Satudora passa a una perdita operativa di ¥157 milioni nel 1° trimestre con vendite in calo dello 0,9% e non fornisce stime in vista del delisting dopo l'MBO

Vendite nette in calo dello 0,9% e trimestre in perdita operativa

Satudora Holdings Co., Ltd. (TSE: 3544), il gruppo che gestisce la catena di drogherie e farmacie Satudora, attiva soprattutto in Hokkaido, ha pubblicato il 18 settembre 2026 i risultati consolidati del primo trimestre, relativi ai tre mesi dal 16 maggio al 15 agosto 2026, secondo i principi contabili giapponesi. Le vendite nette sono diminuite dello 0,9% a ¥25.240 milioni, ¥238 milioni in meno. Il gruppo ha registrato una perdita operativa di ¥157 milioni contro un utile operativo di ¥163 milioni un anno prima, una perdita ordinaria di ¥176 milioni contro un utile di ¥153 milioni e una perdita netta di pertinenza della capogruppo di ¥202 milioni contro un utile di ¥67 milioni: una perdita di ¥14,66 per azione contro un utile di ¥4,92. Le azioni sono quotate alle Borse di Tokyo e di Sapporo.

Il passaggio dall'utile alla perdita è modesto in yen, e due voci lo spiegano per intero. Il costo del venduto è sceso dello 0,5% a ¥18.989 milioni, un po' meno delle vendite, per cui l'utile lordo è calato del 2,2% a ¥6.250 milioni — ¥141 milioni in meno — e il margine lordo è sceso dal 25,1% al 24,8%. Nello stesso tempo le spese di vendita, generali e amministrative sono aumentate del 2,9% a ¥6.408 milioni, ¥181 milioni in più. Insieme, i due movimenti spiegano il calo di ¥320 milioni dell'utile operativo, e il margine operativo è passato dallo 0,6% al −0,6%. Gli ammortamenti, indicati in una nota, sono saliti a ¥391 milioni da ¥356 milioni.

Costi dell'OPA e svalutazione di titoli sotto la linea operativa

Le voci non operative hanno cambiato poco il quadro. I proventi non operativi sono scesi a ¥47 milioni da ¥58 milioni, soprattutto perché i contributi pubblici sono calati a ¥1 milione da ¥15 milioni, mentre gli interessi passivi sono saliti leggermente a ¥65 milioni da ¥63 milioni, lasciando la perdita ordinaria a ¥176 milioni. Il trimestre ha poi sostenuto ¥145 milioni di perdite straordinarie, contro praticamente nessuna un anno prima: una perdita da valutazione di titoli d'investimento di ¥75 milioni e ¥69 milioni di spese legate all'offerta pubblica di acquisto (il documento tronca ogni importo al milione). La perdita ante imposte è stata di ¥321 milioni. Le imposte si sono tradotte in un provento di ¥116 milioni, lasciando una perdita netta di ¥205 milioni, di cui ¥3 milioni attribuibili alle minoranze, per cui la perdita di pertinenza della capogruppo è stata di ¥202 milioni. Il risultato complessivo è stato una perdita di ¥175 milioni contro un utile di ¥62 milioni, attenuata da una plusvalenza da valutazione di ¥42 milioni su altri titoli.

Calano le vendite di drogheria e inbound, crescono le farmacie

Il settore Vendita al dettaglio, che genera quasi tutte le vendite del gruppo, ha registrato ricavi per ¥24.723 milioni, in calo dell'1,3%, e una perdita di settore di ¥196 milioni contro un utile di ¥109 milioni. Al suo interno, le vendite del formato drogheria a clienti esterni sono scese dell'1,2% a ¥21.704 milioni. Secondo la società la bellezza ha tenuto, ma sono diminuiti sia il numero di articoli acquistati per cliente sia il numero di clienti, perché i rincari hanno reso i consumatori più prudenti e le abitudini d'acquisto si sono diversificate, mentre gli articoli estivi hanno venduto poco a causa delle temperature e del meteo. I negozi in formato inbound, rivolti ai visitatori stranieri nelle località turistiche, sono calati dell'8,6% a ¥1.335 milioni nonostante campagne mirate; la società cita, tra l'altro, l'effetto dell'invito della Cina ai propri cittadini ad astenersi dai viaggi. L'attività di dispensazione dei farmaci su ricetta è stata l'unica in crescita, del 3,3% a ¥1.313 milioni, sostenuta in parte dall'ottenimento di una maggiorazione sulle tariffe di dispensazione legata alla trasformazione digitale della sanità. La società attribuisce il passaggio in perdita del settore all'aumento del costo del personale, compresi gli aumenti della retribuzione base, e alla crescita delle spese per la riforma dei processi aziendali.

