Ajinomoto: l'utile delle attività del trimestre balza del 27% a ¥60,1 miliardi e la guidance annuale sale grazie ai materiali per chip di IA

Ajinomoto Co., Inc. (TSE: 2802), il gruppo con sede a Tokyo che sta dietro al condimento AJI-NO-MOTO, ai gyoza surgelati e a un portafoglio di attività fondate sulla scienza degli amminoacidi, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio chiuso a marzo 2027 secondo i principi IFRS. I ricavi dei tre mesi al 30 giugno sono saliti del 13,2% a ¥412.105 milioni, l'utile delle attività (business profit) — la principale misura di risultato del gruppo — è cresciuto del 27,3% a ¥60.116 milioni, l'utile ante imposte è aumentato del 14,4% a ¥54.994 milioni e l'utile attribuibile agli azionisti della capogruppo del 13,1% a ¥36.452 milioni. L'utile base per azione è stato di ¥38,11, contro ¥32,62 un anno prima. Contestualmente la società guidata dal presidente e amministratore delegato Shigeo Nakamura ha alzato la previsione annuale diffusa il 7 maggio.

I materiali elettronici per i server di IA reggono il trimestre

Il fattore decisivo si trova fuori dalla corsia degli alimentari. Salute e Altro — il segmento che ospita l'Ajinomoto Build-up Film (ABF), lo strato isolante impiegato nei substrati di packaging dei processori ad alte prestazioni — ha aumentato i ricavi trimestrali del 22,8% a ¥97,0 miliardi, ossia ¥18,0 miliardi in più, mentre il suo utile delle attività è balzato del 63,3% a ¥25,1 miliardi, in crescita di ¥9,7 miliardi. Quel solo segmento ha dunque generato circa tre quarti dei ¥12,8 miliardi di incremento dell'utile delle attività di gruppo, pur pesando per meno di un quarto dei ricavi. Il margine di segmento ha toccato circa il 25,9%, diverse volte la media di gruppo, e il management ha citato la forte domanda di materiali elettronici per substrati ad alte prestazioni destinati ad acceleratori di IA, server e apparati di rete. È la stessa domanda che ha consentito di rivedere al rialzo i numeri annuali: Ajinomoto ha dichiarato esplicitamente che l'intero incremento di ricavi e di utile delle attività proviene da Salute e Altro, mentre le previsioni di Condimenti e Alimentari e di Surgelati sono rimaste esattamente quelle di maggio.

I condimenti tengono, il margine dei surgelati si assottiglia

Il cuore alimentare è rimasto solido senza brillare. Condimenti e Alimentari, di gran lunga la divisione maggiore, ha portato i ricavi a ¥238,7 miliardi (+11,9%) e l'utile delle attività a ¥41,0 miliardi (+13,0%), con un margine di segmento di circa il 17,2%. I Surgelati sono stati il punto debole: i ricavi sono saliti del 5,6% a ¥72,5 miliardi, ma l'utile delle attività è sceso del 23,2% a ¥2,1 miliardi da ¥2,7 miliardi, comprimendo il margine di segmento a circa il 2,9% dal 3,9% e mettendo in evidenza quanto siano sottili i rendimenti di questa categoria rispetto al resto del gruppo. Il segmento residuale Altro ha aumentato i ricavi del 29,8% a ¥3,7 miliardi mentre il suo utile delle attività è arretrato del 14,0% a ¥1,6 miliardi, e i costi centrali e comuni si sono ampliati del 7,2% fino a un onere di ¥9,9 miliardi. I dati per segmento sono pubblicati in unità da ¥100 milioni, per cui le componenti non sommano esattamente al totale consolidato.

Che cosa intende Ajinomoto per "utile delle attività"

Chi confronta Ajinomoto con altri emittenti IFRS deve tenere presente che l'"utile delle attività" (事業利益) è un subtotale definito dal management, non una voce prescritta dagli IFRS. Ajinomoto lo calcola come ricavi meno costo del venduto, spese commerciali, spese di ricerca e sviluppo e spese generali e amministrative, più la quota di risultato di collegate e joint venture. È determinante che escluda gli altri proventi e gli altri oneri operativi — svalutazioni, plusvalenze e minusvalenze da cessioni, oneri di ristrutturazione e voci analoghe —, ed è proprio questo il motivo per cui si muove diversamente dalle voci di bilancio sottostanti. La divergenza è visibile in questo trimestre: l'utile delle attività è salito del 27,3%, ma l'utile ante imposte solo del 14,4% e l'utile netto attribuibile agli azionisti del 13,1%; le voci collocate sotto quella linea hanno quindi assorbito circa metà del miglioramento operativo. Sulla misura preferita dal gruppo, il margine dell'utile delle attività si è ampliato a circa il 14,6% dal 13,0%.

