Marusan-Ai Co., Ltd. (NSE: 2551) ha pubblicato i risultati consolidati dei nove mesi dal 21 settembre 2025 al 20 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono rimasti sostanzialmente piatti, +0,2% a ¥24.532 milioni, ma la redditività è migliorata nettamente scendendo nel conto economico: l'utile operativo è salito del 13,8% a ¥763 milioni, l'utile ordinario del 23,6% a ¥812 milioni — sostenuto da utili su cambi oltre al miglioramento operativo — e l'utile attribuibile ai proprietari della capogruppo del 40,5% a ¥692 milioni. L'utile per azione è balzato a ¥309,05 da ¥217,83 e il risultato complessivo è salito del 77,0% a ¥782 milioni. La società nota che, sebbene l'economia giapponese sia in graduale ripresa, i rischi al ribasso legati al Medio Oriente e alla volatilità dei mercati finanziari richiedono ancora prudenza.
Il latte di soia cresce, il miso si riduce per scelta
L'attività Latte di Soia e Bevande — l'88% dei ricavi di gruppo — è cresciuta del 4,5% a ¥21.524 milioni. Al suo interno, il latte di soia è aumentato del 4,7% a ¥18.946 milioni grazie alla domanda stabile di latte di soia non zuccherato e all'export, mentre le bevande hanno aggiunto il 3,1% a ¥2.578 milioni, guidate da quelle alla mandorla. Marusan-Ai descrive un mercato del latte di soia in solido progresso, con la crescente attenzione alla salute e un interesse più ampio per gli alimenti vegetali che favoriscono il riacquisto e un uso più esteso in cucina. L'attività Miso è calata del 48,5% a ¥932 milioni — non per un cedimento della domanda ma per una scelta di portafoglio: da marzo 2025 il gruppo ha concentrato le operazioni miso nelle controllate e da allora ha ridotto il numero di referenze e adottato una strategia commerciale orientata al margine. Il mercato del miso in sé, afferma la società, mantiene dimensioni stabili anche se i volumi calano. Altri Alimentari ha guadagnato lo 0,5% a ¥2.076 milioni grazie alla linea di yogurt di soia "Tonyu Gurt", e nel periodo non ci sono state royalty né compensi per assistenza tecnica, contro ¥0 milioni dell'anno precedente.
| Attività | Ricavi (¥ milioni) | Var. a/a |
|---|---|---|
| Latte di Soia e Bevande | 21.524 | +4,5% |
| — di cui latte di soia | 18.946 | +4,7% |
| — di cui bevande | 2.578 | +3,1% |
| Miso | 932 | -48,5% |
| Altri Alimentari | 2.076 | +0,5% |
| Consolidato | 24.532 | +0,2% |
Lo stato patrimoniale viene speso in capacità
Il totale attivo è salito di ¥2.333 milioni a ¥29.355 milioni, e quasi tutto si trova nelle immobilizzazioni, cresciute di ¥2.342 milioni a ¥15.560 milioni — spinte da un aumento di ¥1.433 milioni delle immobilizzazioni in corso. L'attivo corrente è rimasto piatto a ¥13.795 milioni (-¥9 milioni), con scorte in aumento di ¥268 milioni e liquidità in aumento di ¥126 milioni contro un calo di ¥601 milioni dei crediti. Tali investimenti sono finanziati con debito: le passività correnti sono salite di ¥922 milioni a ¥13.256 milioni per un aumento di ¥1.100 milioni dei prestiti a breve, e quelle non correnti di ¥740 milioni a ¥8.410 milioni per un aumento di ¥772 milioni dei prestiti a lungo termine, portando il totale passività a ¥21.667 milioni. Il patrimonio netto è migliorato di ¥670 milioni a ¥7.688 milioni grazie a ¥580 milioni di maggiori riserve di utili, lasciando il rapporto di capitale proprio ad appena il 26,2%, marginalmente sopra il 26,0% — un profilo molto più indebitato rispetto a gran parte del settore alimentare giapponese.
Guidance confermata; è sul dividendo che la storia gira
Marusan-Ai non ha modificato la previsione annuale pubblicata il 1º maggio 2026: ricavi di ¥32.886 milioni (piatti), utile operativo di ¥893 milioni (+4,2%), utile ordinario di ¥973 milioni (+13,5%) e utile attribuibile ai proprietari di ¥817 milioni (+14,7%), per un EPS di ¥356,03. Con ¥692 milioni già contabilizzati in nove mesi, alla società servono solo ¥125 milioni nell'ultimo trimestre per raggiungere l'obiettivo di utile netto. Il dividendo, però, è previsto a ¥30,00 per azione per l'esercizio 9/2026 contro ¥50,00 pagati per il 9/2025 — una riduzione del 40% —, con la previsione non rivista rispetto all'annuncio precedente. Letto insieme a ¥1,9 miliardi di nuovi prestiti e all'investimento industriale iscritto tra le immobilizzazioni in corso, il quadro è quello di un'azienda che sceglie di finanziare capacità per la crescita del latte di soia prima del ritorno agli azionisti. Marusan-Ai applica i trattamenti contabili speciali consentiti per i bilanci consolidati trimestrali; non vi sono stati cambiamenti di principi o stime contabili. Le azioni emesse sono rimaste 2.296.176.
| Indicatore | 9M es. 9/2026 | 9M es. 9/2025 | Var. a/a |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ milioni) | 24.532 | 24.473 | +0,2% |
| Utile operativo (¥ milioni) | 763 | 670 | +13,8% |
| Utile ordinario (¥ milioni) | 812 | 657 | +23,6% |
| Utile attribuibile ai proprietari (¥ milioni) | 692 | 493 | +40,5% |
| Risultato complessivo (¥ milioni) | 782 | 442 | +77,0% |
| EPS (¥) | 309,05 | 217,83 | +41,9% |
| Totale attivo (¥ milioni) | 29.355 | 27.022 | +8,6% |
| Patrimonio netto (¥ milioni) | 7.688 | 7.017 | +9,6% |
| Rapporto di capitale proprio (%) | 26,2 | 26,0 | +0,2 p.p. |
| Dividendo annuale per azione (¥) | 30,00 | 50,00 | -40,0% |
| Guidance es. 9/2026 — ricavi (¥ milioni) | 32.886 | — | +0,0% |
| Guidance es. 9/2026 — utile operativo (¥ milioni) | 893 | — | +4,2% |
| Guidance es. 9/2026 — utile netto (¥ milioni) | 817 | — | +14,7% |
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