L'utile operativo di ANYCOLOR scende dell'8,8% nel primo trimestre, con il costo del venduto in crescita tripla rispetto ai ricavi

Ricavi in crescita del 5,4%, costo del venduto del 17,7%

ANYCOLOR Inc. (TSE: 5032), la società di Tokyo che gestisce i gruppi di VTuber Nijisanji e NIJISANJI EN, ha pubblicato il 9 settembre 2026 i conti non consolidati dei tre mesi chiusi il 31 luglio 2026, secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono saliti del 5,4% a 16.620 milioni di yen. Il costo del venduto è aumentato del 17,7% a 9.145 milioni di yen — oltre il triplo del ritmo di crescita dei ricavi —, così l'utile lordo è sceso del 6,6% a 7.474 milioni di yen pur con ricavi in crescita. Le spese commerciali e amministrative sono salite dell'8,6% a 1.083 milioni di yen. L'utile operativo è calato dell'8,8% a 6.390 milioni di yen, l'utile ordinario dell'8,8% a 6.384 milioni e l'utile netto trimestrale del 10,6% a 4.365 milioni, ovvero 72,81 yen per azione contro 79,97.

L'aritmetica del margine è tutta la storia del trimestre. Il margine lordo è sceso al 45,0% dal 50,7%, un calo di 5,7 punti percentuali, e il margine operativo al 38,4% dal 44,4%. Il documento non dettaglia che cosa abbia fatto salire i costi. Fornisce il dato e nessuna spiegazione, e nulla di quanto scritto qui va letto come l'indicazione di una causa che l'azienda non ha dichiarato.

La base di confronto è la più difficile che l'azienda abbia

Il primo trimestre dell'esercizio 4/2026, rispetto al quale questi numeri sono misurati, è stato eccezionale: in quel trimestre i ricavi erano cresciuti del 112,1% e l'utile operativo del 157,6%. Un calo dell'8,8% dell'utile operativo su base annua si misura dunque contro un periodo che era più che raddoppiato. Ciò non fa sparire la compressione del margine — la linea dei costi sale in valore assoluto, non solo rispetto a un confronto facile —, ma ne inquadra l'entità.

Si tratta di un bilancio non consolidato relativo a una sola entità: l'ultima riga è quindi l'utile netto trimestrale e non l'utile di pertinenza della capogruppo. Le imposte sono state pari a 2.019 milioni di yen contro 2.114 milioni, in calo del 4,5%, meno della flessione dell'8,8% dell'utile ante imposte: per questo l'utile netto è sceso più delle righe che lo precedono. L'utile diluito per azione è stato di 72,58 yen contro 79,64.

L'audience cresce mentre il margine scende

Le due metriche operative divulgate dalla società sono cresciute entrambe. I VTuber appartenenti a Nijisanji e NIJISANJI EN erano 181 a fine trimestre, 16 in più rispetto a un anno prima, e gli account ANYCOLOR ID — l'account necessario per usare lo store ufficiale e il fan club — hanno raggiunto 2.106 migliaia, in crescita del 19,3%. L'azienda descrive l'attività in quattro ambiti: dirette streaming, soprattutto video in diretta su YouTube; commercio, cioè merchandising originale e prodotti digitali di voce registrata tratti da proprietà intellettuale propria; eventi, musicali e non, con i propri VTuber; e promozione, ossia pubblicità in partnership, licenze di proprietà intellettuale e apparizioni sui media. Il documento riporta un unico settore — l'attività legata ai contenuti video — e per questo omette l'informativa per settori. Audience e numero di talent crescono; sotto pressione è quanto trattiene ogni yen di ricavo.

Un pagamento di imposte e un dividendo hanno mosso lo stato patrimoniale

L'attivo totale era di 36.873 milioni di yen al 31 luglio 2026, in aumento dell'1,0% rispetto ai 36.502 milioni della chiusura dell'esercizio al 30 aprile. L'attivo corrente è salito di 328 milioni a 32.427 milioni e l'attivo immobilizzato di 42 milioni a 4.446 milioni, ma la composizione è cambiata nettamente: cassa e depositi sono scesi di 2.685 milioni mentre i crediti commerciali sono saliti di 2.942 milioni. Sull'altro lato, il passivo totale — interamente corrente — è calato di 1.595 milioni a 7.943 milioni, con imposte da versare in calo di 3.201 milioni e fondo premi in calo di 544 milioni, a fronte di un aumento di 2.418 milioni dei debiti commerciali.

Il patrimonio netto è salito di 1.966 milioni a 28.930 milioni: i 4.365 milioni di utile del trimestre meno 2.398 milioni di dividendi pagati. Con il passivo in calo e il patrimonio in aumento, il rapporto patrimoniale è salito al 78,5% dal 73,9%. Le azioni emesse sono rimaste invariate a 61.128.029 e le azioni proprie a 1.177.131 contro 1.177.106; la media ponderata usata per l'utile per azione è stata di 59.950.919, circa 1,13 milioni in meno rispetto ai 61.080.884 di un anno prima, il che favorisce leggermente i dati per azione rispetto al calo dell'utile.

La stima è un intervallo, ed è invariata

La stima per l'intero esercizio 4/2027 è invariata rispetto a quella pubblicata il 10 giugno 2026 ed è indicata come intervallo anziché come valore puntuale, cosa abbastanza inconsueta da dire chiaramente. I ricavi sono stimati tra 56.000 e 60.000 milioni di yen, da +0,6% a +7,8%; l'utile operativo tra 18.000 e 20.000 milioni, da −10,8% a −0,9%; l'utile ordinario tra 18.000 e 20.000 milioni, da −10,9% a −1,0%; e l'utile netto tra 12.326 e 13.696 milioni, da −12,5% a −2,8%. L'utile per azione è stimato tra 205,60 e 228,45 yen, calcolato sul numero di azioni al netto delle azioni proprie alla chiusura dell'esercizio 4/2026. La forma di quella stima corrisponde al trimestre: ricavi tra stabili e leggermente superiori, con utile inferiore a entrambi gli estremi.

Il dividendo va nella stessa direzione. L'esercizio 4/2027 è stimato a 62,00 yen per azione — 31,00 all'interim e 31,00 a fine anno — contro 75,00 yen dell'esercizio 4/2026, dati da 35,00 più 40,00, una riduzione del 17,3%. Con questi risultati quella stima non è stata rivista: la distribuzione indicata, più bassa, è stata quindi fissata a giugno e non è una risposta al trimestre appena riportato.

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