Kao Corporation (TSE: 4452), produttrice del detersivo Attack, dei pannolini Merries, della skincare Bioré e dei marchi cosmetici Kanebo e Curél, ha pubblicato i risultati consolidati del primo semestre dell'esercizio che si chiude a dicembre 2026 secondo i principi IFRS. I ricavi sono saliti del 7,8% a ¥871.934 milioni, l'utile operativo è balzato del 38,5% a ¥95.831 milioni, l'utile ante imposte è cresciuto del 35,6% a ¥97.319 milioni e l'utile attribuibile agli azionisti della capogruppo è aumentato del 32,3% a ¥65.662 milioni. L'utile per azione base è stato di ¥72,58, contro ¥53,42 dell'anno precedente rettificati per il frazionamento.
Il recupero del margine alimenta il balzo dell'utile
Il margine operativo si è ampliato all'11,0% dall'8,6%, per un incremento assoluto di ¥26,6 miliardi di utile operativo. Della crescita del 7,8% dei ricavi, 4,4 punti derivano dallo yen più debole e 3,4 punti da crescita reale — 1,3 punti da volumi e mix e 2,1 punti da prezzo. Una plusvalenza di ¥11,5 miliardi dalla cessione di un terreno, contabilizzata nel primo trimestre nell'ambito di un'ottimizzazione della rete logistica, ha favorito la linea operativa. Le spese di vendita, generali e amministrative sono salite a ¥263.972 milioni da ¥243.292 milioni, di cui ¥46.005 milioni di pubblicità e ¥29.518 milioni di promozione delle vendite. L'utile complessivo totale è più che quadruplicato a ¥90.606 milioni da ¥19.316 milioni, con le differenze di conversione valutaria passate da −¥29,9 miliardi a +¥22,6 miliardi. Il flusso di cassa operativo è stato di ¥55.250 milioni, contro ¥42.852 milioni. Il totale attivo si è attestato a ¥1.898.353 milioni, ovvero circa ¥1,90 trilioni; il patrimonio netto attribuibile agli azionisti della capogruppo a ¥1.119.449 milioni e il rapporto di patrimonializzazione al 59,0%, dal 56,7% a fine dicembre 2025; il patrimonio netto per azione è risultato di ¥1.237,29.
La cosmetica torna in utile e i margini della chimica si riprendono
L'attività Global Consumer Care — somma di Hygiene & Living Care, Health & Beauty Care, Cosmetica e Business Connected — ha aumentato i ricavi del 7,2% a ¥649,5 miliardi, con un utile operativo in crescita di ¥11,1 miliardi a ¥65,7 miliardi. I ricavi di Hygiene & Living Care sono saliti del 5,0% a ¥270,7 miliardi e l'utile operativo di ¥3,6 miliardi a ¥39,2 miliardi; Fabric & Home Care è cresciuta del 6,1% a ¥189,0 miliardi grazie alle revisioni di prezzo dei detersivi e ai nuovi lanciamenti, mentre Sanitary ha guadagnato il 2,6% a ¥81,7 miliardi, con gli assorbenti Laurier in buona forma in Cina ma i pannolini Merries in arretramento in Giappone. I ricavi di Health & Beauty Care sono aumentati dell'8,1% a ¥228,6 miliardi e l'utile operativo di ¥1,7 miliardi a ¥19,9 miliardi, trainati dalla protezione solare Bioré e dalla ripresa di Bondi Sands nelle Americhe; il marchio premium per capelli THE ANSWER e l'espansione di Oribe nell'e-commerce hanno compensato la debolezza di Goldwell in Europa. La Cosmetica è stata la vera sorpresa: ricavi in crescita del 10,5% a ¥131,0 miliardi e utile operativo in aumento di ¥5,4 miliardi a ¥5,8 miliardi da appena ¥0,3 miliardi, con il margine risalito al 4,4% dallo 0,3%, poiché Curél e KATE hanno superato un mercato giapponese fiacco mentre Cina e Thailandia trainavano l'Asia. Business Connected ha aggiunto il 6,4% arrivando a ¥19,2 miliardi. Fuori dal consumo, i ricavi della Chimica sono saliti del 9,4% a ¥247,2 miliardi e l'utile operativo di ¥3,7 miliardi a ¥18,1 miliardi, grazie a margini oleochimici più ampi e a una domanda più solida di materiali per semiconduttori e dischi rigidi. Per area geografica, i ricavi sono cresciuti del 5,4% in Giappone a ¥476,1 miliardi, del 12,2% in Asia a ¥180,7 miliardi, del 9,9% nelle Americhe a ¥114,5 miliardi e del 9,3% in Europa a ¥100,6 miliardi — sebbene l'Europa arretri del 3,6% in termini reali. Le vendite estere hanno raggiunto il 45,4% del totale, dal 44,2%.
