NOF aumenta del 23% i ricavi del 1T grazie alla difesa, ma il risultato operativo cala del 9,7% con un margine lordo più stretto

Vendite in crescita del 23%, utile lordo in calo del 3%: il contratto per la difesa spiega il divario

NOF Corporation (TSE: 4403), il gruppo chimico le cui attività comprendono prodotti chimici funzionali, materiali farmaceutici e per la salute ed esplosivi, ha pubblicato il 5 agosto 2026 i risultati consolidati del primo trimestre, i tre mesi dal 1° aprile al 30 giugno 2026, secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono saliti del 23,1% a ¥69.007 milioni, ma il risultato operativo è sceso del 9,7% a ¥10.695 milioni, il risultato ordinario del 6,3% a ¥11.505 milioni e l'utile di pertinenza della capogruppo del 12,1% a ¥7.571 milioni, pari a ¥33,53 per azione contro ¥37,00. Le azioni sono quotate alla Borsa di Tokyo.

Il divario tra ricavi e righe di utile si apre sul costo del venduto, salito del 40,2% a ¥47.508 milioni, molto più in fretta dei ricavi. L'utile lordo è quindi sceso del 3,0% a ¥21.498 milioni e il margine lordo si è ristretto dal 39,5% al 31,2%. La nota di informazioni aggiuntive del documento ne spiega il meccanismo: una parte delle operazioni per la difesa legate a un dispiegamento anticipato del segmento Esplosivi viene rilevata nel corso del tempo, man mano che l'obbligazione di fare è adempiuta, e i costi abbinati a quel ricavo includono importi per l'acquisizione di immobilizzazioni, contabilizzati nel costo del venduto. Gli ammortamenti del trimestre, che secondo il documento comprendono la spesa di tale investimento in impianti per la difesa, sono stati di ¥10.323 milioni contro ¥2.001 milioni. Le spese di vendita, generali e amministrative sono cresciute solo del 4,6% a ¥10.803 milioni, ma con un utile lordo più basso il margine operativo è sceso dal 21,1% al 15,5%.

Sotto la linea operativa, un'inversione del cambio ha attenuato il calo

Il risultato ordinario è sceso meno di quello operativo perché le voci non operative hanno giocato a favore: un utile su cambi di ¥169 milioni ha sostituito una perdita di ¥195 milioni di un anno prima, i proventi non operativi sono saliti a ¥976 milioni da ¥798 milioni e gli oneri non operativi sono scesi a ¥166 milioni da ¥370 milioni. Le voci straordinarie sono state modeste, con proventi per ¥36 milioni e perdite per ¥79 milioni, lasciando un utile ante imposte di ¥11.463 milioni, in calo del 6,3%. Le imposte sono salite a ¥3.862 milioni da ¥3.624 milioni, così l'utile netto del trimestre è sceso dell'11,7% a ¥7.600 milioni, di cui ¥29 milioni di pertinenza di terzi. Il risultato complessivo è stato di ¥10.562 milioni, in calo del 7,1%, sostenuto da un aumento di ¥2.780 milioni delle plusvalenze latenti sui titoli.

Gli Esplosivi quasi triplicano, l'utile farmaceutico cala di tre quarti

Prodotti chimici funzionali, il segmento maggiore, ha aumentato le vendite dell'8,8% a ¥39.177 milioni e l'utile di settore dell'11,0% a ¥7.852 milioni. Il documento cita la domanda sostenuta di derivati degli acidi grassi per applicazioni ambientali ed energetiche, insieme a revisioni dei prezzi a fronte del rincaro di materie prime e combustibili, la forte domanda di tensioattivi per prodotti per l'igiene e le buone spedizioni di derivati dell'ossido di etilene e dell'ossido di propilene. I perossidi organici sono calati per la debole domanda in Giappone e in Asia, e i trattamenti anticorrosione speciali per la debole domanda automobilistica all'estero.

