Dexerials: l'utile operativo del 1T sale del 7,5% a ¥8.588 milioni, con l'ottica per data center a compensare il calo del film antiriflesso

Dexerials Corporation (TSE: 4980), produttore di materiali speciali con sede nella prefettura di Tochigi nato dallo scorporo del business dei dispositivi chimici di Sony, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre relativi ai tre mesi chiusi al 30 giugno 2026 secondo i principi IFRS. I ricavi sono saliti del 4,0% a ¥27.182 milioni, l'utile operativo è cresciuto del 7,5% a ¥8.588 milioni, l'utile ante imposte del 12,9% a ¥8.705 milioni e l'utile attribuibile ai soci della capogruppo del 12,1% a ¥6.241 milioni. L'utile base per azione è stato di ¥37,25 contro ¥33,14 di un anno prima, con un utile diluito per azione di ¥35,89 contro ¥31,70.

La storia di due segmenti

Il trimestre è stato un passaggio di testimone netto tra i due segmenti di reporting di Dexerials. Materiali e componenti elettronici ha aumentato i ricavi del 18,7% a ¥17.080 milioni e l'utile della gestione caratteristica del 21,7% a ¥5.561 milioni, portando il margine di segmento al 32,6% dal 31,8%. A muovere il tutto sono stati due fattori: i semiconduttori ottici, dove la domanda di prodotti destinati ai transceiver ottici per data center è cresciuta al punto da spingere l'azienda ad avviare una nuova linea produttiva nello stabilimento di Tome, nella prefettura di Miyagi; e il film conduttivo anisotropo (ACF) sagomato per i moduli fotocamera degli smartphone di fascia alta, che ha beneficiato di volumi di produzione più elevati sui modelli in cui è integrato. La divisione fornisce ora circa il 62% dei ricavi di gruppo, contro il 55% di un anno fa.

Materiali e componenti ottici si è mosso in direzione opposta, con ricavi in calo del 13,4% a ¥10.329 milioni e utile della gestione caratteristica in flessione del 18,5% a ¥2.713 milioni — un margine del 26,3% contro il 27,9%. La debolezza si è concentrata sul film antiriflesso (ARF). Le applicazioni per display di notebook hanno subito un effetto di rimbalzo negativo dopo l'ondata di sostituzione dei prodotti finiti nel primo semestre dello scorso anno, mentre l'ARF per l'automotive è stato colpito dall'inasprirsi della concorrenza sul mercato automobilistico cinese, che ha ridotto i volumi d'ordine dei clienti. La resina di giunzione di precisione ha fatto da contrappeso: ha seguito la maggiore produzione di smartphone di fascia alta e ha tenuto bene per tutto il trimestre.

È stato il mix, non i volumi, a spingere il margine lordo

La riga più sorprendente del conto economico è il costo del venduto: è sceso del 2,2% a ¥12.093 milioni nonostante i ricavi in crescita del 4,0%. Questo ha spinto il margine lordo del 9,6% a ¥15.089 milioni e l'incidenza percentuale al 55,5% dal 52,7%, riflesso dello spostamento verso materiali elettronici a maggior valore e di uno yen più debole su base annua. Le spese commerciali, generali e amministrative sono cresciute ben più rapidamente del fatturato, del 16,0% a ¥6.814 milioni, assorbendo gran parte del guadagno di margine lordo. Il risultato sulla metrica operativa preferita dall'azienda — l'utile della gestione caratteristica, definito come ricavi meno costo del venduto e spese generali — è stato un incremento del 4,8% a ¥8.275 milioni, con un margine del 30,4% contro il 30,2%. L'EBITDA, che riaggiunge gli ammortamenti imputati al costo del venduto e alle spese generali, è salito del 5,6% a ¥10.212 milioni, per un margine del 37,6%.

Tutto ciò che sta sotto la riga operativa ha giocato a favore

Sono le voci non operative ad aver trasformato un +4,8% dell'utile della gestione caratteristica in un +12,9% dell'utile ante imposte. Gli altri proventi sono balzati a ¥605 milioni da ¥131 milioni, più che sufficienti a coprire l'aumento degli altri oneri a ¥292 milioni da ¥46 milioni, e insieme queste voci hanno portato l'utile operativo a ¥8.588 milioni, in crescita del 7,5%. Più sotto, il risultato delle partecipazioni valutate a patrimonio netto è passato a un utile di ¥184 milioni da una perdita di ¥114 milioni — un miglioramento di ¥298 milioni —, mentre gli oneri finanziari si sono quasi dimezzati a ¥91 milioni da ¥169 milioni e i proventi finanziari sono saliti leggermente a ¥23 milioni. L'utile ante imposte ha così raggiunto ¥8.705 milioni. Il carico fiscale è salito a ¥2.463 milioni da ¥2.144 milioni, un'aliquota effettiva del 28,3% contro il 27,8%, lasciando l'utile trimestrale a ¥6.241 milioni, interamente attribuibile ai soci della capogruppo. Il risultato complessivo è cresciuto ancora più rapidamente, del 17,5% a ¥6.527 milioni, sostenuto da ¥211 milioni di altre componenti di conto economico complessivo provenienti dalle partecipate a patrimonio netto e da una differenza di conversione positiva di ¥154 milioni.

