Nippon Steel Corporation (TSE: 5401), il maggiore produttore siderurgico del Giappone e uno dei più grandi al mondo per produzione di acciaio grezzo, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre relativi ai tre mesi chiusi il 30 giugno 2026 secondo i principi IFRS. I ricavi sono saliti del 40,4% a ¥2.821.196 milioni, l'utile di business — l'indicatore di riferimento del gruppo per la performance operativa sottostante — è cresciuto del 58,1% a ¥145.511 milioni e l'utile attribuibile agli azionisti della capogruppo si è attestato a ¥75.299 milioni, contro una perdita di ¥195.833 milioni un anno prima. L'utile base per azione è stato di ¥14,40 contro una perdita di ¥37,47, con un utile diluito per azione di ¥12,73.
Un trimestre pulito dopo l'onere di ristrutturazione dello scorso anno
La riga più evidente del conto economico è quella scomparsa. Nel trimestre di giugno 2025 Nippon Steel aveva contabilizzato una perdita da ristrutturazione delle attività di ¥231.583 milioni, che aveva trasformato un utile di business positivo di ¥92.023 milioni in una perdita operativa di ¥139.559 milioni e portato il gruppo a un disavanzo finale di ¥190.719 milioni. Quest'anno quella riga è vuota: utile di business e utile operativo sono identici, pari a ¥145.511 milioni, cosicché l'intero risultato operativo confluisce direttamente nella riga ante imposte. L'utile ante imposte è stato di ¥113.899 milioni contro una perdita di ¥145.193 milioni, e l'utile del periodo di ¥84.288 milioni contro una perdita di ¥190.719 milioni, di cui ¥8.988 milioni di pertinenza di terzi.
Al di sotto dell'inversione contabile, anche l'attività sottostante è migliorata. Il margine lordo è salito del 30,2% a ¥388.904 milioni da ¥298.723 milioni, sebbene il costo del venduto sia cresciuto più rapidamente dei ricavi e il margine lordo si sia dunque ristretto al 13,8% dal 14,9%. Le spese commerciali, generali e amministrative sono salite a ¥284.489 milioni da ¥206.902 milioni, in linea con il perimetro di consolidamento allargato. Due voci minori hanno fatto gran parte del lavoro restante: gli altri proventi sono più che raddoppiati a ¥40.742 milioni da ¥18.471 milioni, mentre gli altri oneri sono scesi a ¥18.770 milioni da ¥45.688 milioni — insieme un'inversione di ¥49,2 miliardi. Il risultato delle partecipazioni a patrimonio netto è stato l'unico punto debole, in calo a ¥19.124 milioni da ¥27.420 milioni. L'effetto netto ha portato il margine di utile di business al 5,2% dal 4,6%.
La siderurgia genera quasi tutta la crescita
Nippon Steel riporta quattro segmenti, e uno solo domina il quadro. I ricavi della Siderurgia, comprese le vendite infrasettoriali, sono saliti del 43,3% a ¥2.612.928 milioni e l'utile di business di segmento del 69,2% a ¥144.269 milioni: quella singola divisione rappresenta l'86% dell'utile di gruppo a livello di segmento e il suo margine è migliorato al 5,5% dal 4,7%. Chimica e Materiali ha registrato il maggiore incremento proporzionale, con un utile in rialzo del 189,4% a ¥9.216 milioni su ricavi in crescita del 17,3%, il recupero più forte tra tutte le unità. Soluzioni di Sistema ha aumentato l'utile del 9,7% a ¥9.589 milioni con ricavi in crescita del 13,2%. Engineering è stata l'unica divisione in arretramento, con ricavi in calo del 6,3% e utile in flessione del 22,9% a ¥4.202 milioni.
Le rettifiche di gruppo hanno pesato più che un anno prima, a -¥21.767 milioni contro -¥10.600 milioni. All'interno di quel dato, il risultato a patrimonio netto di Nippon Steel Kowa Real Estate è crollato a ¥21 milioni da ¥3.006 milioni, mentre i restanti -¥21.788 milioni rappresentano elisioni infrasettoriali. L'indebitamento oneroso per segmento mostra dove il bilancio è a leva: la sola divisione Siderurgia portava ¥5.485.415 milioni del totale di gruppo di ¥5.515.740 milioni, contro ¥5.139.779 milioni alla chiusura di marzo.
