Kikkoman alza del 29% l'utile delle attività del 1T grazie all'ingrosso estero, mentre lo yen debole fornisce il 60% dell'aumento dei ricavi

Ricavi in crescita del 15%, per il 60% grazie ai cambi

Kikkoman Corporation (TSE: 2801), il produttore di salsa di soia che gestisce anche un'attività di commercio all'ingrosso di alimenti orientali, ha pubblicato il 5 agosto 2026 i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio 3/2027, i tre mesi dal 1 aprile al 30 giugno 2026, secondo gli IFRS. I ricavi sono saliti del 15,0% a ¥202.032 milioni, l'utile delle attività — ricavi meno costo del venduto e spese commerciali, generali e amministrative, la misura con cui Kikkoman apre i conti — del 29,3% a ¥25.256 milioni, il risultato operativo del 29,0% a ¥24.627 milioni, l'utile ante imposte del 24,1% a ¥26.166 milioni e l'utile di pertinenza della capogruppo del 24,3% a ¥19.017 milioni, pari a un utile base di ¥20,53 per azione contro ¥16,24. Il documento indica la Borsa di Tokyo come mercato di quotazione e precisa che i prospetti trimestrali non sono stati sottoposti a revisione limitata da parte di un revisore.

Il movimento dei cambi dietro quei tassi è stato ampio. Lo yen ha avuto una media di ¥160,51 per dollaro contro ¥145,19 un anno prima e di ¥185,45 per euro contro ¥164,37, e Kikkoman quantifica l'effetto di conversione: ¥15.841 milioni dei ¥26.372 milioni di aumento dei ricavi e ¥2.175 milioni dei ¥5.723 milioni di aumento dell'utile delle attività. Al netto di esso, i ricavi sono cresciuti di ¥10.530 milioni, ovvero del 6,0%, e l'utile delle attività di ¥3.548 milioni, ovvero del 18,2%; sulla stessa base il risultato operativo è cresciuto del 18,3% e l'utile di pertinenza della capogruppo del 14,0%. I cambi hanno quindi fornito circa il 60% dell'aumento dei ricavi ma solo il 38% circa di quello dell'utile: l'utile delle attività sottostante è cresciuto all'incirca tre volte più in fretta dei ricavi sottostanti.

Il margine si è ampliato a livello lordo e ha tenuto sulle spese

Il costo del venduto è salito del 12,9% a ¥130.348 milioni, meno dei ricavi, così l'utile lordo è cresciuto del 19,1% a ¥71.684 milioni e il margine lordo si è ampliato dal 34,3% al 35,5%. Le spese commerciali, generali e amministrative sono aumentate del 14,2% a ¥46.428 milioni — un po' più dei ricavi, ma molto meno dell'utile lordo —, portando il margine dell'utile delle attività dall'11,1% al 12,5%. Il documento commenta il trimestre segmento per segmento, ma non attribuisce il miglioramento del margine lordo a voci di costo specifiche.

Sotto l'utile delle attività il quadro si ammorbidisce un po'. Gli altri proventi sono stati di ¥669 milioni contro ¥681 milioni e gli altri oneri di ¥1.299 milioni contro ¥1.123 milioni, incluse perdite su cambi per ¥296 milioni, per cui il risultato operativo è cresciuto leggermente meno dell'utile delle attività, a un margine del 12,2% dal 10,9%. Il saldo finanziario netto è sceso a ¥1.401 milioni da ¥1.873 milioni, con interessi e dividendi netti calati a ¥1.044 milioni da ¥1.203 milioni e gli utili su cambi e valutazione dei derivati a ¥417 milioni da ¥639 milioni; per questo l'utile ante imposte è salito del 24,1% e non del 29%. Le imposte sul reddito sono state di ¥6.946 milioni, in aumento del 23,5%, per un'aliquota effettiva di circa il 26,5% contro il 26,7%. L'utile per azione è cresciuto più dell'utile, del 26,4% contro il 24,3%, perché il numero medio di azioni è sceso dell'1,6%, a 926.539.858 da 941.917.460.