Lo stato patrimoniale mostra dove va il capitale

Il totale attivo si è ampliato di ¥11.986 milioni a ¥177.090 milioni dai ¥165.104 milioni del 31 marzo 2026, e quasi tutto l'incremento si concentra in una sola riga: le immobilizzazioni materiali sono salite di ¥10.420 milioni a ¥87.278 milioni, coerentemente con la nuova capacità per semiconduttori ottici di Tome. Anche le altre attività correnti si sono gonfiate a ¥4.127 milioni da ¥984 milioni. Il capitale circolante si è mosso in senso opposto, con disponibilità liquide e mezzi equivalenti in calo a ¥15.189 milioni da ¥16.655 milioni e crediti commerciali e altri crediti a ¥20.490 milioni da ¥21.171 milioni, mentre le rimanenze sono salite leggermente a ¥10.964 milioni.

Il finanziamento di questo sviluppo si legge nel passivo. Le passività totali sono aumentate di ¥9.919 milioni a ¥65.660 milioni: le altre passività finanziarie sono quasi raddoppiate a ¥22.158 milioni da ¥12.011 milioni e il debito oneroso non corrente è salito a ¥16.543 milioni da ¥13.330 milioni, parzialmente compensati dal calo delle imposte correnti da versare a ¥1.672 milioni da ¥3.879 milioni e dei benefici ai dipendenti a ¥2.798 milioni da ¥4.473 milioni. Il patrimonio netto totale è cresciuto in misura relativamente modesta, di ¥2.066 milioni a ¥111.430 milioni, con riserve di utili a ¥79.051 milioni dopo il pagamento del dividendo di fine esercizio. L'aritmetica di uno stato patrimoniale che cresce più in fretta grazie al debito è visibile negli indicatori: il rapporto tra patrimonio netto attribuibile ai soci della capogruppo e totale attivo è sceso al 62,9% dal 66,2%, anche se il valore contabile per azione è migliorato a ¥665,12 da ¥652,87.

Nessun rendiconto finanziario trimestrale — ma gli ammortamenti raccontano la storia

Dexerials non redige un rendiconto finanziario consolidato sintetico per il primo trimestre, per cui agli investitori resta un indicatore sostitutivo pubblicato: ammortamenti per ¥2.061 milioni, in crescita del 15,7% dai ¥1.782 milioni precedenti. Si tratta di un ritmo di crescita nettamente superiore a quello dei ricavi e conferma che il programma di investimenti in capacità sta ormai transitando nel conto economico. Con un EBITDA di ¥10.212 milioni a fronte di un utile della gestione caratteristica di ¥8.275 milioni, nel trimestre circa ¥1.937 milioni di ammortamenti sono stati imputati al costo del venduto e alle spese generali.

Guidance intatta; dividendo previsto in crescita del 10%

Il management ha confermato le previsioni per l'intero FY3/2027 diffuse con i risultati annuali del 13 maggio 2026, senza revisioni su alcuna voce: ricavi per ¥123.000 milioni (+8,1%), utile della gestione caratteristica per ¥40.000 milioni (+1,6%), utile operativo per ¥38.500 milioni (+1,1%), utile ante imposte per ¥38.500 milioni (+0,3%) e utile attribuibile ai soci della capogruppo per ¥27.500 milioni (-1,8%), con un utile per azione di ¥163,45. Il primo trimestre ha realizzato il 22,1% dell'obiettivo di ricavi e il 22,7% dell'obiettivo di utile annuo, un avvio leggermente migliore del lineare, considerando che il piano già implica un utile stabile o in calo su vendite sensibilmente superiori.

Anche la previsione di dividendo resta invariata a ¥64,00 per azione per il FY3/2027 — ¥32,00 all'acconto e ¥32,00 a saldo — contro ¥58,00 pagati per il FY3/2026, un aumento del 10,3% e un payout di circa il 39% sull'utile per azione previsto. Non è previsto alcun dividendo di primo trimestre. Sul fronte azionario restano emesse 174.741.400 azioni e le azioni proprie sono scese leggermente a 7.208.459 titoli da 7.231.259, per effetto delle assegnazioni di azioni vincolate e dei titoli detenuti tramite i trust di benefit J-ESOP e BBT-RS della società; il numero medio di azioni del trimestre è stato di 167.526.055. Non è stato annunciato alcun riacquisto di azioni proprie e il documento non segnala questioni di continuità aziendale, variazioni del perimetro di consolidamento, modifiche dei principi contabili o eventi successivi rilevanti. PwC Japan ha svolto una revisione contabile limitata volontaria del bilancio sintetico ed espresso una conclusione senza rilievi.

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