HASEKO alza del 46% l'utile operativo del 1T grazie a margini di cantiere più ampi, e gli ordini della capogruppo quasi raddoppiano

Ricavi +9,2%, utile operativo +46,0%

HASEKO Corporation (TSE: 1808), l'impresa di costruzioni il cui core business è la realizzazione di condomini residenziali, ha pubblicato il 6 agosto 2026 i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio 3/2027 — dal 1° aprile al 30 giugno 2026 — secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono saliti del 9,2% a ¥312.148 milioni, l'utile operativo del 46,0% a ¥29.857 milioni, l'utile ordinario del 58,9% a ¥30.455 milioni e l'utile netto di pertinenza degli azionisti della capogruppo del 68,5% a ¥21.287 milioni. L'utile per azione è stato di ¥80,39 contro ¥46,34, in crescita del 73,5% — più dell'utile netto, perché il numero medio di azioni in circolazione è sceso a 264.800.425 da 272.641.364.

Il documento indica una sola causa del balzo: un margine lordo più alto sui lavori completati. I ricavi da lavori completati sono rimasti praticamente stabili, a ¥153.362 milioni contro ¥153.762 milioni, ma il loro costo è sceso a ¥126.187 milioni da ¥133.501 milioni, così l'utile lordo sui lavori completati è salito del 34,1% a ¥27.175 milioni e il margine si è ampliato al 17,7% dal 13,2%. Le vendite immobiliari hanno portato volume più che margine: sono cresciute del 23,7% a ¥127.166 milioni, mentre il relativo utile lordo è aumentato del 16,9% a ¥17.467 milioni. L'utile lordo totale è salito del 24,3% a ¥51.788 milioni, portando il margine lordo di gruppo al 16,6% dal 14,6%. Poiché le spese commerciali, generali e amministrative sono cresciute solo del 3,4% a ¥21.931 milioni, quasi tutto l'incremento di ¥10.129 milioni dell'utile lordo è arrivato alla riga operativa, e il margine operativo è salito al 9,6% dal 7,2%.

Sotto la riga operativa, una svolta nelle partecipazioni valutate a patrimonio netto

L'utile ordinario è cresciuto più di quello operativo, e il conto economico mostra perché, anche se il commento della direzione non ne parla. Il risultato delle partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto è stato di ¥1.120 milioni contro una perdita di ¥563 milioni un anno prima, portando i proventi non operativi a ¥2.195 milioni da ¥616 milioni, mentre gli interessi passivi sono saliti a ¥1.453 milioni da ¥1.116 milioni. Le componenti straordinarie sono state modeste: ¥82 milioni di perdite, tra cui una svalutazione per impairment di ¥77 milioni. L'utile ante imposte è cresciuto del 59,2% a ¥30.374 milioni e le imposte del 40,8% a ¥9.071 milioni, con un'aliquota effettiva del 29,9% contro il 33,8%: per questo l'utile netto è avanzato più di quello ordinario. Il risultato complessivo è stato di ¥20.212 milioni, in crescita del 147,5%, ma inferiore all'utile netto, perché le altre componenti del risultato complessivo sono state negative per ¥1.091 milioni — soprattutto un calo di ¥3.014 milioni della riserva di valutazione dei titoli, in parte compensato da ¥2.014 milioni positivi di differenze di conversione.

Costruzioni e attività correlate ha sostenuto il trimestre

Costruzioni e attività correlate, di gran lunga il segmento più grande, ha aumentato i ricavi del 3,7% a ¥235.010 milioni e l'utile di segmento del 50,6% a ¥23.159 milioni. La società collega il margine più alto all'apprezzamento dei committenti per la sua capacità di raccogliere informazioni sui terreni, la progettazione dei prodotti, la qualità esecutiva, il rispetto dei tempi e l'efficienza del suo sistema produttivo. I ricavi di Immobiliare e attività correlate sono saliti del 18,6% a ¥59.846 milioni e l'utile del 12,2% a ¥6.904 milioni, grazie a un maggior numero di consegne di condomini di nuova costruzione in vendita. Gestione e operatività è arretrato, con ricavi in calo dello 0,4% a ¥37.523 milioni e utile in calo del 3,9% a ¥1.742 milioni, perché sono diminuiti i progetti di condomini sviluppati e venduti allo scopo di ottenere mandati di gestione delle locazioni. Estero, che gestisce una struttura commerciale e sta sviluppando un nuovo progetto di case unifamiliari a Oahu, nelle Hawaii, ha registrato ricavi per ¥1.167 milioni contro ¥1.370 milioni e una perdita di segmento di ¥413 milioni contro ¥143 milioni. I dati di segmento includono ¥21.398 milioni di vendite intersegmento, di cui ¥18.581 milioni in Costruzioni e attività correlate.