L'ingrosso estero è stato il motore

Kikkoman riporta quattro segmenti, ciascuno misurato sull'utile delle attività. Estero: commercio all'ingrosso di alimenti, che acquista e vende alimenti orientali in Giappone e all'estero, è stato il maggiore per ricavi e quello migliorato di più: ricavi per ¥117.119 milioni, in aumento del 18,1%, e utile delle attività di ¥9.395 milioni, in aumento del 46,8% — ancora +6,1% e +33,8% al netto dei cambi. Estero: produzione e vendita di alimenti — salsa di soia, prodotti Del Monte e altri alimenti prodotti e venduti fuori dal Giappone, oltre alle esportazioni — ha registrato ricavi per ¥48.231 milioni, in aumento del 14,8%, e un utile delle attività di ¥12.810 milioni, in aumento del 16,1%, ma solo +3,9% e +5,2% al netto dei cambi. Insieme, i due segmenti esteri hanno prodotto ¥22.205 milioni dei ¥25.861 milioni di utile delle attività dei segmenti, circa l'86%. I dati di segmento includono le vendite intersettoriali, e la riga di rettifica sottrae ¥604 milioni all'utile dei segmenti, contro ¥903 milioni un anno prima.

Per area geografica domina il Nord America. Lì i ricavi esteri sono saliti del 18,5% a ¥110.322 milioni (7,2% al netto dei cambi). I ricavi della salsa di soia in Nord America sono cresciuti del 16,8% a ¥27.941 milioni (5,6% al netto dei cambi), cosa che il documento attribuisce alla salsa di soia e ai condimenti a base di salsa di soia per le famiglie e a un servizio su misura per i clienti industriali e della ristorazione, mentre l'utile delle attività dell'ingrosso nordamericano è salito del 40,6% a ¥7.882 milioni (27,2% al netto dei cambi) — sull'ingrosso il documento dice solo che le vendite sono cresciute in tutte le aree. L'Europa è cresciuta del 20,3% a ¥22.169 milioni (6,9% al netto dei cambi), con vendite di salsa di soia in aumento in Italia, nei Paesi Bassi e in Spagna. L'Asia-Oceania è l'eccezione: i ricavi sono saliti del 12,6% a ¥24.738 milioni a valori riportati, ma sono scesi dello 0,9% al netto dei cambi. Il documento segnala una crescita della salsa di soia in Thailandia, Malesia e Cina, ma i ricavi regionali della salsa di soia sono calati dello 0,4% a cambi costanti, e Del Monte — frutta sciroppata, prodotti a base di mais e ketchup prodotti e venduti nella regione — è scesa del 4,6% a ¥2.205 milioni, ovvero del 13,0% al netto dei cambi.

In Giappone, il latte di soia ha sostenuto la crescita

Giappone: produzione e vendita di alimenti ha aumentato i ricavi del 5,1% a ¥42.033 milioni e l'utile delle attività del 14,2% a ¥2.886 milioni, e una sola categoria spiega la maggior parte: le bevande sono salite del 14,0% a ¥14.024 milioni, fornendo ¥1.725 milioni dei ¥2.042 milioni di aumento del segmento. Al loro interno, le bevande di soia sono cresciute del 13,5% a ¥10.341 milioni, cosa che la società collega alla domanda legata a salute, proteine e cura della bellezza e a una pubblicità intensa, con il latte di soia naturale particolarmente forte; anche il succo di pomodoro e le bevande alla frutta Del Monte hanno venduto bene. Le altre categorie si sono mosse appena. La salsa di soia è salita dell'1,2% a ¥11.359 milioni, perché la linea per le famiglie in flacone che mantiene la freschezza è cresciuta mentre i prodotti in bottiglia PET calavano e le vendite industriali e alla ristorazione restavano stabili. Gli alimenti sono saliti dell'1,3% a ¥14.177 milioni grazie alle basi per brodo tsuyu e alle salse tare, e mirin e vino sono rimasti stabili a ¥2.533 milioni, con il mirin in crescita e il vino in calo.