Lo stato patrimoniale si gonfia per un forte afflusso finanziario

Il totale attivo è salito a ¥1.940.438 milioni al 30 giugno, da ¥1.812.346 milioni di tre mesi prima, con un incremento di ¥128,1 miliardi. Il patrimonio netto totale è rimasto sostanzialmente stabile a ¥848.397 milioni contro ¥844.275 milioni, e il patrimonio netto attribuibile agli azionisti della capogruppo è salito leggermente a ¥774.552 milioni da ¥770.819 milioni: il rapporto di patrimonializzazione è così sceso al 39,9% dal 42,5%, poiché la base di attivo è cresciuta più rapidamente della base di capitale. Il motivo emerge dal rendiconto finanziario: le attività di finanziamento hanno prodotto un afflusso netto di ¥93.639 milioni, quasi il triplo dei ¥34.010 milioni del trimestre dell'anno precedente. Il flusso di cassa operativo si è invece ridotto a ¥18.409 milioni da ¥30.419 milioni, e gli esborsi per investimenti sono scesi a ¥22.542 milioni da ¥28.983 milioni. Le disponibilità liquide e i mezzi equivalenti hanno chiuso il trimestre a ¥196.979 milioni, sostanzialmente invariate rispetto ai ¥197.921 milioni di un anno prima. Il risultato economico complessivo è quasi raddoppiato, in crescita del 97,5% a ¥48.702 milioni da ¥24.664 milioni, per effetto di movimenti valutari e di valutazione sotto la linea dell'utile. Nel trimestre non si sono registrate variazioni significative del perimetro di consolidamento né eventi successivi rilevanti.

Guidance alzata, con il rischio mediorientale ora incorporato

Ajinomoto ha rivisto al rialzo la previsione per l'esercizio 3/2027 sulle tre voci principali. Ora indica ricavi per ¥1,732 trilioni (+9,4% su base annua), ¥9,0 miliardi in più rispetto al piano del 7 maggio; un utile delle attività di ¥202,0 miliardi (+11,5%), ¥5,0 miliardi in più; e un utile attribuibile agli azionisti della capogruppo di ¥123,5 miliardi, ¥3,5 miliardi in più — voce che continua però a implicare un calo dell'8,3% su base annua, a ricordare che l'esercizio precedente conteneva, sotto la linea dell'utile delle attività, elementi che non si ripeteranno. L'utile base per azione previsto è di ¥129,84 e la guidance assume un cambio annuo di ¥150 per dollaro statunitense. La società ha spiegato che la revisione riflette un riesame delle condizioni economiche e commerciali e dei costi delle materie prime, compreso l'impatto dell'inasprimento delle tensioni in Medio Oriente che in precedenza non era stato considerato. L'avanzamento del primo trimestre rispetto agli obiettivi rivisti è ampio: il 23,8% dei ricavi previsti, il 29,8% dell'utile delle attività e il 29,5% dell'utile netto. Per segmento, Condimenti e Alimentari ha realizzato ¥238,7 miliardi su un obiettivo annuo di ricavi di ¥998,6 miliardi (23,9%) e ¥41,0 miliardi su ¥145,9 miliardi di utile delle attività (28,1%); i Surgelati ¥72,5 miliardi su ¥310,6 miliardi (23,4%) e ¥2,1 miliardi su ¥12,1 miliardi (17,7%); Salute e Altro ¥97,0 miliardi su ¥406,8 miliardi (23,8%) e ¥25,1 miliardi su ¥85,0 miliardi (29,6%); Altro ¥3,7 miliardi su ¥15,8 miliardi (23,6%) e ¥1,6 miliardi su ¥5,1 miliardi (32,4%), a fronte di una dotazione annua di costi centrali di ¥46,2 miliardi. La previsione sul dividendo resta invariata rispetto alla comunicazione precedente; nell'esercizio 3/2026 sono stati distribuiti ¥48,00 per azione nell'anno, ripartiti in parti uguali tra un acconto di ¥24,00 e un saldo di ¥24,00.

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