A Nippon Steel Corporation (código 5401), maior siderúrgica integrada do Japão, divulgou os resultados consolidados do FY2025 (exercício encerrado em 31 de março de 2026) sob as normas IFRS. O ano foi marcado pela conclusão da aquisição da U.S. Steel, em um cenário de excesso de capacidade chinês, demanda básica fraca fora dos nichos de IA/energia/defesa e intensificação das medidas globais de protecionismo comercial.
A receita consolidada aumentou 15,7% em relação ao ano anterior, para ¥10.063,2 bilhões, refletindo a primeira consolidação da U.S. Steel. A rentabilidade, no entanto, recuou de forma acentuada em toda a demonstração de resultados: o lucro do negócio caiu 24,8%, para ¥514,1 bilhões; o lucro operacional despencou 55,7%, para ¥242,9 bilhões (pressionado por ¥271,2 bilhões em perdas de reestruturação do negócio); o lucro antes de impostos recuou 67,0%, para ¥172,8 bilhões; e o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora desabou 95,1%, para ¥17,2 bilhões. O LPA básico ficou em ¥3,28 (após desdobramento de ações de 5 para 1 em vigor a partir de 1º de outubro de 2025), ante ¥70,18 no período anterior. O ROE caiu para 0,3%, ante 6,9%. O EBITDA atingiu ¥1.088,0 bilhões.
O acordo com a U.S. Steel: ¥2,06 trilhões em caixa, ¥140 bilhões de ágio
A aquisição da U.S. Steel foi concluída em 18 de junho de 2025 por uma contraprestação total em caixa de ¥2.062,5 bilhões, gerando ágio de ¥140,4 bilhões e contribuindo com ¥1.933,1 bilhões de receita e ¥21,2 bilhões de lucro líquido a partir da data de aquisição. As perdas de reestruturação relacionadas ao desinvestimento da joint venture AM/NS Calvert (aproximadamente ¥232,1 bilhões) e à venda da participação na Usiminas (aproximadamente ¥17,6 bilhões) impulsionaram a linha de impairment.
O ativo total expandiu para ¥14.660,6 bilhões (ante ¥10.942,5 bilhões). A dívida onerosa subiu para ¥5.174,2 bilhões, ante ¥2.507,4 bilhões, financiada por um empréstimo a prazo subordinado comprometido de ¥500 bilhões, ¥600 bilhões em debêntures conversíveis e uma linha sindicalizada do JBIC de aproximadamente ¥900 bilhões. O índice D/E atingiu 0,94× (0,71× ajustado pelo capital subordinado). O fluxo de caixa operacional foi de ¥716,9 bilhões; o fluxo de caixa livre foi negativo em ¥2.120,2 bilhões após o desembolso da aquisição.
Divergência entre segmentos: IA/semicondutores impulsionam Químicos e Sistemas
O segmento de Siderurgia gerou receita de ¥9.221,7 bilhões, com lucro do negócio de ¥439,9 bilhões, queda acentuada ante ¥621,0 bilhões devido a margens domésticas mais fracas, volumes menores e contribuição modesta de curto prazo da U.S. Steel. Engenharia entregou ¥394,4 bilhões em receita e ¥23,1 bilhões em lucro do negócio (ante ¥14,6 bilhões). Químicos & Materiais e Soluções de Sistemas melhoraram, sustentados pela demanda relacionada à IA por resinas funcionais e materiais para semicondutores, e pelo avanço do plano de médio prazo 2025-2027.
Projeção FY26: forte recuperação, piso de dividendo em ¥24
Para o FY2026 (exercício encerrado em março de 2027), a projeção — sob premissas anteriores ao conflito no Oriente Médio — aponta receita de ¥11.000,0 bilhões (+9,3%), lucro do negócio de ¥530,0 bilhões (+3,1%), lucro do negócio subjacente de no mínimo ¥700,0 bilhões e lucro atribuível aos acionistas da controladora de ¥220,0 bilhões, com LPA de ¥42,00. Espera-se que a U.S. Steel contribua com pelo menos ¥100,0 bilhões em lucro do negócio subjacente. A projeção de dividendo é de ¥24 por ação (¥12 de intermediário, ¥12 de final), refletindo o piso introduzido no plano de médio prazo 2030, que mira lucro do negócio subjacente superior a ¥1 trilhão e capacidade global de aço bruto acima de 100 milhões de toneladas. As iniciativas estratégicas incluem o laminador de tiras a quente da Nagoya Works (início comercial em agosto de 2026), a conversão para forno elétrico em Yawata, a expansão da AM/NS India em Hazira, a planta de DRI Big River nos EUA e a propriedade direta da Nippon Steel Slovakia e da Ovako.
| Indicador | FY2025 | FY2024 | Variação a/a |
|---|---|---|---|
| Receita (¥ bilhões) | 10.063,2 | 8.695,5 | +15,7% |
| Lucro do negócio (¥ bilhões) | 514,1 | 683,2 | -24,8% |
| Lucro operacional (¥ bilhões) | 242,9 | 548,2 | -55,7% |
| Lucro líquido atribuível aos acionistas (¥ bilhões) | 17,2 | 350,2 | -95,1% |
| LPA básico (¥, pós-desdobramento) | 3,28 | 70,18 | -95,3% |
| ROE | 0,3% | 6,9% | -6,6pp |
| Ativo total (¥ bilhões) | 14.660,6 | 10.942,5 | +34,0% |
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