L'utile operativo trimestrale di Geo Holdings sale del 33% a ¥5.301 milioni e le vendite di lusso usato quasi raddoppiano

Geo Holdings Corp. (TSE: 2681) ha pubblicato il 6 agosto i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio chiuso a marzo 2027, secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono saliti del 19,7% a ¥125.000 milioni, l'utile operativo del 32,8% a ¥5.301 milioni, l'utile ordinario del 30,1% a ¥5.527 milioni e l'utile attribuibile ai soci della capogruppo del 30,8% a ¥3.190 milioni. L'utile base per azione si è attestato a ¥80,19 contro ¥61,39 un anno prima, con un EPS diluito di ¥80,04. Il risultato complessivo è cresciuto del 42,7% a ¥3.346 milioni. Il trimestre ribalta completamente lo stesso periodo dell'anno scorso, quando le vendite erano cresciute solo del 4,3% e tutte le linee di utile erano arretrate: l'operativo del 8,5%, l'ordinario del 22,5% e il netto del 31,3%. Le tre linee di merce usata del retailer sono cresciute a doppia cifra, e il freno atteso dalle vendite di prodotti nuovi non si è in larga parte materializzato.

2nd STREET porta l'abbigliamento usato a ¥43,7 miliardi

L'attività Second Street resta il motore di crescita del gruppo. Abbigliamento e accessori moda di seconda mano — il cuore dell'assortimento sia in Giappone sia all'estero — hanno continuato a vendere con solidità, e le aperture di negozi si sono svolte sostanzialmente in linea con il piano, elemento che il management indica direttamente come causa dell'aumento dei ricavi. Le vendite del gruppo merceologico incentrato su abbigliamento, accessori moda, mobili ed elettrodomestici sono aumentate del 23,6% a ¥43.673 milioni, la più grande delle quattro linee di merce dettagliate dalla società. Lo sfondo è un mercato giapponese del riuso in continua espansione: oltre al riflesso di risparmio innescato dal maggiore costo della vita, Geo segnala un crescente apprezzamento dei consumatori per i pezzi unici e per il minore impatto ambientale dell'acquisto usato. A fronte di un'economia interna che l'azienda descrive in ripresa solo graduale — con il rischio geopolitico attorno allo Stretto di Hormuz, l'inflazione delle materie prime, le oscillazioni valutarie e i cambiamenti della politica doganale estera a offuscare l'orizzonte —, il riuso è una delle poche categorie del retail con un vento strutturale a favore.

Switch 2 taglia da entrambi i lati per la catena GEO

La merce usata dell'attività GEO — videogiochi, smartphone, tablet e dispositivi simili — ha generato ¥23.251 milioni, in crescita del 16,8%. Le console Nintendo Switch 2 di seconda mano hanno contribuito in modo significativo, anche se il mercato delle console prosegue lo spostamento verso la distribuzione digitale, un vento contrario strutturale per qualsiasi rivenditore di supporti fisici. Sui dispositivi di telecomunicazione ricondizionati, la revisione flessibile dei prezzi di vendita in funzione delle condizioni di mercato ha dato frutti. I prodotti nuovi sono andati nella direzione opposta, ma molto meno del temuto: le vendite hanno ceduto solo il 3,4% a ¥25.557 milioni. Ci si attendeva un forte effetto base rispetto al lancio di Switch 2 nel giugno dell'anno precedente; invece una corsa agli acquisti prima di un aumento di prezzo annunciato della console ha attutito nettamente il calo. Nel complesso, le quattro linee di merce pubblicate valgono ¥110.359 milioni dei ¥125.000 milioni di fatturato, con noleggio e altri ricavi a completare il resto.

Il lusso usato quasi raddoppia con la ripresa del wholesale statunitense

La linea più dinamica è stata l'attività Lusso, dove le vendite di lusso usato sono balzate del 95,2% a ¥17.878 milioni. Due forze l'hanno sospinta. La domanda dei turisti stranieri è stata intercettata con continuità lungo tutto il trimestre, e il canale wholesale estero — impantanato un anno prima quando i dazi statunitensi lo avevano perturbato — è tornato a salire. La base di confronto merita attenzione: parte del quasi raddoppio riflette quanto fosse depresso il trimestre dell'anno scorso più che una crescita organica pura. Ciò detto, con quasi ¥18 miliardi in un solo trimestre la rivendita di lusso è diventata un'attività di scala reale per un gruppo la cui identità è nata sul noleggio di giochi e DVD, ed è oggi il secondo contributore alla crescita dopo 2nd STREET.

La rete raggiunge 2.312 negozi, 158 dei quali all'estero

Geo ha chiuso giugno con 2.312 negozi di gruppo, 38 in più in termini netti rispetto alla chiusura di marzo, di cui 2.191 punti vendita diretti e 121 in franchising o agenzia. L'insegna 2nd STREET contava 949 negozi in Giappone, 18 in più in tre mesi, oltre a 158 all'estero: 56 negli Stati Uniti, 50 a Taiwan, 34 in Malaysia, 11 in Thailandia, quattro a Hong Kong e tre a Singapore. La storica catena GEO contava 1.022 negozi, cinque in meno, mentre il parco del noleggio viene gradualmente razionalizzato. Le insegne minori completano il quadro: OKURA TOKYO con 23, LuckRack con 52, il formato di distributori gachapon Capsule Rakkyoku con 69 e altri 39 punti vendita. La direzione di marcia è inequivocabile: il capitale affluisce ai format del riuso in patria e all'estero, mentre il parco del noleggio si riduce silenziosamente sullo sfondo.

Il bilancio si rafforza, e la guidance implica un resto d'anno assai più fiacco

Il totale attivo era di ¥302.653 milioni al 30 giugno contro ¥295.211 milioni alla chiusura di marzo, mentre il patrimonio netto è salito a ¥100.833 milioni da ¥98.190 milioni e il patrimonio dei soci a ¥100.667 milioni. Il rapporto di patrimonializzazione è migliorato leggermente al 33,3% dal 33,2%. Le azioni emesse ammontavano a 39.783.552, con appena 81 azioni proprie. Non vi sono state variazioni nel perimetro di consolidamento, nessun trattamento contabile speciale applicato ai prospetti trimestrali e nessuna modifica di principi o stime contabili; i prospetti consolidati trimestrali non sono stati sottoposti a revisione contabile limitata. La previsione di dividendo resta di ¥17,00 all'acconto e ¥17,00 a saldo, per ¥34,00 annui, come nell'esercizio precedente; non è previsto dividendo per il primo trimestre. Anche la guidance annuale è rimasta intatta, ed è qui che si crea la tensione: la società prevede ancora ricavi per ¥510.000 milioni (+6,0%), un utile operativo di ¥13.000 milioni (−8,7%), un utile ordinario di ¥12.500 milioni (−18,6%) e un utile netto di ¥6.000 milioni (−31,3%), per un EPS di ¥150,82. Il solo primo trimestre ha prodotto il 40,8% dell'obiettivo annuale di utile operativo e il 53,2% di quello di utile netto, lasciando appena ¥7.699 milioni di utile operativo impliciti per i nove mesi restanti. O la guidance incorpora un netto rallentamento nel secondo semestre — lettura plausibile, dato che il confronto con Switch 2 diventa sfavorevole e la base del lusso si normalizza — oppure è semplicemente prudenziale e attende una revisione al rialzo.

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