euglena Co., Ltd. (TSE: 2931), l'azienda di microalghe con sede a Tokyo guidata dal presidente Mitsuru Izumo e dal co-amministratore delegato e direttore finanziario Tomohiro Wakahara, ha pubblicato i risultati consolidati del primo semestre, relativi ai sei mesi dal 1º gennaio al 30 giugno 2026, secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi netti sono saliti dell'8,0% a ¥26.507 milioni, l'EBITDA rettificato dell'8,5% a ¥3.804 milioni, l'utile operativo del 14,3% a ¥1.871 milioni e l'utile ordinario del 45,8% a ¥1.709 milioni. L'utile netto attribuibile agli azionisti della capogruppo si è attestato a ¥73 milioni, contro una perdita di ¥559 milioni nello stesso periodo dell'anno precedente, e l'utile base per azione ha raggiunto ¥0,53 dopo una perdita per azione di ¥4,10.
Il primo semestre in nero da nove esercizi
I ¥73 milioni sono modesti in valore assoluto, ma rappresentano il fulcro della comunicazione: si tratta del primo semestre positivo di euglena da nove esercizi, il primo dal semestre chiuso a settembre 2017. Il management legge il risultato come prova che la politica di medio termine di "passaggio a una struttura redditizia", perseguita dal FY12/2024, ha attecchito. Il risultato complessivo è passato a ¥1.189 milioni da −¥507 milioni, ed è stato pubblicato per la prima volta da anni un utile diluito per azione di ¥0,52, poiché il periodo precedente era in perdita.
Il miglioramento è arrivato da più fronti contemporaneamente. I ricavi della salute sono cresciuti; il margine lordo è migliorato grazie alle revisioni di prezzo dei prodotti principali dello scorso anno e alle misure di produttività negli stabilimenti; l'efficienza pubblicitaria è risalita; una ristrutturazione dei costi a livello di gruppo ha ridotto le incidenze di logistica, promozione delle vendite e provvigioni commerciali; e i costi del personale sono calati dopo un programma di dimissioni volontarie. Sotto la linea operativa, gli oneri finanziari sono aumentati dopo il finanziamento dello scorso anno, ma sono stati contabilizzati proventi da contributi pubblici mentre le perdite su cambi e le commissioni di finanziamento dell'esercizio precedente non si sono ripetute: da qui il +45,8% dell'utile ordinario a fronte del +14,3% della linea operativa. A livello netto sono aumentate le interessenze di terzi nel gruppo Q'SAI, ma la perdita straordinaria contabilizzata un anno prima per il programma di dimissioni volontarie non si è ripresentata. L'EBITDA rettificato è una misura propria della società — l'EBITDA (utile operativo più ammortamento dell'avviamento e altri ammortamenti) sommato ai proventi da contributi e alla remunerazione basata su azioni — pubblicata come indicatore della capacità di generare cassa nell'ambito di una gestione focalizzata sul flusso di cassa.
La progressione trimestrale mostra uno slancio che si costruisce, più che un picco isolato. Ricavi netti, EBITDA rettificato e utile operativo erano pari a ¥12.618 milioni / ¥1.961 milioni / ¥1.018 milioni nel secondo trimestre dell'esercizio precedente, ¥12.532 milioni / ¥1.950 milioni / ¥982 milioni nel terzo e ¥13.283 milioni / ¥1.480 milioni / ¥504 milioni nel quarto. Il primo trimestre di quest'anno ha prodotto ¥13.197 milioni / ¥1.821 milioni / ¥837 milioni e il secondo ¥13.310 milioni / ¥1.982 milioni / ¥1.033 milioni, il trimestre più solido su tutte e tre le misure della serie pubblicata.
Salute: canali, marchi e un onere da ¥1.261 milioni di ammortamenti
La salute, che fornisce oltre nove decimi dei ricavi di gruppo, ha aumentato le vendite del 7,3% a ¥24.319 milioni e l'utile di settore del 10,1% a ¥3.039 milioni, dopo aver assorbito ¥1.261 milioni di ammortamenti di attività immateriali e avviamento derivanti da acquisizioni passate, in particolare il gruppo Q'SAI e il gruppo Satis Pharma. Per canale, la vendita diretta ha pesato per ¥17.652 milioni, la distribuzione per ¥2.035 milioni, l'OEM, gli ingredienti e l'estero per ¥4.604 milioni e le altre voci per ¥25 milioni.
