Itoham Yonekyu Holdings Inc. (TSE: 2296), uno dei maggiori produttori giapponesi di prosciutti, salsicce, piatti pronti e carne fresca, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio che si chiude a marzo 2027 secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi sono scesi del 5,4% a ¥281.064 milioni, ma l'utile operativo è salito dello 0,3% a ¥9.144 milioni. L'utile ordinario è rimasto sostanzialmente stabile a ¥9.154 milioni (-0,1%), mentre l'utile netto attribuibile agli azionisti della capogruppo è sceso del 3,9% a ¥6.129 milioni. L'utile per azione base è stato di ¥108,01, da ¥112,39; quello diluito di ¥107,98 contro ¥112,36.
Perché i ricavi sono calati: un effetto base, non una domanda più debole
Il calo dei ricavi è in larga parte un artificio del periodo di confronto. A partire dal primo trimestre dell'esercizio precedente, il gruppo ha allineato la data di chiusura contabile della controllata consolidata ANZCO Foods e delle sue controllate alla data di chiusura del bilancio consolidato. Di conseguenza, il primo trimestre dell'anno precedente comprendeva sei mesi di risultati di quelle attività neozelandesi. Al netto di tale ampliamento una tantum della base di confronto, l'attività sottostante è stata assai più stabile di quanto suggerisca il calo del 5,4% del fatturato, come confermano gli utili operativo e ordinario pressoché invariati. Il risultato complessivo, sensibile alla conversione valutaria delle attività estere, ha fatto eccezione: è sceso del 48,4% a ¥3.334 milioni da ¥6.457 milioni.
Alimenti Trasformati sotto pressione per i costi delle materie prime
Il segmento Alimenti Trasformati ha registrato ricavi per ¥97.610 milioni, in calo del 2,6%, con un utile ordinario in forte flessione — -39,4% a ¥1.332 milioni. Nei prosciutti e nelle salsicce il gruppo ha puntato sulla forza di marca dei suoi prodotti principali per il consumo domestico, sostenendoli con pubblicità televisiva e lavorando per ampliare la quota di mercato; nei piatti pronti e cucinati ha mirato a gamme adatte a bisogni di consumo sempre più diversificati. I volumi di vendita sono comunque calati e i ricavi sono diminuiti. Nonostante il rinnovo del portafoglio prodotti e il lavoro di riduzione dei costi, l'aumento dei costi delle materie prime e della logistica non ha potuto essere assorbito del tutto e la redditività del segmento si è deteriorata in modo marcato.
La Carne porta meno ricavi ma più utile
Il segmento Carne ha generato ricavi per ¥183.449 milioni, in calo del 6,8%, mentre l'utile ordinario è salito del 17,0% a ¥8.489 milioni. Sul mercato interno sono cresciuti sia i ricavi sia l'utile, grazie al miglioramento della redditività su manzo e pollo importati e alla tenuta delle vendite di pollo nazionale. All'estero, ANZCO Foods ha visto calare i ricavi per l'effetto base del periodo contabile dell'anno precedente descritto sopra, ma il suo utile ordinario è aumentato grazie a prezzi di vendita del manzo più elevati verso il Nord America e alle vendite di agnello sempre robuste verso Europa e Nord America. In tutto il gruppo i prezzi delle materie prime sono rimasti elevati e i costi unitari della logistica hanno continuato a salire nel corso del trimestre.
Su base riportata, prima delle elisioni, i ricavi totali di segmento sono stati pari a ¥327.320 milioni, comprensivi di ¥30.589 milioni di vendite infrasegmento, e l'utile di segmento a ¥9.496 milioni prima di una rettifica di -¥335 milioni, di cui -¥347 milioni di ammortamento dell'avviamento. Il segmento «Altro» comprende servizi alle imprese legati alle buste paga e alle risorse umane.
Stato patrimoniale
Le attività totali sono salite a ¥549.189 milioni al 30 giugno 2026, da ¥524.726 milioni di tre mesi prima. Il patrimonio netto è leggermente sceso a ¥294.554 milioni da ¥295.509 milioni, con il patrimonio degli azionisti a ¥293.815 milioni contro ¥294.743 milioni. Poiché la base di attività si è ampliata mentre il patrimonio è rimasto sostanzialmente invariato, il rapporto di capitale proprio è sceso al 53,5% dal 56,2% — un bilancio comunque capitalizzato in modo prudente per gli standard del settore.
Il passaggio da ¥320 a ¥155 non è un taglio del dividendo
Itoham Yonekyu prevede per il FY3/2027 un dividendo annuale di ¥155,00 per azione, suddiviso in ¥75,00 di acconto e ¥80,00 di saldo. Il confronto è con i ¥320,00 pagati nel FY3/2026 — ma il totale dell'anno precedente era gonfiato da dividendi commemorativi. La composizione del FY3/2026 era: dividendo commemorativo di ¥85,00 alla chiusura del primo trimestre, acconto ordinario di ¥70,00, dividendo commemorativo di ¥90,00 alla chiusura del terzo trimestre e saldo ordinario di ¥75,00. Confrontando i soli dividendi ordinari, la società ha pagato ¥145,00 nel FY3/2026 e prevede ¥155,00 per il FY3/2027: un aumento, non una riduzione. Nell'ambito del Piano di Gestione a Medio Termine 2026 il gruppo punta a un rapporto dividendo/patrimonio netto (DOE) di almeno il 3,0% sui dividendi ordinari, accanto a una politica di dividendo progressivo; il DOE previsto sul dividendo ordinario del FY3/2027 è del 3,2%. La previsione sui dividendi è invariata rispetto all'annuncio precedente.
Guidance annuale confermata
Il management ha lasciato invariata la previsione per il FY3/2027, indicando ricavi per ¥1.040.000 milioni (-2,9%), un utile operativo di ¥27.000 milioni (-5,1%), un utile ordinario di ¥28.000 milioni (-7,9%) e un utile netto attribuibile agli azionisti di ¥18.500 milioni (-8,5%), per un utile per azione base di ¥325,99. Per il primo semestre la società prevede ricavi per ¥510.000 milioni (-6,0%), un utile operativo di ¥13.800 milioni (+4,9%), un utile ordinario di ¥14.000 milioni (+2,7%), un utile netto di ¥9.500 milioni (-0,1%) e un utile per azione di ¥167,40. Con un utile operativo di ¥9.144 milioni nel primo trimestre, il gruppo ha già realizzato circa due terzi del proprio obiettivo semestrale di utile operativo.
| Indicatore | 1T FY3/2027 | 1T FY3/2026 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ miliardi) | 281,06 | 297,11 | -5,4% |
| Utile operativo (¥ miliardi) | 9,14 | 9,11 | +0,3% |
| Utile ordinario (¥ miliardi) | 9,15 | 9,16 | -0,1% |
| Utile netto attribuibile agli azionisti (¥ miliardi) | 6,13 | 6,38 | -3,9% |
| Utile per azione base (¥) | 108,01 | 112,39 | -3,9% |
| Ricavi Alimenti Trasformati (¥ miliardi) | 97,61 | 100,22 | -2,6% |
| Ricavi Carne (¥ miliardi) | 183,45 | 196,83 | -6,8% |
| Rapporto di capitale proprio (%) | 53,5 | 56,2 | -2,7pt |
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