Un contributo da ¥4.363 milioni spiega perché l'utile netto di TAUNS è calato solo del 13% mentre l'operativo si è dimezzato

Una stagione COVID tranquilla si è portata via quasi un quarto dei ricavi

TAUNS Co., Ltd. (TSE: 197A), produttore con sede a Shizuoka di reagenti diagnostici in vitro e kit per test rapidi, ha pubblicato il 13 agosto 2026 il bilancio d'esercizio chiuso il 30 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono calati del 22,9% a ¥14.369 milioni, l'utile operativo del 49,2% a ¥4.200 milioni e l'utile ordinario del 51,9% a ¥3.952 milioni. L'utile netto è calato solo del 13,0% a ¥5.495 milioni, con un utile per azione di ¥52,28 contro ¥62,07. La società riporta un unico settore, la diagnostica in vitro, quindi l'intera attività si muove insieme.

Il mix della domanda si è ribaltato. La stagione influenzale è iniziata insolitamente presto, a fine settembre, ed è durata a lungo, mentre la COVID-19 è circolata a un livello molto inferiore all'esercizio precedente. Poiché i prodotti legati al coronavirus sono la parte maggiore del portafoglio, quel ribaltamento è costato ricavi: i kit di test COVID-19 singoli sono calati del 28,7% a ¥3.460 milioni, i kit combinati COVID-19/influenza del 30,2% a ¥5.529 milioni e i kit influenzali del 18,6% a ¥2.697 milioni; sono saliti solo gli altri prodotti, del 5,7% a ¥2.682 milioni. I volumi più bassi su una base di costi in larga parte fissa hanno spinto giù il margine lordo di 7,2 punti al 61,4% e il margine operativo di 15,2 punti al 29,2% — ed è per questo che l'utile operativo è calato circa al doppio della velocità dei ricavi.

L'ultima riga poggia su un contributo che non si ripeterà

L'utile netto è calato molto meno delle righe sopra di esso per una ragione: la società ha iscritto un contributo pubblico da ¥4.363 milioni fra i proventi straordinari. L'utile ante imposte è quindi risultato di ¥7.895 milioni contro ¥8.201 milioni, in calo solo del 3,7%, e il margine netto è salito al 38,2% dal 33,9% proprio mentre quello operativo crollava. Senza quel contributo l'utile netto dell'esercizio non avrebbe avuto nulla a che vedere con ¥5.495 milioni. L'utile per azione è calato del 15,8%, un po' più rapidamente del netto, perché il numero medio di azioni è salito di circa il 3,3% a 105.104.210 per l'esercizio di diritti di sottoscrizione. La redditività del capitale proprio è scesa al 29,8% dal 40,7%, e il rapporto fra utile ordinario e attività totali al 9,7% dal 25,0%.

È anche il motivo per cui la stima per l'esercizio 6/2027 si legge così. La società attende ricavi per ¥16.730 milioni (+16,4%), un utile operativo di ¥4.374 milioni (+4,1%) e un utile ordinario di ¥4.026 milioni (+1,9%) — ma un utile netto di ¥2.965 milioni, in calo del 46,0%, con un utile per azione di ¥27,80. La riga operativa si riprende; l'ultima si dimezza, perché il contributo non si ripete. Il dividendo annuale è stimato in crescita a ¥29,00 da ¥28,00, ripartito in ¥14,50 di acconto e ¥14,50 di saldo, il che a fronte della stima di utile ridotta implica un payout del 104,3%, dal 53,6% di quest'anno. La società gestisce l'attività su base annuale e non pubblica una stima semestrale.

Un nuovo stabilimento, finanziato a debito, ha prosciugato la cassa

Lo stato patrimoniale è cresciuto molto. Le attività totali sono salite di ¥8.105 milioni a ¥44.620 milioni con l'entrata in funzione ufficiale del nuovo stabilimento, che ha fatto crescere fabbricati e macchinari, mentre anche crediti commerciali e titoli di investimento sono aumentati. Le passività sono salite di ¥6.102 milioni a ¥25.200 milioni, soprattutto finanziamenti a lungo termine accesi per lo stabilimento, e il patrimonio netto di ¥2.002 milioni a ¥19.420 milioni, in gran parte tramite la riserva di riduzione delle immobilizzazioni costituita a fronte del contributo. Nonostante ciò l'indice di patrimonializzazione è sceso al 43,5% dal 47,7%, mentre il patrimonio netto per azione è salito a ¥182,01 da ¥168,99.

La cassa racconta la storia più dura. Il flusso di cassa operativo è passato a un'uscita di ¥2.825 milioni da un'entrata di ¥6.818 milioni — un'inversione di ¥9.643 milioni che la società attribuisce all'aumento dei crediti commerciali, a un credito di ¥1.145 milioni per rimborso dell'imposta sui consumi e alla riduzione dei debiti commerciali. Gli investimenti hanno assorbito altri ¥6.175 milioni fra immobilizzazioni e titoli e, benché la gestione finanziaria abbia portato ¥3.297 milioni dopo ¥3.749 milioni di dividendi pagati, le disponibilità liquide sono scese a ¥3.563 milioni da ¥9.266 milioni. Un contrappeso: il quarto trimestre è stato di ripresa. I ricavi sono stati di ¥3.705 milioni, +263,3% a fronte di un trimestre dell'anno prima depresso dall'aggiustamento delle scorte nel canale; il margine lordo del trimestre è stato del 48,0% contro l'8,8% e l'utile operativo del trimestre di ¥690 milioni contro una perdita di ¥1.065 milioni. Nel luglio 2026 la società ha inoltre ottenuto l'approvazione di ImmunoAce® SARS-CoV-2/Flu II, un kit combinato che riduce il tempo di lettura da 15 a 10 minuti ed estende la validità da 12 a 22 mesi, e sta spingendo la distribuzione con una co-promozione con Shionogi & Co., Ltd. — pur assumendo un certo calo dei prezzi unitari di vendita.

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