Oji Holdings torna all'utile nel 1° trimestre grazie ai guadagni su cambi mentre le perdite della carta da stampa si allargano

L'inversione è una storia di cambi, non di gestione

Oji Holdings Corporation (TSE: 3861), il maggior gruppo giapponese della carta e degli imballaggi, ha pubblicato il 5 agosto 2026 i risultati consolidati dei tre mesi chiusi il 30 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi netti sono saliti del 2,4% a ¥468.508 milioni e l'utile operativo del 4,8% a ¥3.881 milioni, lasciando il margine operativo a un sottile 0,8%. Sotto la riga operativa il quadro cambia: l'utile ordinario è passato a un utile di ¥5.629 milioni da una perdita di ¥3.554 milioni e l'utile netto a ¥3.162 milioni da una perdita di ¥5.157 milioni, con un utile per azione di ¥3,68 contro una perdita di ¥5,57.

La società indica esplicitamente la causa. L'utile ordinario è migliorato per guadagni su cambi derivanti dalla rivalutazione di crediti e debiti denominati in valuta estera. È un effetto di conversione a bilancio, non un cambiamento della gestione, e va tenuto distinto dai ¥178 milioni di miglioramento operativo effettivo prodotti dal trimestre.

La crescita dei ricavi viene da tre fonti citate: le revisioni di prezzo nel business domestico del cartone ondulato, il contributo di AustroCel Hallein, acquisita nell'esercizio precedente, e uno yen più debole nella conversione delle controllate estere. Per area, le vendite domestiche sono state ¥276,3 miliardi contro ¥262,8 miliardi e quelle estere ¥192,2 miliardi contro ¥194,6 miliardi; l'utile operativo domestico è stato di ¥4,8 miliardi contro ¥4,2 miliardi, mentre l'estero è rimasto in perdita per ¥0,9 miliardi, contro ¥0,5 miliardi un anno prima.

Due settori in forte crescita, la carta da stampa approfondisce la perdita

Materiali per la casa e l'industria, il settore maggiore, ha aumentato i ricavi esterni del 3,4% a ¥219.174 milioni mentre il suo utile balzava da ¥228 milioni a ¥5.831 milioni — le revisioni di prezzo dell'ondulato su una base prossima allo zero. Materiali funzionali ha aumentato i ricavi del 2,1% a ¥55.242 milioni e l'utile del 41,8% a ¥4.021 milioni.

Di contro, Risorse forestali e ambiente ha aumentato i ricavi dell'1,7% a ¥85.952 milioni ma ha visto l'utile scendere del 32,4% a ¥1.595 milioni, e Media di stampa e comunicazione ha perso terreno su entrambe le righe: ricavi in calo del 10,7% a ¥47.946 milioni e perdita di settore in allargamento da ¥254 milioni a ¥3.303 milioni. È un declino strutturale che il gruppo gestisce più che invertire: ha chiuso lo stabilimento di trasformazione del cartone della controllata Oji Fibre Solutions nel giugno 2026, dopo essere uscito dal business della carta per ondulato e aver ceduto le attività australiane di imballaggio nell'anno precedente.

Cento milioni di azioni annullate e una stima da leggere con attenzione

Le attività totali sono salite dell'1,5% rispetto alla chiusura di marzo, a ¥2.727.262 milioni, mentre il patrimonio netto è sceso dell'1,5% a ¥1.119.876 milioni, portando l'indice di patrimonializzazione al 39,8% dal 41,0%. Dietro c'è un'operazione sul capitale: la società ha annullato 100 milioni di azioni proprie, riducendo le azioni emesse da 1.014,4 milioni a 914,4 milioni e quelle proprie da 137,7 milioni a 65,1 milioni. Il valore contabile per azione è comunque salito, a ¥1.276,80 da ¥1.257,44.

Le stime restano invariate: ricavi netti di ¥1.940.000 milioni (+4,2%), utile operativo di ¥60.000 milioni (+73,5%), utile ordinario di ¥45.000 milioni (+11,0%) e utile netto di ¥35.000 milioni (−37,0%), con utile per azione di ¥38,47. La combinazione è insolita e va detta con chiarezza: l'utile operativo è stimato in forte crescita mentre quello netto è stimato in calo di oltre un terzo, il che rimanda a voci dell'anno precedente sotto la riga operativa più che alla gestione. Il trimestre ha prodotto solo il 6,5% di quell'obiettivo annuale di utile operativo, sebbene il primo trimestre sia stagionalmente il più debole del gruppo. Sul più lungo periodo, il Piano di gestione di medio termine 2027 punta a ¥120 miliardi di utile operativo, ¥80 miliardi di utile netto e un ritorno sul capitale proprio dell'8% entro l'esercizio 2027. Il dividendo annuale resta a ¥36,00, ripartito in ¥18,00 di acconto e ¥18,00 di saldo.

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