Un'acquisizione spiega l'intero semestre
Sumitomo Forestry Co., Ltd. (TSE: 1911) ha pubblicato il 7 agosto 2026 i risultati consolidati dei sei mesi chiusi al 30 giugno 2026, secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono saliti del 17,5% a 1.263.248 milioni di yen, ma l'utile operativo è sceso del 28,4% a 59.921 milioni, l'utile ordinario del 43,6% a 49.769 milioni e l'utile netto attribuibile alla capogruppo del 45,5% a 26.885 milioni, con un utile per azione di 43,85 yen contro 80,38. Il margine operativo si è ristretto al 4,7% dal 7,8%.
Nel semestre il gruppo ha portato nel perimetro, nell'attività di edilizia residenziale estera, il gruppo Tri Pointe Homes — Tri Pointe Homes, Inc. e altre 40 società. L'avviamento è aumentato di conseguenza di 140.425 milioni, importo che la società dichiara provvisorio perché l'allocazione del prezzo di acquisto non era completata alla data di chiusura.
Che cosa ha fatto allo stato patrimoniale
L'attivo totale è salito del 39,6% rispetto alla chiusura di dicembre a 3.590.048 milioni — poco più di mille miliardi di yen in sei mesi — mentre il patrimonio netto è salito solo del 9,2% a 1.240.832 milioni. L'indice di patrimonializzazione è quindi sceso al 30,5% dal 39,0%, 8,5 punti in meno. Il risultato complessivo è stato di 127.877 milioni contro una perdita di 10.263 milioni un anno prima, ben oltre i 26.885 milioni arrivati in fondo al conto economico.
La società ha inoltre comunicato un fatto successivo: il 7 agosto 2026 il consiglio ha deliberato un quadro complessivo per emettere fino a 300 miliardi di yen di obbligazioni subordinate — durata fino a 40 anni, cedole differibili e clausole di rimborso anticipato — entro il 9 luglio 2027, destinate a investimenti, spese in conto capitale, finanziamento di controllate, rimborso di debiti e obbligazioni, capitale circolante e rimborso di commercial paper. Letta insieme all'indice di patrimonializzazione, è una risposta in capitale ibrido a un bilancio appena cresciuto di mille miliardi di yen.
Edilizia residenziale estera: ricavi +26,5%, utile −38,6%
Il gruppo ha riorganizzato i segmenti a gennaio 2026, scindendo la precedente attività di costruzioni e immobiliare, così che il reporting copre ora cinque segmenti anziché quattro; i dati dell'esercizio precedente sono riesposti sulla nuova base.
L'edilizia residenziale estera — il 57% delle vendite di gruppo — ha portato i ricavi a +26,5%, 722.533 milioni, ma l'utile di segmento è sceso del 38,6% a 45.701 milioni. Quella combinazione è l'immagine di un'acquisizione in un mercato debole: i ricavi acquisiti arrivano per intero, il margine su di essi no. L'edilizia residenziale in Giappone è cresciuta del 6,1% a 276.687 milioni con utile in calo del 6,4%, e legno e materiali da costruzione è rimasto piatto a 112.121 milioni con utile in calo del 79,3% a 616 milioni.
Entrambi i segmenti in perdita l'hanno ampliata. L'immobiliare è cresciuto del 17,0% a 130.482 milioni ma la perdita è passata a 12.926 milioni dai 6.310 milioni, e risorse e ambiente a 1.214 milioni dai 763 milioni. L'utile di segmento è qui misurato su base utile ordinario.
Guidance tagliata sull'utile, alzata sui ricavi
La guidance annuale dell'esercizio 12/2026 è stata rivista e si muove in due direzioni insieme: ricavi per 2.950.000 milioni (+30,1%) contro un utile operativo di 143.000 milioni (−15,2%), un utile ordinario di 115.000 milioni (−34,2%) e un utile netto di 60.000 milioni (−43,7%), con un utile per azione di 97,85 yen. Una società che nella stessa frase prevede +30% di ricavi e −44% di utile sta descrivendo un'acquisizione, non un crollo dell'attività.
La previsione di dividendo annuo sale a 53,00 yen per azione da 50,00, suddivisi in 25,00 di acconto e 28,00 di saldo. Tutti i dati per azione sono su base post-frazionamento tre a uno con effetto dal 1° luglio 2025.
| Indicatore | 1S es. 12/2026 | 1S es. 12/2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Vendite nette (milioni di ¥) | 1.263.248 | 1.074.750 | +17,5% |
| Utile operativo (milioni di ¥) | 59.921 | 83.718 | −28,4% |
| Margine operativo | 4,7% | 7,8% | −3,1 p.p. |
| Utile ordinario (milioni di ¥) | 49.769 | 88.221 | −43,6% |
| Utile netto di pertinenza della capogruppo (milioni di ¥) | 26.885 | 49.320 | −45,5% |
| Risultato complessivo (milioni di ¥) | 127.877 | −10.263 | da perdita a utile |
| UPA (¥) | 43,85 | 80,38 | −45,4% |
| Legno e materiali da costruzione — ricavi (milioni di ¥) | 112.121 | 111.454 | +0,6% |
| Legno e materiali da costruzione — utile di settore (milioni di ¥) | 616 | 2.983 | −79,3% |
| Edilizia residenziale — ricavi (milioni di ¥) | 276.687 | 260.855 | +6,1% |
| Edilizia residenziale — utile di settore (milioni di ¥) | 16.872 | 18.019 | −6,4% |
| Edilizia residenziale estera — ricavi (milioni di ¥) | 722.533 | 571.016 | +26,5% |
| Edilizia residenziale estera — utile di settore (milioni di ¥) | 45.701 | 74.471 | −38,6% |
| Immobiliare — ricavi (milioni di ¥) | 130.482 | 111.483 | +17,0% |
| Immobiliare — utile di settore (milioni di ¥) | −12.926 | −6.310 | perdita ampliata |
| Risorse e ambiente — ricavi (milioni di ¥) | 12.711 | 11.717 | +8,5% |
| Risorse e ambiente — utile di settore (milioni di ¥) | −1.214 | −763 | perdita ampliata |
| Attivo totale (milioni di ¥) | 3.590.048 | 2.572.032 | +39,6% |
| Patrimonio netto (milioni di ¥) | 1.240.832 | 1.136.786 | +9,2% |
| Rapporto patrimoniale | 30,5% | 39,0% | −8,5 p.p. |
| Stima es. 12/2026 — ricavi (milioni di ¥) | 2.950.000 | — | +30,1% |
| Stima es. 12/2026 — utile operativo (milioni di ¥) | 143.000 | — | −15,2% |
| Stima es. 12/2026 — utile ordinario (milioni di ¥) | 115.000 | — | −34,2% |
| Stima es. 12/2026 — utile netto (milioni di ¥) | 60.000 | — | −43,7% |
| Stima es. 12/2026 — UPA (¥) | 97,85 | — | n.s. |
| Dividendo annuale per azione (¥) | 53,00 | 50,00 | +6,0% |
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