L'adozione anticipata dell'IFRS 18 offusca il confronto annuale
Kao ha adottato anticipatamente l'IFRS 18, «Presentazione e informativa nel bilancio», dal primo trimestre dell'esercizio di dicembre 2026, applicandolo retroattivamente: l'utile operativo e l'utile ante imposte del primo semestre dell'esercizio precedente sono quindi stati rideterminati. Con la precedente presentazione secondo lo IAS 1, l'utile operativo del primo semestre 2025 era di ¥69.469 milioni; rideterminato secondo l'IFRS 18 è di ¥69.184 milioni, con il risultato delle partecipazioni valutate a patrimonio netto e gli altri proventi da investimento riclassificati dalla sezione finanziaria a una nuova categoria di investimento. Poiché i dati comparativi sono stati rideterminati, la società non pubblica variazioni percentuali su base annua per queste due voci dell'esercizio precedente: le crescite del 38,5% e del 35,6% sopra citate sono misurate rispetto a importi rideterminati. Il nuovo principio introduce inoltre un subtotale di «utile ante oneri finanziari e imposte», pari a ¥100.179 milioni. Kao pubblica separatamente il NOPAT come indicatore di performance definito dal management: ¥66.625 milioni, contro ¥49.663 milioni.
Un frazionamento 2 a 1 complica l'aritmetica del dividendo
Kao ha effettuato un frazionamento delle azioni ordinarie nel rapporto di 2 a 1 con efficacia dal 1º luglio 2026. I dati per azione — utile per azione base e patrimonio netto per azione — sono calcolati come se il frazionamento fosse avvenuto all'inizio dell'esercizio precedente, motivo per cui l'utile per azione dell'anno scorso figura a ¥53,42. Il dividendo, invece, sta a cavallo dell'operazione: l'acconto sul dividendo di ¥78,00 dell'esercizio di dicembre 2026 è l'importo effettivo ante frazionamento, mentre il saldo previsto di ¥39,00 è indicato già post frazionamento. Poiché i due pagamenti poggiano su basi azionarie differenti, la società non pubblica un totale annuo semplice per l'esercizio di dicembre 2026. Senza il frazionamento, il saldo sarebbe di ¥78,00 e il totale annuo di ¥156,00, contro ¥154,00 nell'esercizio di dicembre 2025, composto da ¥77,00 di acconto e ¥77,00 di saldo. La previsione sul dividendo resta invariata rispetto al precedente annuncio della società.
Guidance annuale alzata su tutte le voci
Il management ha rivisto al rialzo la guidance annuale rispetto a quella pubblicata il 12 maggio 2026. Kao prevede ora per l'esercizio di dicembre 2026 ricavi per ¥1.800.000 milioni (+6,6% su base annua), ovvero ¥1,8 trilioni — ¥50,0 miliardi o il 2,9% in più rispetto alla previsione precedente; un utile operativo di ¥190.000 milioni (+16,2%), in aumento di ¥8,0 miliardi o del 4,4%; un utile ante imposte di ¥193.000 milioni (+13,6%), in aumento del 4,3%; e un utile attribuibile agli azionisti della capogruppo di ¥135.000 milioni (+12,4%), in aumento di ¥5,0 miliardi o del 3,8%. L'utile per azione base previsto è di ¥149,21 post frazionamento, ovvero ¥298,42 ante frazionamento. La guidance ipotizza cambi di ¥157 per dollaro statunitense, ¥182 per euro e ¥22,8 per yuan cinese. Il management ha dichiarato che il semestre è andato oltre il piano e che approvvigionamenti globali, riduzioni di costo e trasferimento dei prezzi dovrebbero contenere l'impatto del rincaro delle materie prime e dei costi della catena di fornitura.
| Indicatore | S1 2026 | S1 2025 | Var. annua |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ miliardi) | 871,93 | 809,02 | +7,8% |
| Utile operativo (¥ miliardi) | 95,83 | 69,18 | +38,5% |
| Utile ante imposte (¥ miliardi) | 97,32 | 71,77 | +35,6% |
| Utile attrib. agli azionisti (¥ miliardi) | 65,66 | 49,63 | +32,3% |
| Margine operativo (%) | 11,0 | 8,6 | +2,4 p.p. |
| Utile per azione base (¥) | 72,58 | 53,42 | +35,9% |
| Acconto sul dividendo (¥) | 78,00 | 77,00 | +1,3% |
| Totale attivo (¥ miliardi) | 1.898,35 | 1.875,05 | +1,2% |
| Guidance ricavi 2026 (¥ miliardi) | 1.800,00 | 1.688,60 | +6,6% |
| Guidance utile operativo 2026 (¥ miliardi) | 190,00 | 163,50 | +16,2% |
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