CROOZ: i ricavi del 1° trimestre balzano del 37% a ¥3.784 milioni, ma le perdite si allargano per la conversione alberghiera

CROOZ, Inc. (TSE: 2138), il gruppo internet con sede a Tokyo che si è ricostruito attorno all'e-commerce, ai servizi di somministrazione di personale e a un'attività immobiliare di conversione alberghiera in rapida crescita, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio chiuso a marzo 2027 (dal 1° aprile al 30 giugno 2026) secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi sono saliti del 36,5% a ¥3.784 milioni, invertendo un calo del 21,7% dell'anno precedente, ma la società è scivolata più in profondità in rosso su ogni riga: una perdita operativa di ¥99 milioni (contro una perdita di ¥90 milioni), una perdita ordinaria di ¥277 milioni (contro ¥189 milioni) e una perdita netta attribuibile ai soci della capogruppo di ¥211 milioni (contro ¥159 milioni). La perdita per azione si è ampliata a ¥22,12 da ¥16,70 e la perdita complessiva è stata di ¥200 milioni.

Crescita su tutti i fronti

Il balzo dei ricavi è stato diffuso su tutti e cinque i settori di reporting adottati dal gruppo in questo trimestre. Il servizio di somministrazione di personale assistenziale è stato il più brillante, con ricavi in crescita del 222,8% a ¥521 milioni; l'attività di call center, recruiting e collocamento è cresciuta del 50,4% a ¥725 milioni; la somministrazione di ingegneri è salita del 27,3% a ¥1.192 milioni; l'attività di e-commerce Ada. ha aggiunto il 21,6% arrivando a ¥1.152 milioni; e il settore di punta della conversione alberghiera è cresciuto del 36,7% a ¥192 milioni. Ha contribuito anche un cambiamento di classificazione: dall'inizio di questo trimestre CROOZ tratta i propri immobili di investimento come attività operativa, spostando ricavi e costi di locazione dalle voci non operative a ricavi, costo del venduto e spese generali. Solo questa riclassifica ha aggiunto ¥147 milioni ai ricavi e ¥35 milioni all'utile operativo.

Perché le perdite si sono allargate

È stata la crescita di scala, non la debolezza, ad allargare la perdita. CROOZ spiega che il trimestre ha sostenuto costi anticipati legati all'espansione delle attività di conversione alberghiera e di somministrazione di personale assistenziale, e che tali costi rientrano nell'intervallo previsto dal piano iniziale. Il risultato di settore lo dimostra: i cinque settori di reporting hanno prodotto complessivamente ¥25 milioni, ma ¥124 milioni di costi centrali non allocati hanno trasformato quel dato nella perdita operativa di ¥99 milioni. Due settori sono stati in perdita — la somministrazione di personale assistenziale con una perdita di ¥50 milioni (peggiore dei ¥37 milioni dell'anno precedente) e il polo call center e recruiting con una perdita di ¥47 milioni (contro ¥21 milioni) — perché assunzioni e spese di avviamento hanno anticipato la fatturazione. Sotto la linea operativa il divario si allarga ulteriormente: ¥111 milioni di oneri non operativi, dominati dagli interessi sul debito che finanzia il portafoglio immobiliare, insieme a perdite su fondi di investimento, hanno portato la perdita ordinaria a ¥277 milioni. Anche gli ammortamenti sono saliti a ¥66 milioni da ¥52 milioni.

Un bilancio pesante di immobili

Le attività totali hanno chiuso il trimestre a ¥31.085 milioni, in aumento di ¥284 milioni rispetto alla chiusura di marzo 2026, trainate da un incremento di ¥798 milioni delle immobilizzazioni via via che altri edifici entrano nella pipeline di conversione. Le passività sono salite di ¥485 milioni a ¥22.427 milioni: il gruppo ha rimborsato ¥500 milioni di obbligazioni ma ha attinto ¥916 milioni in più di finanziamenti a lungo termine. Il patrimonio netto è sceso di ¥201 milioni a ¥8.657 milioni per effetto della perdita trimestrale, lasciando il patrimonio netto di pertinenza degli azionisti a ¥8.551 milioni e il coefficiente di patrimonio netto al 27,5%, dal 28,4%. L'indebitamento è il costo diretto di una strategia che acquista vecchi edifici di piccole e medie dimensioni a Tokyo e li converte in hotel invece di costruire da zero.

Il ritorno annuale all'utile dipende ancora dal secondo semestre

CROOZ ha lasciato invariata la previsione per il FY3/2027: ricavi di ¥18.000 milioni (+52,3%), un utile operativo di ¥608 milioni a fronte della perdita di questo trimestre, utile ordinario di ¥159 milioni, utile netto di ¥48 milioni e un utile per azione di ¥5,08. Il ponte tra una perdita nel primo trimestre e un utile annuale poggia sulla tempistica più che su un'inversione dei margini: i proventi della conversione alberghiera vengono contabilizzati in un'unica soluzione al momento della vendita di un edificio, il che rende i risultati trimestrali intrinsecamente volatili, e le altre attività del gruppo concentrano i propri utili nel secondo semestre. Il meccanismo si è visto lo stesso giorno: la controllata CROOZ Asset ha deliberato il 5 agosto la cessione di un immobile riconvertito a hotel, uffici e negozi a Yoyogi, nel quartiere di Shibuya a Tokyo, con consegna prevista a settembre 2026. Acquirente e prezzo restano riservati, ma la società ha comunicato che il prezzo di vendita supera il 10% dei ricavi consolidati del FY3/2026, pari a ¥11.820 milioni, con un contributo al risultato superiore a ¥188 milioni sulla linea ordinaria e a ¥94 milioni sulla linea netta. Quella plusvalenza è già incorporata nella guidance invariata — il che significa che la previsione lascia poco margine se la consegna di settembre dovesse slittare o se i costi anticipati sul personale dovessero proseguire nel secondo semestre.

Nessun dividendo

CROOZ prevede un dividendo annuale di ¥0,00 per il FY3/2027, invariato rispetto al FY3/2026 e non rivisto rispetto alla precedente indicazione, poiché destina la liquidità alla costruzione del portafoglio alberghiero.

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