| Segmento | Ricavi 1T FY3/27 (¥ miliardi) | Ricavi 1T FY3/26 (¥ miliardi) | A/A | Utile di business 1T FY3/27 (¥ miliardi) | Utile di business 1T FY3/26 (¥ miliardi) | A/A |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Siderurgia | 2.612,9 | 1.823,1 | +43,3% | 144,3 | 85,2 | +69,2% |
| Soluzioni di Sistema | 93,9 | 82,9 | +13,2% | 9,6 | 8,7 | +9,7% |
| Chimica e Materiali | 73,9 | 63,0 | +17,3% | 9,2 | 3,2 | +189,4% |
| Engineering | 83,4 | 89,0 | -6,3% | 4,2 | 5,5 | -22,9% |
| Totale segmenti | 2.864,0 | 2.058,0 | +39,2% | 167,3 | 102,6 | +63,0% |
| Rettifiche ed elisioni | -42,9 | -49,3 | — | -21,8 | -10,6 | — |
| Consolidato | 2.821,2 | 2.008,7 | +40,4% | 145,5 | 92,0 | +58,1% |
Ammortamenti e oneri finanziari sono il prezzo della scala
Due voci di costo sono cresciute molto più rapidamente dei ricavi, ed entrambe rimandano alla base di attivi allargata che il gruppo oggi sostiene. Gli ammortamenti sono balzati del 73,2% a ¥167.290 milioni da ¥96.593 milioni — un aumento di ¥70,7 miliardi, pari a circa il 2,5% dei ricavi trimestrali, che riflette tre mesi pieni di consolidamento delle attività siderurgiche estere entrate nel perimetro a metà dell'esercizio precedente. Gli oneri finanziari sono più che triplicati, a ¥39.645 milioni da ¥11.952 milioni, a fronte di proventi finanziari per ¥8.033 milioni contro ¥6.318 milioni, lasciando un onere finanziario netto di ¥31.612 milioni contro ¥5.634 milioni. Quel peggioramento di ¥26,0 miliardi ha assorbito quasi metà del miglioramento di ¥53,5 miliardi dell'utile di business. Le imposte sul reddito sono state pari a ¥29.611 milioni, in calo da ¥45.525 milioni, per un'aliquota effettiva di circa il 26% sull'utile ante imposte.
Nippon Steel non redige un rendiconto finanziario per il primo trimestre, per cui l'informativa sugli ammortamenti è l'unico dato disponibile come proxy di cassa. Va notato che il comunicato sui risultati non contiene alcun commento del management: la società rimanda alla presentazione integrativa diffusa lo stesso giorno su TDnet invece di descrivere i fattori nel comunicato.
Lo stato patrimoniale supera i ¥15 trilioni
L'attivo totale è cresciuto a ¥15.176.086 milioni al 30 giugno 2026 da ¥14.660.583 milioni di tre mesi prima, un aumento di ¥515,5 miliardi. La maggior parte della crescita riguarda il capitale circolante e le immobilizzazioni: le rimanenze sono salite a ¥2.915.392 milioni da ¥2.776.012 milioni, i crediti commerciali e altri crediti a ¥1.830.920 milioni da ¥1.768.226 milioni e gli immobili, impianti e macchinari a ¥6.070.749 milioni da ¥5.899.583 milioni. La liquidità e mezzi equivalenti sono migliorati a ¥489.726 milioni da ¥461.262 milioni. L'avviamento è rimasto sostanzialmente stabile a ¥262.975 milioni e le immobilizzazioni immateriali a ¥842.431 milioni, con incrementi contenuti coerenti con la conversione valutaria più che con nuove acquisizioni.
È sul lato del finanziamento che si vede la tensione. Le passività totali sono salite a ¥9.054.760 milioni da ¥8.636.023 milioni, con l'indebitamento oneroso — obbligazioni, finanziamenti e passività per leasing, correnti e non correnti — in salita a ¥5.515.740 milioni da ¥5.174.253 milioni, un aumento di ¥341,5 miliardi in tre mesi. Il patrimonio netto attribuibile agli azionisti della capogruppo è cresciuto in modo più contenuto, a ¥5.636.142 milioni da ¥5.530.448 milioni, sostenuto da ¥170.919 milioni di risultato complessivo, di cui un utile da conversione valutaria di ¥57.406 milioni sulle gestioni estere è stata la singola componente maggiore. Poiché l'attivo è cresciuto più rapidamente del patrimonio netto, il rapporto di patrimonio netto della capogruppo è sceso al 37,1% dal 37,7%. Nel trimestre sono stati pagati dividendi per ¥62.814 milioni, e il perimetro di consolidamento è variato con due ingressi e dodici uscite.