Giappone: altre attività — enzimi per la diagnostica clinica e reagenti per i controlli igienici, acido ialuronico, locazioni immobiliari, trasporti e servizi condivisi per il gruppo — ha aumentato i ricavi del 10,5% a ¥5.970 milioni e l'utile delle attività del 60,4% a ¥768 milioni, con enzimi, reagenti, acido ialuronico e trasporti tutti sopra l'anno precedente. Nel complesso, le attività in Giappone hanno prodotto ¥3.660 milioni di utile delle attività, in aumento del 21,6%, contro ¥22.140 milioni all'estero, in aumento del 27,8%.

Meno liquidità, più patrimonio

L'attivo totale era di ¥756.508 milioni al 30 giugno 2026, lo 0,6% in più dei ¥751.660 milioni del 31 marzo; secondo i dati della società stessa, al netto dei cambi sarebbe sceso di ¥1.393 milioni. Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti sono calate di ¥18.539 milioni a ¥93.230 milioni in un trimestre in cui sono stati pagati ¥13.916 milioni di dividendi ai soci della capogruppo, mentre le rimanenze sono salite di ¥5.988 milioni a ¥116.346 milioni e gli immobili, impianti e macchinari di ¥8.595 milioni a ¥250.652 milioni. Le passività sono scese di ¥8.586 milioni a ¥174.231 milioni, soprattutto nei debiti commerciali e nelle altre passività correnti. Il patrimonio netto totale è salito a ¥582.277 milioni grazie agli utili portati a nuovo e a maggiori differenze di conversione delle attività estere con l'indebolimento dello yen, e il rapporto tra patrimonio di pertinenza della capogruppo e attivo totale è passato dal 74,6% al 75,9%.

Lo stesso effetto di conversione spiega la riga del risultato complessivo. Le altre componenti del risultato complessivo sono state di +¥8.334 milioni contro −¥5.682 milioni, incluse differenze di conversione per +¥6.069 milioni contro −¥6.459 milioni, così il risultato complessivo è salito del 181,8% a ¥27.554 milioni. Non è stato redatto un rendiconto finanziario trimestrale; gli ammortamenti sono stati di ¥7.278 milioni, in aumento del 12,9%. Le azioni proprie sono rimaste pressoché invariate, a 42.872.742 contro 42.876.345 al 31 marzo.

Stima e dividendo invariati, con il trimestre in anticipo sull'utile

Kikkoman ha lasciato invariata la stima per l'esercizio 3/2027 pubblicata il 24 aprile 2026: ricavi per ¥799.100 milioni (+7,2%), utile delle attività di ¥82.300 milioni (+3,5%), risultato operativo di ¥78.800 milioni (+3,8%), utile ante imposte di ¥84.400 milioni (+0,4%) e utile di pertinenza della capogruppo di ¥61.300 milioni (−0,5%), pari a ¥66,16 per azione. Il primo trimestre ha consegnato il 25,3% dei ricavi stimati, ma il 30,7% dell'utile delle attività stimato e il 31,0% dell'utile netto stimato. Rispetto all'utile delle attività effettivo dell'esercizio 3/2026, di ¥79.512 milioni, la stima lascia ¥57.044 milioni per i nove mesi restanti, contro ¥59.980 milioni negli stessi nove mesi dell'anno precedente — un calo di circa il 4,9% —, e il documento non indica alcun motivo per mantenerla. Descrive un'economia mondiale ancora in graduale ripresa, con debolezze in alcune aree, e un'incertezza persistente, a partire dalla situazione in Medio Oriente.

Anche la stima sul dividendo è rimasta invariata a ¥25,00 per l'esercizio — ¥10,00 in acconto e ¥15,00 a fine esercizio —, pari all'esercizio 3/2026 e a circa il 37,8% dell'utile per azione stimato.

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