Nel trimestre il gruppo ha chiuso tre negozi poco redditizi senza aprirne di nuovi, portando la rete da 196 a 193 punti vendita: 174 in formato drogheria, 22 dei quali con farmacia interna, 10 in formato inbound e 9 farmacie autonome. Il settore Marketing, costruito attorno a EZOCA, la carta fedeltà comune dell'Hokkaido, e ai servizi di pagamento, ha aumentato i ricavi dell'8,2% a ¥539 milioni ma ha registrato una perdita di settore di ¥17 milioni contro un utile di ¥2 milioni, che la società attribuisce principalmente ai ricavi persi con la chiusura del proprio servizio di moneta elettronica; nel settembre 2025 ha lanciato il servizio di pagamento via smartphone EZO Pay. EZOCA supera i 2,4 milioni di iscritti, con oltre 350 aziende partner e più di 1.100 negozi convenzionati. Le altre attività, che comprendono applicazioni per punti cassa, corporate venture capital e immobili, hanno realizzato ¥10 milioni su ricavi per ¥61 milioni, in aumento del 18,8%.

Che cosa dice di fare il management

Il documento descrive un contesto difficile: le catene di drogherie si concentrano tramite fusioni e acquisizioni, i concorrenti più grandi hanno maggiore potere d'acquisto e di reclutamento, la concorrenza supera i confini settoriali e i rincari rendono i consumatori più parsimoniosi. In risposta la società afferma di aver ridotto il prezzo di 80 articoli di uso quotidiano cercando di evitare ribassi non necessari, di aver lanciato un nuovo marchio privato ispirato all'Hokkaido, di aver introdotto in tutta l'azienda uno strumento di collaborazione per snellire i processi interni e contenere i costi e di star potenziando il proprio negozio online ufficiale rinnovato, che vende anche prodotti di produttori dell'Hokkaido. Il documento non quantifica l'effetto di nessuna di queste misure sul trimestre.

Una chiusura in giorno festivo bancario gonfia entrambi i lati dello stato patrimoniale

L'attivo totale è salito del 12,3% a ¥50.724 milioni da ¥45.153 milioni al 15 maggio 2026, ma la società lo attribuisce soprattutto al calendario: la fine del trimestre è caduta in un giorno festivo bancario, per cui cassa e depositi sono aumentati di ¥3.386 milioni a ¥4.869 milioni e i crediti commerciali di ¥1.355 milioni, mentre i debiti verso fornitori sono cresciuti di ¥5.339 milioni a ¥15.471 milioni. Le passività totali sono aumentate di ¥5.746 milioni a ¥40.681 milioni, con altri debiti in crescita di ¥802 milioni e finanziamenti a lungo termine, quota corrente inclusa, in calo di ¥418 milioni. Il patrimonio netto è sceso di ¥175 milioni a ¥10.043 milioni, principalmente perché la perdita del trimestre ha ridotto gli utili portati a nuovo di ¥202 milioni. Con lo stato patrimoniale temporaneamente gonfiato, il rapporto patrimoniale è sceso dal 22,4% al 19,6%.

Nessuna stima, perché le azioni saranno revocate dalla quotazione

Satudora non ha pubblicato stime annuali per l'esercizio 5/2027. Il documento spiega che, come indicato nel comunicato del 19 giugno 2026 sull'attuazione di un management buyout e sulla raccomandazione agli azionisti di aderire all'offerta, l'offerta pubblica di acquisto sulle azioni della società si è conclusa con successo e le azioni dovrebbero essere revocate dalla quotazione una volta completate le successive procedure previste. I ¥69 milioni di spese legate all'offerta contabilizzati nel trimestre rientrano in questo processo. La società non ha distribuito dividendi per l'esercizio 5/2026, non fornisce una stima del dividendo per l'esercizio 5/2027 e precisa che la sua ultima stima di dividendo pubblicata non è stata modificata.

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