 milioni a una perdita di 12 milioni. I clienti in altissima e alta tensione, contati per unità di fatturazione, sono diminuiti di 18 rispetto alla chiusura dell'esercizio, a 465.

I ricavi delle Energie rinnovabili sono saliti del 29,9%, a 257 milioni, per un aumento temporaneo dei proventi da servizi in appalto, ma il settore è passato da un utile di 1 milione a una perdita di 19 milioni: le vendite di energia solare sono calate per la limitazione economica della produzione e per un numero insolitamente alto di giornate di maltempo in tutto il Paese, i premi assicurativi sono aumentati e il progetto geotermico di Ebino, nella prefettura di Miyazaki, continua a generare costi prima dei ricavi. A giugno la società ha deciso di passare un impianto solare nella prefettura di Kumamoto dal regime FIT al FIP e di affiancargli una batteria, con avvio in regime FIP previsto a giugno 2027.

Il Trading in conto proprio, l'attività di arbitraggio su future su materie prime e finanziari in via di ridimensionamento in vista della chiusura prevista entro la fine dell'esercizio 3/2027, ha registrato ricavi per 47 milioni contro meno 14 milioni un anno prima e una perdita di settore di 15 milioni, inferiore alla perdita di 100 milioni di un anno fa. Le distorsioni di mercato sui prodotti di arbitraggio emerse alla chiusura dell'esercizio precedente si sono ridotte e tutte le posizioni interessate sono state chiuse, ma i ricavi non hanno coperto i costi operativi.

Si sciolgono i saldi di margine, sale l'indice di patrimonializzazione

Il totale attivo è sceso del 27,6%, a 15.473 milioni di ¥, rispetto al 31 marzo 2026. L'attivo corrente è calato del 38,5%, a 9.318 milioni, soprattutto perché i depositi cauzionali sono diminuiti di 6.052 milioni e il saldo attivo sulle posizioni proprie in future di 1.071 milioni; cassa e depositi sono saliti a 4.840 milioni da 3.432 milioni. Sul lato del passivo, il saldo passivo sui future si è ridotto di 5.386 milioni mentre i prestiti a breve termine sono aumentati di 1.023 milioni, portando il totale delle passività a 8.525 milioni, in calo del 36,6%. Il patrimonio netto è sceso del 12,4%, a 6.948 milioni, con gli utili portati a nuovo in calo di 978 milioni, per effetto della perdita trimestrale e del dividendo di fine esercizio di 8 ¥ per azione pagato a giugno. Con un bilancio più snello, l'indice di patrimonializzazione è salito al 42,6% dal 35,4%.

Un utile dal progetto di batterie in arrivo, ma nessuna stima

Dopo la chiusura del trimestre, il 17 luglio 2026, il consiglio di amministrazione ha approvato, e Astmax ha firmato, accordi per cedere i diritti del suo progetto di accumulo a batterie connesso alla rete a Komoro, nella prefettura di Nagano, insieme a 5.286 metri quadrati di terreno, a Hulic Co., Ltd., capogruppo del suo azionista principale Hulic Property Solutions. La cessione è stata perfezionata il 24 luglio. Astmax non rende noto il prezzo, ma prevede di contabilizzare un utile operativo di circa 650 milioni di ¥ nel secondo trimestre dell'esercizio 3/2027. L'impianto agli ioni di litio previsto, da 42 MW / 171 MWh, dovrebbe entrare in funzione a dicembre 2027, dopodiché Astmax intende operare come suo aggregatore.

Astmax non ha pubblicato di nuovo alcuna stima annuale, sostenendo che lo sfasamento tra future valutati al fair value e contratti a termine rende difficile prevedere i risultati; illustra invece il quadro rettificato per i tempi in materiali integrativi trimestrali e pubblica ogni mese i dati di produzione dei propri impianti. Il dividendo dell'esercizio 3/2027 non è ancora stato deciso. La politica della società prevede un payout di almeno il 30%, tenendo conto degli effetti delle coperture elettriche, con un minimo di 7 ¥ per azione fino all'esercizio 3/2028 nell'ambito della Visione a medio termine 2028; per l'esercizio 3/2026 ha pagato 8,00 ¥ per azione.

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