Le vendite degli Esplosivi sono salite del 197,8% a ¥18.411 milioni e il segmento è passato a un utile di ¥2.296 milioni da una perdita di ¥7 milioni. I prodotti per la difesa sono cresciuti grazie alla rilevazione di ricavi su una parte delle operazioni che coprono i costi iniziali di un dispiegamento anticipato, mentre gli esplosivi industriali sono calati e i prodotti spaziali sono diminuiti per le minori spedizioni per razzi. Farmaceutico, medicale e salute è andato nella direzione opposta: le vendite sono scese del 17,9% a ¥11.244 milioni e l'utile di settore del 77,6% a ¥1.223 milioni, perché la società prevede gran parte delle spedizioni di materie prime farmaceutiche per DDS (sistemi di rilascio dei farmaci) nel secondo semestre. I materiali biocompatibili a base di MPC e i prodotti per la salute sono cresciuti, mentre oli e grassi alimentari lavorati sono rimasti stabili. Le vendite del segmento al di fuori di Giappone, Asia ed Europa sono scese a ¥1.671 milioni da ¥5.296 milioni. Le altre attività, trasporti e immobiliare, hanno registrato vendite per ¥174 milioni e un utile di ¥163 milioni. Tutte le vendite di settore citate sono verso clienti esterni.

La liquidità è calata con il pagamento di imposte, dividendi e riacquisti

Il totale attivo è sceso del 4,2% a ¥382.306 milioni da ¥399.168 milioni al 31 marzo 2026. Cassa e depositi sono diminuiti di ¥23.517 milioni a ¥64.846 milioni e i crediti commerciali di ¥5.573 milioni, mentre le rimanenze sono aumentate di ¥5.642 milioni e i titoli di investimento di ¥4.091 milioni. Le passività sono scese di ¥14.741 milioni a ¥87.961 milioni, soprattutto perché i debiti per imposte sono calati di ¥10.628 milioni con i pagamenti. Il patrimonio netto è diminuito dello 0,7% a ¥294.345 milioni: l'utile trimestrale di ¥7.571 milioni e un aumento di ¥2.779 milioni delle plusvalenze latenti sui titoli sono stati superati da dividendi per ¥7.929 milioni e acquisti di azioni proprie per ¥4.686 milioni. Con l'attivo in calo più rapido del patrimonio, il rapporto di patrimonializzazione è salito dal 74,0% al 76,7%. La spesa in ricerca e sviluppo del trimestre è stata di ¥2.266 milioni e gli investimenti di ¥9.434 milioni.

Stima confermata, con le spedizioni farmaceutiche concentrate nel secondo semestre

NOF ha lasciato invariata la stima annuale per l'esercizio 3/2027, pubblicata per la prima volta l'11 maggio 2026: ricavi di ¥319.000 milioni (+23,7%), risultato operativo di ¥50.000 milioni (+5,5%), risultato ordinario di ¥51.000 milioni (+1,3%) e utile di pertinenza della capogruppo di ¥39.000 milioni (−3,8%), pari a ¥169,60 per azione. Il primo trimestre ha realizzato il 21,6% dei ricavi stimati, il 21,4% del risultato operativo stimato e il 19,4% dell'utile netto stimato. La società afferma che la concentrazione delle spedizioni di materie prime per DDS nel secondo semestre era già inclusa nel piano iniziale e che la domanda resta sostenuta; che i lavori relativi alle operazioni per la difesa procedono regolarmente, con la rilevazione dei ricavi attesa come previsto; e che l'impatto della situazione in Medio Oriente sulla catena di fornitura dei Prodotti chimici funzionali dovrebbe essere inferiore a quanto ipotizzato inizialmente, pur continuando a monitorare i prezzi di materie prime e combustibili.

La stima del dividendo non è stata rivista: ¥35,00 in acconto e ¥35,00 a fine esercizio, per ¥70,00 contro ¥61,00, in aumento del 14,8%. Il 5 agosto 2026, giorno della pubblicazione, il consiglio ha inoltre approvato il riacquisto fino a 2.000.000 di azioni o ¥5.000 milioni tramite acquisti sul mercato della Borsa di Tokyo tra il 6 agosto e il 30 settembre 2026, e l'annullamento di 10.000.000 di azioni proprie il 30 settembre 2026, dopo il quale resteranno 226.524.128 azioni emesse. Il documento collega la decisione al piano a medio termine NOF VISION 2030 Stage III, che assume come riferimento un rapporto di rendimento totale per gli azionisti pari ad almeno il 70%.

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