ASML과 어플라이드 머티어리얼즈에 이은 세계 3위 반도체 생산 장비 제조사인 Tokyo Electron Limited(TSE: 8035)는 2026년 4월 30일 일본 GAAP 기준 FY3/2026 연결 결산 단신(Kessan Tanshin)을 발표했다. 연간 매출은 전년 대비 0.5% 증가한 사상 최대 2조 4,435억 엔을 기록했다. 다만 영업이익은 10.4% 감소한 6,249억 엔(6,973억 엔에서)이었고, 경상이익은 10.9% 감소한 6,303억 엔이었다. 그럼에도 모회사 주주 귀속 이익은 낮아진 실효세율과 외환 이익에 힘입어 5.6% 증가한 사상 최대 5,745억 엔에 달했다. 기본 주당순이익은 1,182.40엔에서 1,254.57엔으로 상승했다. ROE는 29.6%(30.3% 대비)였고, 영업이익률은 28.7%에서 25.6%로 압축됐다. 포괄이익은 통화 환산 및 미실현 이익이 더 우호적으로 전환되며 31.1% 급증한 6,243억 엔을 기록했다.
사상 최대 매출에도 영업이익이 감소한 이유
대표적인 괴리 — 사상 최대 매출과 10% 영업이익 감소의 결합 — 는 의도적인 투자 확대의 결과다. 도쿄일렉트론은 차세대 첨단 로직 및 HBM(고대역폭 메모리) 생산능력 증설에 앞서 최첨단 식각, 증착, 세정 역량을 확대하기 위해 연구개발 및 판관비 지출을 크게 늘렸다. 경영진은 FY26 마진 압축이 선행 집행된 비용 항목임을 분명히 했다: 2nm 미만 로직 및 차세대 HBM 스택을 위한 채용, 프로토타입 장비, 고객 데모 시스템이 사이클 정점 사이 전환기에 매출이 따라갈 수 있는 속도보다 빠르게 영업 비용을 끌어올렸다. 그럼에도 순이익은 손익계산서 하단의 세금 비용이 감소하고 해외 매출채권의 엔화 환산 외환 이익이 영업 압박을 상쇄하고도 남으며 사상 최고치를 기록했다.
AI/HBM 수요 배경: 이 지출이 겨냥한 물결
이 생산능력 투자는 기록상 가장 강력한 반도체 설비투자 사이클 중 하나로 이뤄지고 있다. 하이퍼스케일러 증설을 중심으로 한 데이터센터 AI 가속기 수요는 메모리 및 최첨단 로직 공급망 전체를 끌어올렸으며, 특히 HBM은 기존 DRAM보다 비트당 훨씬 더 많은 웨이퍼 팹 장비를 필요로 한다. 도쿄일렉트론의 익스포저는 이것이 가장 중요한 영역에 집중돼 있다: 코터/디벨로퍼(EUV 호환 트랙 장비로 사실상 독점)에서 최상위 점유율을, 식각, 증착, 세정에서 선도적 지위를 보유하고 있는데 — 이들 모두는 첨단 노드에서 공정 단계 수와 강도가 확대된다. 가와이 도시키 사장은 FY26 비용 확대를 FY27 수요 물결을 포착하기 위한 플랫폼으로 규정했으며, FY27 상반기 가이던스는 수요가 현실화되고 있다는 첫 정량적 확인이다.
FY27 상반기 전망: 매출 33% 급증, 영업이익 42% 도약
FY3/2027 상반기에 대해 도쿄일렉트론은 매출 1조 5,700억 엔으로 전년 대비 33.1% 증가, 영업이익 4,310억 엔(+42.2%), 경상이익 4,370억 엔(+42.4%), 주주 귀속 순이익 3,280억 엔(+35.7%)을 가이던스로 제시했다. 반기 기본 주당순이익은 721.12엔으로 전망됐다. 함축된 상반기 영업이익률은 약 27.5%로 — 이미 25.6%의 FY26 연간 수치에서 의미 있는 회복이다. FY27 연간 전망은 아직 공개되지 않았으며; 경영진은 변동성 큰 장비 사이클의 통상 관행을 반영해 상반기 실적과 함께 발표할 것이라고 밝혔다. 다만 상반기 수치만으로도 FY26의 연구개발/생산능력 지출이 훨씬 더 큰 매출 기반에 의해 곧 흡수될 것임을 시사한다.
자본 환원: 배당 628엔과 약 2,870억 엔의 자사주 매입
자본 배분은 여전히 공격적이다. FY3/2026 연간 배당은 주당 628.00엔(중간 264엔 + 기말 364엔)으로 FY3/2025의 592.00엔에서 인상돼, 배당성향 50.1%에 해당한다. 연중 도쿄일렉트론은 1,678만 주의 자사주(전년 1,352만 주 대비)를 매입했으며, 총 매입 가치는 2,870억 엔에 육박했다. FY3/2027에 대해 회사는 중간 배당 361.00엔을 가이던스했으며; 기말 배당은 상반기 실적과 함께 결정될 예정이다. FY26의 배당과 자사주 매입을 합친 규모는 일본 대형 기술 기업군 전반에서 가장 큰 현금 환원 프로그램 중 하나에 해당한다.
재무상태표 및 현금흐름: 상승 사이클을 향한 군자금 축적
총자산은 2조 8,610억 엔(2조 6,260억 엔 대비)이었고, 자기자본비율은 70.1%에서 71.5%로 강화돼 이 규모의 기업으로서는 주목할 만큼 보수적인 자본 구조다. 영업현금흐름은 5,397억 엔, 투자현금흐름은 -965억 엔(위에서 설명한 생산능력 지출 반영), 재무활동에는 4,254억 엔(배당 및 자사주 매입)이 사용됐다. 현금 및 현금성 자산은 5,054억 엔으로 마감돼 — FY27 상승 사이클에 진입하는 상당한 유동성 완충 장치다. 71.5%의 자기자본비율, 5,000억 엔대의 현금 보유, 29.6%의 ROE 결합은 경영진이 연구개발 지출과 자본 환원 프로그램을 모두 높게 유지할 여지가 있다고 보는 이유를 뒷받침한다.
| 항목 | FY3/2026 | FY3/2025 | 전년 대비 |
|---|---|---|---|
| 매출 (십억 엔) | 2,443.5 | 2,432.5 | +0.5% |
| 영업이익 (십억 엔) | 624.9 | 697.3 | −10.4% |
| 경상이익 (십억 엔) | 630.3 | 707.7 | −10.9% |
| 모회사 주주 귀속 순이익 (십억 엔) | 574.5 | 544.1 | +5.6% |
| 기본 주당순이익 (엔) | 1,254.57 | 1,182.40 | +6.1% |
| ROE | 29.6% | 30.3% | −0.7pp |
| 자기자본비율 | 71.5% | 70.1% | +1.4pp |
| 연간 배당 (엔) | 628.00 | 592.00 | +6.1% |
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