Gli ordini della capogruppo sono quasi raddoppiati

I dati sugli ordini sono a livello individuale. Gli ordini acquisiti dalla capogruppo sono saliti del 93,8% a ¥248.776 milioni, di cui lavori per ¥243.593 milioni, in crescita del 97,5%. Gli ordini di condomini destinati alla vendita sono aumentati del 66,9% a ¥199.694 milioni, e quelli di condomini in affitto e alloggi aziendali sono balzati a ¥41.294 milioni da ¥313 milioni. La capogruppo ha acquisito 19 nuovi incarichi di costruzione di condomini — 13 nell'area metropolitana di Tokyo, sei dei quali grandi progetti da 200 unità o più, e sei nelle regioni del Kinki e del Tokai, quattro dei quali da 200 unità o più — e ha completato 13 cantieri, tra cui due condomini in affitto ed edifici simili. Gli ordini hanno raggiunto il 75,4% della previsione semestrale della capogruppo, pari a ¥330.000 milioni, un andamento che la società giudica sostanzialmente in linea con il piano; sia questa previsione sia quella annuale sugli ordini, di ¥730.000 milioni, restano invariate.

La liquidità è scesa con i depositi ricevuti, l'indice di patrimonializzazione è salito

Il totale attivo è sceso del 4,6% a ¥1.353.050 milioni da ¥1.417.724 milioni al 31 marzo 2026, soprattutto perché cassa e depositi sono calati a ¥230.293 milioni da ¥279.968 milioni, con i depositi ricevuti scesi a ¥46.196 milioni da ¥68.413 milioni. I costi dei progetti immobiliari in corso sono saliti a ¥317.744 milioni da ¥296.445 milioni, mentre gli immobili destinati alla vendita sono scesi a ¥243.497 milioni da ¥254.820 milioni. Le passività sono diminuite di ¥71.867 milioni, a ¥782.407 milioni, e il patrimonio netto è salito dell'1,3% a ¥570.643 milioni, così l'indice di patrimonializzazione è migliorato al 42,1% dal 39,7%. Finanziamenti e obbligazioni ammontavano a ¥418.544 milioni, contro ¥425.000 milioni. Per il trimestre non viene redatto il rendiconto finanziario; gli ammortamenti sono stati di ¥2.178 milioni contro ¥1.907 milioni. Una società, Haseko Home Holdings, è entrata nel perimetro di consolidamento nel trimestre.

Stima invariata — e una revisione solo della capogruppo che non la tocca

La stima consolidata non è stata rivista. Per il semestre al 30 settembre 2026 HASEKO prevede ricavi per ¥630.000 milioni (+5,8%), un utile operativo di ¥49.000 milioni (+18,5%), un utile ordinario di ¥47.000 milioni (+19,5%) e un utile netto di ¥30.000 milioni (+23,9%). Per l'intero esercizio al 31 marzo 2027 prevede ricavi per ¥1.380.000 milioni (+8,4%), un utile operativo di ¥110.000 milioni (+11,4%), un utile ordinario di ¥105.000 milioni (+11,6%) e un utile netto di ¥66.000 milioni (+20,4%), pari a ¥249,19 per azione. Il solo primo trimestre ha prodotto il 60,9% dell'utile operativo previsto per il semestre e il 71,0% dell'utile netto previsto, il che lascia un secondo trimestre implicito di circa ¥19.143 milioni di utile operativo contro i ¥29.857 milioni appena contabilizzati; il documento non commenta questo andamento.

A cambiare è stata la previsione della capogruppo. HASEKO aveva ipotizzato un provento straordinario legato a una riorganizzazione interna al gruppo; dopo ulteriori verifiche non prevede più di contabilizzarlo e ha tagliato di ¥7.000 milioni la previsione di utile netto individuale, a ¥46.500 milioni per il semestre (−13,1%) e a ¥69.000 milioni per l'esercizio (−9,2%). Trattandosi di un'operazione tra società consolidate, la società afferma che la stima consolidata non ne risente. Anche la previsione del dividendo è invariata, a ¥100,00 per l'anno — ¥50,00 di acconto e ¥50,00 a fine esercizio — contro ¥95,00 per l'esercizio 3/2026. Dopo la chiusura del trimestre, il consiglio ha deliberato il 6 agosto 2026 di cedere il 21 agosto 2026 4.151.500 azioni proprie a ¥2.659,5 ciascuna, per un totale di ¥11.040.914.250, ai trust dei piani di assegnazione di azioni per amministratori e dipendenti — l'1,42% delle azioni emesse.

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