Guidance annuale rivista a ¥630 miliardi di utile di business
La società ha rivisto la previsione precedentemente pubblicata contestualmente a questi risultati. Per i dodici mesi fino a marzo 2027 prevede ora ricavi per ¥11.200.000 milioni (+11,3%), un utile di business di ¥630.000 milioni (+22,5%), un utile attribuibile agli azionisti di ¥290.000 milioni e un utile base per azione di ¥55,00 — la riga dell'utile non riporta una percentuale perché l'esercizio precedente si era chiuso in perdita. La base di confronto implicita è di circa ¥10,06 trilioni di ricavi e ¥514 miliardi di utile di business nel FY3/2026. Per il primo semestre la società indica ricavi per ¥5.600.000 milioni (+20,8%), un utile di business di ¥260.000 milioni (+14,3%), un utile attribuibile di ¥120.000 milioni e un utile per azione di ¥23,00.
Misurato rispetto a questi obiettivi, il trimestre d'apertura è leggermente avanti sui ricavi e leggermente indietro sull'utile: i ricavi di ¥2.821.196 milioni corrispondono al 25,2% del dato annuale, l'utile di business al 23,1% e l'utile attribuibile al 26,0%. Rispetto al piano semestrale, l'utile di business è completato al 56,0% dopo un solo trimestre. Come sempre per un primo trimestre dell'industria pesante, stagionalità e tempistiche dei prezzi dell'acciaio fanno sì che il ritmo non sia un indicatore lineare.
Dividendo confermato a ¥24, ma attenzione al frazionamento cinque a uno
Nippon Steel ha eseguito un frazionamento azionario cinque a uno con efficacia dal 1º ottobre 2025, il che rende ingannevole la tabella dei dividendi. Per il FY3/2026 l'acconto di ¥60,00 è stato fissato con data di registrazione al 30 settembre 2025 ed è quindi un valore ante frazionamento, mentre il saldo di ¥12,00 ha utilizzato la data di registrazione del 31 marzo 2026 ed è post frazionamento. I due importi non possono essere semplicemente sommati, motivo per cui il totale annuo appare come un trattino; su base rettificata per il frazionamento, la distribuzione del FY3/2026 è stata di ¥24,00 per azione. Per il FY3/2027 la società prevede un acconto di ¥12,00 e un saldo di ¥12,00, per un totale annuo di ¥24,00 per azione, invariato rispetto all'annuncio precedente. Anche l'utile per azione dell'esercizio precedente e il numero medio di azioni sono stati riesposti come se il frazionamento fosse avvenuto all'inizio di quell'anno. Le azioni emesse ammontavano a 5.373.633.760, di cui 147.347.113 proprie, e il numero medio di azioni del trimestre è stato di 5.226.290.895.
| Indicatore | 1T FY3/2027 | 1T FY3/2026 | A/A |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ miliardi) | 2.821,20 | 2.008,75 | +40,4% |
| Margine lordo (¥ miliardi) | 388,90 | 298,72 | +30,2% |
| Utile di business (¥ miliardi) | 145,51 | 92,02 | +58,1% |
| Utile / (perdita) operativo (¥ miliardi) | 145,51 | -139,56 | ritorno all'utile |
| Perdita da ristrutturazione delle attività (¥ miliardi) | — | -231,58 | assente |
| Utile / (perdita) ante imposte (¥ miliardi) | 113,90 | -145,19 | ritorno all'utile |
| Utile / (perdita) attribuibile agli azionisti (¥ miliardi) | 75,30 | -195,83 | ritorno all'utile |
| Risultato complessivo attribuibile agli azionisti (¥ miliardi) | 170,92 | -279,29 | ritorno all'utile |
| Utile base per azione (¥) | 14,40 | -37,47 | ritorno all'utile |
| Utile diluito per azione (¥) | 12,73 | -37,47 | ritorno all'utile |
| Ammortamenti (¥ miliardi) | 167,29 | 96,59 | +73,2% |
| Oneri finanziari (¥ miliardi) | 39,65 | 11,95 | +231,7% |
| Attivo totale (¥ miliardi) | 15.176,09 | 14.660,58 | +3,5% |
| Patrimonio netto attribuibile agli azionisti (¥ miliardi) | 5.636,14 | 5.530,45 | +1,9% |
| Indebitamento oneroso (¥ miliardi) | 5.515,74 | 5.174,25 | +6,6% |
| Rapporto di patrimonio netto della capogruppo (%) | 37,1 | 37,7 | -0,6 p.p. |
| Guidance FY3/2027 — ricavi (¥ miliardi) | 11.200,00 | — | +11,3% |
| Guidance FY3/2027 — utile di business (¥ miliardi) | 630,00 | — | +22,5% |
| Guidance FY3/2027 — utile attribuibile (¥ miliardi) | 290,00 | — | — |
| Previsione dividendo FY3/2027 (¥ per azione) | 24,00 | 24,00 | invariata |
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