La leva operativa fa il lavoro
SEC Co., Ltd. (TSE: 3741) ha pubblicato il 10 agosto 2026 il bilancio d'esercizio del primo trimestre dell'esercizio 3/2027, relativo al periodo dal 1° aprile al 30 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono saliti del 20,5%, a ¥2.772 milioni, e poiché la base di costo si è mossa molto meno, l'utile operativo è balzato del 51,6%, a ¥440 milioni: due volte e mezzo il ritmo dei ricavi. L'utile ordinario è cresciuto del 60,6%, a ¥517 milioni, e l'utile netto del 58,9%, a ¥353 milioni, per un utile per azione di ¥34,59 contro ¥21,78, riesposto per il frazionamento due per una del 1° ottobre 2025.
È un'inversione netta: un anno prima, nello stesso trimestre, l'utile operativo era calato del 18,6% e quello netto del 15,7%, con ricavi in crescita di appena il 5,6%. La società interpreta il cambiamento come una struttura della domanda che evolve a suo favore: lo sviluppo per il settore pubblico resta robusto, mentre crescono le attività di ricerca e sviluppo su veicoli autonomi e sistemi spaziali.
Due aree di attività reggono il trimestre
I sistemi per infrastrutture pubbliche, già la prima area di attività, hanno aumentato i ricavi del 33,7%, a ¥1.363 milioni, e forniscono ora il 49,2% del totale. Il lavoro per la pubblica amministrazione — SEC cita espressamente l'ambito giudiziario — è rimasto solido. I sistemi spaziali e avanzati, secondi con il 29,5% dei ricavi, sono cresciuti del 22,2%, a ¥819 milioni, grazie a commesse stabili di ricerca sulla guida autonoma e allo sviluppo legato allo spazio.
I ricavi delle reti mobili sono cresciuti del 20,4%, a ¥221 milioni: l'area nel complesso si contrae, ma un progetto di grandi dimensioni per uno dei principali operatori ha sostenuto il trimestre. L'area internet è stata l'unica in calo, del 13,4%, a ¥370 milioni: le attività di trasformazione digitale per clienti privati sono cresciute ma non hanno compensato il superamento del picco nello sviluppo di IC contactless. Il suo peso sui ricavi è sceso dal 18,6% al 13,3%.
Ordini in calo di un terzo — e perché allarma meno di quanto sembri
L'acquisizione ordini del trimestre è stata di ¥1.718 milioni, appena il 66,4% del dato di un anno fa. Il calo si concentra in un punto: le infrastrutture pubbliche hanno registrato ordini per ¥348 milioni, solo il 28,8% dell'anno precedente, perché una grande commessa pluriennale era arrivata in quell'area dodici mesi prima. I sistemi spaziali e avanzati hanno acquisito ¥838 milioni (115,4%), l'area internet ¥383 milioni (79,3%) e le reti mobili ¥149 milioni (87,7%).
Il portafoglio racconta la storia più utile. A ¥8.011 milioni supera del 22,3% quello di un anno fa, con le sole infrastrutture pubbliche a portarne ¥6.232 milioni (il 124,1% dell'anno precedente) e i sistemi spaziali e avanzati ¥1.054 milioni (120,3%). A fronte di una stima di ricavi annuali di ¥11.800 milioni, quel portafoglio copre già circa due terzi dell'obiettivo dell'esercizio.
Uno stato patrimoniale molto leggero
Il totale attivo è sceso di ¥443 milioni, a ¥11.991 milioni, con cassa e depositi in aumento di ¥2.787 milioni mentre effetti, crediti commerciali e attività contrattuali calavano di ¥3.387 milioni: il consueto ciclo di incasso dopo la chiusura dell'esercizio. Le passività sono calate di ¥187 milioni, a ¥1.934 milioni, soprattutto per una riduzione di ¥231 milioni del fondo premi, ¥202 milioni di imposte da versare e ¥141 milioni di debiti verso fornitori. Il patrimonio netto è sceso di ¥256 milioni, a ¥10.056 milioni, dopo il pagamento del dividendo, e il rapporto di patrimonializzazione è salito all'83,9% dall'82,9%.
SEC ha dichiarato che il trimestre si è svolto sostanzialmente in linea con il piano e ha lasciato invariata la stima pubblicata il 12 maggio 2026. Per i sei mesi a settembre prevede ricavi per ¥5.350 milioni (+0,6%), utile operativo per ¥880 milioni (+6,4%), utile ordinario per ¥1.040 milioni (+17,0%) e utile netto per ¥710 milioni (+13,9%). Per l'intero esercizio prevede ricavi per ¥11.800 milioni (+5,2%), utile operativo per ¥1.980 milioni (+5,3%), utile ordinario per ¥2.300 milioni (+11,5%) e utile netto per ¥1.575 milioni (+4,3%), pari a ¥154,27 per azione. La stima di dividendo è di ¥62,00 per azione, corrisposti interamente a fine esercizio, contro ¥60,00 dell'esercizio 3/2026.
| Indicatore | 1T es. 3/2027 | 1T es. 3/2026 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Vendite nette (milioni di ¥) | 2.772 | 2.300 | +20,5% |
| Utile operativo (milioni di ¥) | 440 | 290 | +51,6% |
| Utile ordinario (milioni di ¥) | 517 | 322 | +60,6% |
| Utile netto (milioni di ¥) | 353 | 222 | +58,9% |
| UPA (¥) | 34,59 | 21,78 | +58,8% |
| Reti mobili — ricavi (milioni di ¥) | 221 | 184 | +20,4% |
| Internet — ricavi (milioni di ¥) | 370 | 427 | -13,4% |
| Sistemi per infrastrutture pubbliche — ricavi (milioni di ¥) | 1.363 | 1.020 | +33,7% |
| Sistemi spaziali e avanzati — ricavi (milioni di ¥) | 819 | 670 | +22,2% |
| Ordini acquisiti (milioni di ¥) | 1.718 | — | -33,6% |
| Portafoglio ordini (milioni di ¥) | 8.011 | — | +22,3% |
| Attivo totale (milioni di ¥) | 11.991 | 12.435 | -3,6% |
| Patrimonio netto (milioni di ¥) | 10.056 | 10.313 | -2,5% |
| Rapporto patrimoniale | 83,9% | 82,9% | +1,0 p.p. |
| Stima es. 3/2027 — ricavi (milioni di ¥) | 11.800 | — | +5,2% |
| Stima es. 3/2027 — utile operativo (milioni di ¥) | 1.980 | — | +5,3% |
| Stima es. 3/2027 — utile ordinario (milioni di ¥) | 2.300 | — | +11,5% |
| Stima es. 3/2027 — utile netto (milioni di ¥) | 1.575 | — | +4,3% |
| Stima es. 3/2027 — UPA (¥) | 154,27 | — | — |
| Dividendo annuale per azione (¥) | 62,00 | 60,00 | +3,3% |
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