TRUST Holdings passa a una perdita di ¥711 milioni per un accantonamento su prestiti sanitari e il patrimonio netto scende al 4,4% dell'attivo

A produrre la perdita è stato un accantonamento su prestiti sanitari, non una svalutazione

TRUST Holdings Inc. (TSE: 3286), la holding con sede a Fukuoka le cui controllate gestiscono parcheggi, sviluppano e vendono appartamenti, trasformano aree di sosta in prodotti frazionati di investimento immobiliare, locano immobili e concedono prestiti a strutture sanitarie, costruiscono e vendono camper e gestiscono stabilimenti termali e un'attività di vigilanza, ha pubblicato il 10 agosto 2026 il bilancio consolidato dell'esercizio chiuso il 30 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi netti sono scesi dell'8,4%, a ¥11.804 milioni, e il gruppo è passato a una perdita operativa di ¥521 milioni da un utile di ¥529 milioni, a una perdita ordinaria di ¥639 milioni da un utile di ¥474 milioni e a una perdita netta di pertinenza della capogruppo di ¥711 milioni da un utile di ¥345 milioni. La perdita per azione è stata di ¥184,53 contro un utile di ¥90,55, e il rendimento del capitale proprio del −85,1% contro il 32,4%. Le azioni sono quotate a Tokyo e a Fukuoka.

Quasi nulla di questa perdita è una svalutazione di immobilizzazioni. Gli oneri straordinari dell'esercizio ammontano a ¥32 milioni in tutto — ¥24 milioni di impairment e ¥8 milioni di dismissione di cespiti — quindi il ribaltamento è avvenuto sopra la linea ordinaria, non sotto. Il rendiconto finanziario indica la voce: il fondo svalutazione crediti è aumentato di ¥699 milioni nell'anno, un onere non monetario riaggiunto a una perdita ante imposte di ¥672 milioni, e il saldo di bilancio è passato da ¥293 milioni a ¥993 milioni. La società lo iscrive nei Servizi medici, dove afferma che il valore recuperabile dei prestiti operativi concessi a un ente sanitario rischia ora di risultare inferiore alla stima precedente, perché il risanamento di quella struttura è in ritardo sul piano. Questo singolo accantonamento supera l'intera perdita operativa del gruppo ed è più del doppio di quanto l'attività parcheggi ha guadagnato in tutto l'anno.

I parcheggi sono cresciuti; immobiliare, servizi medici e camper no

I parcheggi sono l'attività che ha funzionato. I ricavi sono saliti dello 0,8%, a ¥7.056 milioni, e l'utile di settore dell'11,8%, a ¥294 milioni, nonostante l'aumento dei canoni dei terreni e del costo del lavoro, grazie a sviluppi a basso costo e alla sostituzione delle macchine per accettare le nuove banconote giapponesi; il gruppo ha chiuso l'anno con 1.010 parcheggi, 82 in più rispetto a un anno prima, e 33.856 posti auto, in aumento di 3.685. L'attività frazionata, che vende aree di sosta come prodotti「トラストパートナーズ」(TRUST PARTNERS) ai sensi della legge giapponese sulle imprese immobiliari congiunte, ha strutturato e collocato integralmente tre serie nell'esercizio — la n. 38 (Fujisawa, Kanagawa, e Beppu, Oita; ¥155 milioni di valore di vendita), la n. 39 (Nagasaki, Shimonoseki, Kure e Onomichi; ¥147 milioni) e la n. 40 (Kagoshima e Kochi; ¥137 milioni) — ma i ricavi sono comunque calati del 15,1%, a ¥525 milioni, e l'utile del 32,2%, a ¥25 milioni. Il settore Altri, che comprende due stabilimenti termali —「那珂川清滝」a Nakagawa, Fukuoka, e「和楽の湯 下関せいりゅう」(Waraku no Yu Shimonoseki Seiryu) a Shimonoseki, Yamaguchi — e un'attività di vigilanza, ha portato i ricavi a ¥1.046 milioni (+4,6%) e l'utile a ¥29 milioni da ¥6 milioni, dopo il rinnovo delle saune e l'acquisizione di contratti di guardiania fissa.

L'Immobiliare è il settore che ha ceduto di più. Sono stati completati due edifici residenziali —「トラストレジデンス城内橋」(Trust Residence Jonaibashi, Karatsu, Saga; 69 unità) e「トラスト白木原レジデンス」(Trust Shirakibaru Residence, Onojo, Fukuoka; 28 unità) — ma le consegne si sono fermate a 68 unità, 52 in meno del previsto, per l'ingresso di operatori concorrenti nelle stesse aree di vendita, costi di costruzione ancora elevati e il rialzo dei tassi sui mutui che ha raffreddato la domanda. I ricavi di settore sono calati del 27,6%, a ¥2.523 milioni, e il settore è passato a una perdita di ¥135 milioni da un utile di ¥124 milioni. I Servizi medici, i cui ricavi da locazione di immobili a strutture sanitarie sono descritti come solidi, sono passati a una perdita di ¥715 milioni da un utile di ¥83 milioni per l'accantonamento citato, su ricavi di appena ¥259 milioni. Il RV, l'attività camper, ha venduto meno veicoli nuovi e usati del previsto: ricavi in calo del 21,8%, a ¥392 milioni, e passaggio a una perdita di ¥38 milioni da un utile di ¥27 milioni.

