Ricavi +23,9%, risultato operativo +14,6%: i costi sono corsi più delle vendite
Visional, Inc. (TSE: 4194), il gruppo che gestisce il sito di lavoro BizReach, che mette in contatto le aziende con professionisti esperti, e la linea di software HR HRMOS, ha pubblicato il 10 settembre 2026 i risultati consolidati dell'esercizio dal 1 agosto 2025 al 31 luglio 2026, secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono saliti del 23,9% a ¥99.300 milioni, il risultato operativo del 14,6% a ¥24.563 milioni, il risultato ordinario del 17,5% a ¥26.700 milioni e l'utile di pertinenza della capogruppo del 16,4% a ¥18.566 milioni, pari a ¥461,44 per azione contro ¥400,76. L'esercizio comprende dieci mesi di Thinkings, la società di software per la gestione delle candidature acquisita il 1 ottobre 2025.
La distanza tra la prima riga e quella operativa nasce dal fatto che entrambe le voci di costo sono cresciute più dei ricavi. Il costo del venduto è salito del 47,9% a ¥10.741 milioni, così l'utile lordo è cresciuto meno, del 21,5% a ¥88.558 milioni, e il margine lordo è sceso dal 90,9% all'89,2%. Le spese commerciali, generali e amministrative sono aumentate del 24,4% a ¥63.995 milioni, appena più dei ricavi, passando dal 64,2% al 64,4% delle vendite. Insieme, i due movimenti hanno ridotto il margine operativo dal 26,7% al 24,7%. Il documento non dettaglia nessuna delle due voci; il commento per attività cita una pubblicità intensa per BizReach e le campagne, guidate da spot televisivi lanciati ad aprile 2026, per il servizio di amministrazione del personale di HRMOS.
Sotto la riga operativa: penali incassate, una svalutazione e un incentivo fiscale
I proventi non operativi sono quasi raddoppiati, a ¥2.195 milioni da ¥1.311 milioni, e per lo più provengono da una sola voce, proventi da penali per ¥1.809 milioni contro ¥903 milioni; il documento non ne indica l'origine. Per questo il risultato ordinario è cresciuto più di quello operativo, del 17,5%. Una perdita straordinaria di ¥496 milioni, una svalutazione registrata nel segmento Incubation, ha poi limitato l'utile ante imposte a ¥26.203 milioni, in aumento del 15,4%. Le imposte sul reddito, pari a ¥7.474 milioni, sono state il 28,5% dell'utile ante imposte contro il 29,2% dell'anno prima, e la società afferma che l'aumento dell'utile netto include l'effetto dell'incentivo fiscale giapponese per gli aumenti salariali. L'utile di pertinenza della capogruppo è arrivato a ¥18.566 milioni dopo ¥163 milioni attribuiti alle interessenze di terzi. Il ROE è sceso dal 26,7% al 24,2% perché il patrimonio è cresciuto più dell'utile.
BizReach regge ancora il gruppo; HRMOS cresce più in fretta e perde meno
Il segmento HR Tech, che riunisce BizReach, HRMOS e gli altri servizi HR, ha aumentato i ricavi esterni del 21,9% a ¥93.807 milioni e l'utile di segmento del 15,9% a ¥28.673 milioni. Al suo interno l'attività BizReach ha visto i ricavi salire del 16,8% a ¥80.126 milioni — oltre l'80% dei ricavi di gruppo — e il risultato operativo prima dell'allocazione dei costi generali del 16,5% a ¥33.093 milioni. La società lo attribuisce a una domanda ancora solida di assunzione di professionisti e a una pubblicità intensa, e segnala una crescita in tutti gli indicatori che monitora: oltre 45.800 aziende clienti in totale (38.100 un anno prima), oltre 9.500 headhunter (9.000) e oltre 3,53 milioni di iscritti disponibili a essere contattati (3,07 milioni).