Il marchio di punta "Karada ni Euglena" ha continuato a crescere, trainato dalla linea dedicata alle famiglie, mentre "Hiza Support Collagen" di Q'SAI e "Naisiwa" ed "epo" di Epora hanno tenuto bene. Sia i clienti in abbonamento del gruppo sia i ricavi della vendita diretta si sono ampliati, Q'SAI ha allargato la distribuzione al dettaglio e sono cresciuti gli ordini del gruppo Satis Pharma insieme al business microalghe in OEM, ingredienti ed estero. A maggio 2026 euglena ha acquisito l'attività legata a "Gold Euglena" — il ceppo di microalga Euglena EOD-1, impiegato come ingrediente con claim funzionale per l'immunità — per ampliare la gamma di prodotti a claim funzionale.
Biocarburante: un impianto in Malesia con Petronas ed Enilive e le prime consegne di HVO
I ricavi del biocarburante sono balzati del 67,0% a ¥764 milioni, ma la perdita di settore si è ampliata a ¥160 milioni da ¥114 milioni: sono stati contabilizzati proventi da contributi, ma è stato rilevato un fondo svalutazione crediti sul commercio di prodotto e materie prime. Il peso del settore sta però davanti ai numeri. Con Petroliam Nasional Berhad (Petronas) ed Enilive S.p.A., euglena sta costruendo e gestirà in Malesia un impianto di biocarburante su scala commerciale con una capacità di trattamento delle materie prime di circa 650.000 tonnellate l'anno e una capacità produttiva fino a 12.500 barili al giorno, pari a circa 725.000 kL l'anno. La joint venture è stata costituita a dicembre 2024 ed euglena ne detiene il 15% tramite la società veicolo estera Euglena Sustainable Investment Limited (ESIL). L'avvio è previsto entro la seconda metà del 2028 e la costruzione procede secondo i piani.
Sul fronte della domanda, a marzo 2025 euglena è stata selezionata come azienda capofila, insieme a otto partner, di un programma di sviluppo tecnologico sulle nuove energie del Governo Metropolitano di Tokyo. La fornitura di HVO è iniziata ad aprile 2026 per gli autobus di linea gestiti da Tokyu Bus e a giugno 2026 per i macchinari da cantiere nei lavori di GREEN×EXPO 2027, l'Esposizione internazionale di orticoltura del 2027. La società sta inoltre sviluppando la coltivazione eterotrofa in vasca di microalghe su larga scala e a basso costo per produrre olio di alghe come materia prima per biocarburanti, e studia la biomassa dei residui agricoli della palma malese come fonte di zucchero a basse emissioni nell'ambito di un contributo Global South del METI ottenuto nel 2025.
Il segmento Altro ha mantenuto i ricavi sostanzialmente stabili a ¥1.428 milioni, in calo dello 0,3%, riducendo la perdita a ¥202 milioni da ¥218 milioni. L'agricoltura è andata bene: sono cresciute le vendite del fertilizzante con microalghe di Daikyo Hiryo, la Euglena Taketomi Shrimp Farm ha beneficiato di condizioni di mercato migliori, il marchio di fertilizzanti e mangimi "Ikimono-tachi ni Euglena" si è esteso al giardinaggio domestico e alla distribuzione regionale, e sono partite le vendite dei gamberi kuruma "allevati con Euglena" dell'isola di Taketomi. I ricavi della bioinformatica sono calati per il taglio della spesa pubblicitaria. Una rettifica corporate e non allocata di −¥805 milioni collega l'utile complessivo di settore di ¥2.676 milioni all'utile operativo riportato di ¥1.871 milioni.
Bilancio: un'obbligazione convertibile si converte, i finanziamenti si riclassificano e il patrimonio sale al 47,8%
L'attivo totale è sceso di ¥3.059 milioni a ¥69.272 milioni al 30 giugno 2026 rispetto a fine dicembre 2025. Le altre attività correnti sono aumentate di ¥1.393 milioni, i titoli di investimento di ¥570 milioni e le rimanenze di ¥258 milioni, mentre cassa e depositi sono calati di ¥3.988 milioni, le attività legate alla clientela di ¥819 milioni e l'avviamento di ¥283 milioni. Le passività sono scese di ¥6.102 milioni a ¥37.703 milioni: i finanziamenti a breve termine sono cresciuti di ¥13.120 milioni e quelli a lungo termine diminuiti di ¥15.738 milioni — una riclassificazione all'avvicinarsi delle scadenze, non nuovo indebitamento —, mentre le obbligazioni convertibili con warrant sono calate di ¥2.000 milioni per conversione in azioni, le imposte da versare di ¥592 milioni, il fondo premi di ¥328 milioni e i debiti commerciali di ¥209 milioni.