Lo stato patrimoniale è cresciuto mentre il capitale che lo sostiene si riduceva

L'attivo totale è salito di ¥1.501 milioni, a ¥10.232 milioni, e l'aumento è fatto di rimanenze e crediti, non di utili trattenuti. Gli immobili destinati alla vendita sono cresciuti di ¥1.463 milioni, a ¥2.287 milioni, la liquidità e i depositi di ¥302 milioni e i prestiti operativi di ¥275 milioni, a fronte dell'aumento di ¥699 milioni del fondo svalutazione crediti e di un calo di ¥179 milioni degli immobili in corso di realizzazione. Il patrimonio netto è sceso di ¥763 milioni, a ¥453 milioni — riserve di utili in calo di ¥711 milioni per la perdita e ¥82 milioni distribuiti come dividendo — così che il rapporto di patrimonio netto è sceso dal 13,9% al 4,4% e il patrimonio netto per azione da ¥317,76 a ¥117,27. Le passività sono salite di ¥2.264 milioni, a ¥9.778 milioni: debiti bancari a breve in aumento di ¥1.696 milioni, a ¥3.195 milioni, debiti commerciali in aumento di ¥853 milioni e quota corrente del debito a lungo in aumento di ¥431 milioni, contro una riduzione di ¥672 milioni del debito a lungo termine e un'obbligazione da ¥300 milioni rimborsata. Il documento non riporta alcuna nota sulla continuità aziendale né eventi successivi rilevanti.

Il flusso di cassa operativo è stato negativo per ¥259 milioni, in miglioramento rispetto ai ¥737 milioni negativi dell'anno precedente: la perdita ante imposte di ¥672 milioni e l'accumulo di ¥1.323 milioni di rimanenze e ¥275 milioni di prestiti operativi sono stati compensati da ¥853 milioni in più di debiti commerciali, dall'accantonamento non monetario di ¥699 milioni e da ¥425 milioni di ammortamenti. Gli investimenti hanno assorbito ¥345 milioni, quasi tutti i ¥348 milioni spesi in immobilizzazioni materiali. Il finanziamento ha portato ¥908 milioni, contro un deflusso di ¥64 milioni un anno prima — ¥1.696 milioni netti di nuovo debito a breve e ¥1.175 milioni di erogazioni a lungo contro ¥1.416 milioni di rimborsi a lungo, ¥300 milioni di rimborso obbligazionario, ¥163 milioni di canoni di leasing e ¥82 milioni di dividendi. La liquidità ha chiuso a ¥2.014 milioni, ¥302 milioni in più. Il costo si legge più in basso nel conto economico: oneri finanziari per ¥138 milioni contro ¥94 milioni spiegano la maggior parte dei ¥118 milioni di differenza tra perdita ordinaria e perdita operativa.

Il dividendo è rimasto a ¥18,00 nonostante la perdita

La società ha distribuito ¥18,00 per azione sull'esercizio — ¥9,00 di acconto e ¥9,00 di saldo — contro ¥19,00 (¥8,00 più ¥11,00) per l'esercizio 6/2025, per un totale di ¥74 milioni contro ¥78 milioni. Senza utile da distribuire il payout non è significativo; il dividendo rapportato al patrimonio netto è stato dell'8,3% contro il 6,8%, il che è aritmetica e non generosità, perché quel rapporto sale quando il patrimonio scende. La società descrive la propria politica come improntata a stabilità e continuità, e la stima per l'esercizio 6/2027 è di altri ¥18,00 (¥9,00 più ¥9,00), che sull'utile atteso corrisponderebbe a un payout del 34,7%.

L'esercizio 6/2027 è stimato in ritorno all'utile con ricavi in crescita del 16,9%

La stima per l'esercizio chiuso il 30 giugno 2027 è di ricavi netti per ¥13.800 milioni, +16,9%, con un utile operativo di ¥420 milioni, un utile ordinario di ¥300 milioni e un utile netto di pertinenza della capogruppo di ¥200 milioni, per un utile per azione di ¥51,88: tutte e tre le linee di risultato tornano dalla perdita. Quel salto dei ricavi arriva dopo due esercizi consecutivi di vendite in calo, −5,9% nell'esercizio 6/2025 e −8,4% nell'esercizio 6/2026, e la pipeline immobiliare che il documento indica a sostegno è di due edifici:「トラストレジデンス三本松Ⅱ」(Trust Residence Sanbonmatsu II, Hita, Oita; 64 unità, consegna prevista a settembre 2026) e「トラストレジデンス鳥栖古野町」(Trust Residence Tosu Furunocho, Tosu, Saga; 48 unità, aprile 2027). Il management dichiara che rafforzerà l'approvvigionamento di terreni e immobili, diversificherà i prodotti immobiliari, continuerà a sviluppare parcheggi a basso investimento iniziale e a gestione breve ristrutturando quelli in perdita, e proseguirà gli investimenti sul personale. Quello che il documento non spiega è come dovrebbe risolversi l'accantonamento da ¥699 milioni all'origine della perdita dell'anno, e con un rapporto di patrimonio netto al 4,4% il margine per un secondo onere simile è scarso.

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