L'attività HRMOS è cresciuta molto più in fretta da una base molto più piccola: i ricavi sono saliti del 78,2% a ¥9.289 milioni e la perdita operativa prima dell'allocazione dei costi generali si è ridotta a ¥485 milioni da ¥769 milioni. L'ARR di fine esercizio ha raggiunto ¥10.337 milioni, in aumento del 177,0%, sopra i ricavi dell'intero anno; le aziende clienti paganti sono aumentate del 341,9% a 10.699, mentre l'ARPU è sceso del 37,3% a ¥80.520 e il tasso medio di abbandono sui dodici mesi è stato dello 0,48%. Questi tassi di crescita richiedono la loro nota: gli indicatori attuali comprendono tutti i servizi legati a HRMOS e sono confrontati con i dati aggregati dei tre servizi HRMOS che la società pubblicava in precedenza, per cui parte di ogni aumento riflette un paniere più ampio e non una crescita a parità di perimetro.
Il segmento Incubation — una piattaforma logistica, una piattaforma di M&A riservata alle imprese, il cloud per la gestione delle vulnerabilità yamory e i servizi di valutazione della sicurezza Assured — ha aumentato i ricavi del 74,9% a ¥5.488 milioni, ma la perdita di segmento si è ampliata a ¥2.434 milioni da ¥1.691 milioni. La società afferma di finanziare lì assunzioni, sviluppo prodotti e pubblicità nei limiti dell'utile generato da HR Tech. Anche la svalutazione di ¥496 milioni ricade in questo segmento. I costi generali non allocati sono stati di ¥1.676 milioni contro ¥1.605 milioni.
Thinkings entra in HR Tech: nessun nuovo segmento, ma ¥9,2 miliardi di avviamento
La controllata di Visional BizReach ha acquisito il 1 ottobre 2025 l'intero capitale di Thinkings, che sviluppa il software di gestione delle selezioni sonar ATS, per ¥13.999 milioni: ¥11.913 milioni in contanti più ¥2.086 milioni di corrispettivo potenziale che può ancora variare. L'operazione ha generato ¥9.228 milioni di avviamento, ammortizzato in dieci anni, e ¥3.198 milioni di attività legate alla clientela, ammortizzate in quattordici. La struttura dei segmenti non cambia — Thinkings rientra in HR Tech, il cui avviamento residuo è salito a ¥10.124 milioni da ¥1.550 milioni — e non c'è alcuna rideterminazione. L'ammortamento dell'avviamento imputato a HR Tech è più che raddoppiato, a ¥1.218 milioni da ¥549 milioni, un costo già compreso nella crescita del 15,9% dell'utile di segmento. La società non fornisce dati pro forma, ritenendo non significativo l'effetto di un consolidamento sull'intero esercizio.
Un bilancio ricco di liquidità ha assorbito l'operazione
L'attivo totale è aumentato di ¥26.990 milioni a ¥122.396 milioni. Cassa e depositi sono cresciuti di ¥10.069 milioni a ¥82.849 milioni, l'avviamento è salito a ¥12.036 milioni e le attività legate alla clientela a ¥3.646 milioni. Le passività, pari a ¥35.572 milioni, sono guidate dalle passività contrattuali — importi fatturati prima dell'erogazione del servizio — salite di ¥4.534 milioni a ¥16.660 milioni con l'aumento dei clienti di BizReach; i debiti a lungo termine erano appena ¥156 milioni. Il patrimonio netto ha raggiunto ¥86.823 milioni e il rapporto di patrimonializzazione è rimasto al 70,3% contro il 70,5%.
Il flusso di cassa operativo è salito a ¥23.441 milioni da ¥19.587 milioni, dopo ¥7.253 milioni di imposte pagate. Le uscite per investimenti sono cresciute a ¥13.206 milioni da ¥3.658 milioni, di cui ¥10.563 milioni per il costo netto dell'acquisto di controllate e ¥1.184 milioni di investimenti in immobilizzazioni materiali, lasciando un free cash flow di circa ¥10.235 milioni. L'attività di finanziamento ha assorbito appena ¥192 milioni.