Il patrimonio netto è salito a ¥31.569 milioni da ¥28.526 milioni, sostenuto proprio da quei ¥2.000 milioni di obbligazioni convertibili trasformate in capitale. Il patrimonio netto di gruppo ha raggiunto ¥33.115 milioni da ¥30.919 milioni e l'indice di patrimonializzazione si è consolidato al 47,8% dal 42,7%, effetto combinato di un bilancio più leggero e di una base di capitale più ampia.
Guidance: ricavi alzati, linee di utile deliberatamente confermate
Il 7 agosto 2026 euglena ha rivisto la guidance FY12/2026 rispetto al piano pubblicato il 13 febbraio 2026, ma in una sola direzione. La guidance sui ricavi netti è stata alzata di ¥1.000 milioni, ovvero l'1,9%, a ¥53.000 milioni, +5,2% rispetto ai ¥50.370 milioni del FY12/2025. La guidance sull'EBITDA rettificato è rimasta a ¥7.000 milioni (+0,9%), quella sull'utile operativo a ¥3.200 milioni (+2,5%) e quella sull'utile ordinario a ¥2.800 milioni (+18,4%).
La prudenza è deliberata più che difensiva. Il primo semestre aveva già realizzato il 51,0% del precedente piano annuale sui ricavi, il 54,3% dell'EBITDA rettificato, il 58,5% dell'utile operativo e il 61,0% dell'utile ordinario: un ritmo che normalmente giustificherebbe di alzare anche le linee di utile. Il management intende invece intensificare la pubblicità nella salute e realizzare investimenti anticipati in R&S e nelle infrastrutture organizzative a partire dal terzo trimestre, e richiama la stagionalità dell'agricoltura e un contesto esterno incerto. L'ambizione di medio termine resta invariata: ricavi netti attorno a ¥100 miliardi ed EBITDA rettificato di circa ¥16 miliardi nell'esercizio 2030.
Non viene fornita alcuna previsione di utile netto. La società rinuncia a pubblicare un dato perché proventi e oneri una tantum derivanti da una revisione del portafoglio, il carico fiscale e le interessenze di terzi sono difficili da stimare in modo attendibile, pur affermando che un ritorno all'utile sull'intero esercizio resta a portata di mano, dopo la perdita netta di ¥805 milioni del FY12/2025. La previsione di dividendo per il FY12/2026 resta a ¥0,00, invariata; i ¥2,00 corrisposti per il FY12/2025 erano un dividendo straordinario di fine esercizio. euglena afferma di non poter ancora fissare una politica concreta di remunerazione degli azionisti e che la valuterà con il migliorare dei risultati e del bilancio.
| Indicatore | 1S FY12/2026 | 1S FY12/2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi netti (¥ milioni) | 26.507 | 24.553 | +8,0% |
| EBITDA rettificato (¥ milioni) | 3.804 | 3.507 | +8,5% |
| Utile operativo (¥ milioni) | 1.871 | 1.636 | +14,3% |
| Utile ordinario (¥ milioni) | 1.709 | 1.172 | +45,8% |
| Utile netto attrib. agli azionisti (¥ milioni) | 73 | −559 | n. s. |
| Utile per azione base (¥) | 0,53 | −4,10 | n. s. |
| Risultato complessivo (¥ milioni) | 1.189 | −507 | n. s. |
| Indice di patrimonializzazione (%, vs 31 dic. 2025) | 47,8 | 42,7 | +5,1 p.p. |
| Ricavi del segmento Salute (¥ milioni) | 24.319 | — | +7,3% |
| Ricavi del segmento Biocarburante (¥ milioni) | 764 | — | +67,0% |
| Ricavi del segmento Altro (¥ milioni) | 1.428 | — | −0,3% |
| Utile del segmento Salute (¥ milioni) | 3.039 | — | +10,1% |
| Utile del segmento Biocarburante (¥ milioni) | −160 | −114 | n. s. |
| Utile del segmento Altro (¥ milioni) | −202 | −218 | n. s. |
| Guidance ricavi netti FY12/2026 (¥ milioni) | 53.000 | — | +5,2% |
| Guidance EBITDA rettificato FY12/2026 (¥ milioni) | 7.000 | — | +0,9% |
| Guidance utile operativo FY12/2026 (¥ milioni) | 3.200 | — | +2,5% |
| Guidance utile ordinario FY12/2026 (¥ milioni) | 2.800 | — | +18,4% |
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