Previsioni: ricavi +20,7%, utile netto stabile, ancora nessun dividendo
Per l'esercizio 7/2027 Visional prevede ricavi per ¥119.850 milioni (+20,7%), un risultato operativo di ¥26.600 milioni (+8,3%), un risultato ordinario di ¥27.945 milioni (+4,7%) e un utile di pertinenza della capogruppo di ¥18.569 milioni (+0,0%), pari a ¥458,64 per azione contro ¥461,44. Si attende ricavi BizReach per ¥92.940 milioni (+16,0%) e HRMOS per ¥12.600 milioni (+35,6%), questi ultimi con investimenti continui nel prodotto e un'intensa attività commerciale e pubblicitaria. Il margine operativo previsto è di circa il 22,2%, contro il 24,7%. Il risultato ordinario implica proventi non operativi netti di circa ¥1.345 milioni contro ¥2.137 milioni di quest'anno e, senza voci straordinarie previste, un utile netto stabile implica che imposte e interessenze di terzi assorbano circa il 33,6% dell'utile ante imposte contro il 29,1%: la società dice solo di aver calcolato le imposte in base al proprio piano di utili.
Visional non ha distribuito dividendi per gli esercizi 7/2025 e 7/2026 e non ne prevede per l'esercizio 7/2027. Le azioni emesse sono salite a 40.487.100 da 40.097.400 per l'esercizio di stock option, e l'assemblea degli azionisti è prevista per il 22 ottobre 2026.
| Indicatore | es. 7/2026 | es. 7/2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi (milioni di ¥) | 99.300 | 80.161 | +23,9% |
| Utile lordo (milioni di ¥) | 88.558 | 72.899 | +21,5% |
| Margine lordo | 89,2% | 90,9% | −1,7 p.p. |
| Spese commerciali e amministrative (milioni di ¥) | 63.995 | 51.456 | +24,4% |
| Utile operativo (milioni di ¥) | 24.563 | 21.442 | +14,6% |
| Margine operativo | 24,7% | 26,7% | −2,0 p.p. |
| Utile ordinario (milioni di ¥) | 26.700 | 22.715 | +17,5% |
| Utile netto di pertinenza della capogruppo (milioni di ¥) | 18.566 | 15.950 | +16,4% |
| UPA (¥) | 461,44 | 400,76 | +15,1% |
| HR Tech — ricavi (milioni di ¥) | 93.807 | 76.962 | +21,9% |
| HR Tech — utile di settore (milioni di ¥) | 28.673 | 24.739 | +15,9% |
| Incubation — ricavi (milioni di ¥) | 5.488 | 3.139 | +74,9% |
| Incubation — utile di settore (milioni di ¥) | −2.434 | −1.691 | perdita ampliata |
| Ricavi dell'attività BizReach (¥ milioni) | 80.126 | — | +16,8% |
| Ricavi dell'attività HRMOS (¥ milioni) | 9.289 | — | +78,2% |
| Perdita operativa di HRMOS prima dell'allocazione dei costi generali (¥ milioni) | −485 | −769 | perdita ridotta |
| ARR di HRMOS a fine esercizio (¥ milioni) | 10.337 | — | +177,0% |
| Attivo totale (milioni di ¥) | 122.396 | 95.405 | +28,3% |
| Patrimonio netto (milioni di ¥) | 86.823 | 67.759 | +28,1% |
| Rapporto patrimoniale | 70,3% | 70,5% | −0,2 p.p. |
| Flusso di cassa operativo (¥ milioni) | 23.441 | 19.587 | +19,7% |
| Flusso di cassa da investimenti (¥ milioni) | −13.206 | −3.658 | n.s. |
| Disponibilità liquide a fine esercizio (¥ milioni) | 82.849 | 72.779 | +13,8% |
| Stima es. 7/2027 — ricavi (milioni di ¥) | 119.850 | — | +20,7% |
| Stima es. 7/2027 — utile operativo (milioni di ¥) | 26.600 | — | +8,3% |
| Stima es. 7/2027 — utile ordinario (milioni di ¥) | 27.945 | — | +4,7% |
| Stima es. 7/2027 — utile netto (milioni di ¥) | 18.569 | — | +0,0% |
| Stima es. 7/2027 — UPA (¥) | 458,64 | — | −0,6% |
| Dividendo annuale per azione (¥) | 0,00 | 0,00 | invariato |
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