Feed One: lucro operacional trimestral salta 45% para ¥2,14 bilhões com alta dos preços das rações; projeção anual mantida

A Feed One Co., Ltd. (TSE: 2060), maior produtora japonesa de rações compostas para animais e também atuante em pecuária, ovos e produtos do mar, divulgou os resultados consolidados do primeiro trimestre do exercício encerrado em março de 2027 — os três meses findos em 30 de junho de 2026 — sob as normas contábeis japonesas. A receita líquida subiu 9,0%, para ¥78.443 milhões; o lucro operacional saltou 45,0%, para ¥2.140 milhões; o lucro ordinário avançou 26,7%, para ¥2.360 milhões; e o lucro líquido atribuível aos proprietários da controladora cresceu 7,6%, para ¥1.761 milhões. O lucro básico por ação ficou em ¥46,03, ante ¥42,85 um ano antes. O EBITDA, que o grupo adotou ao lado do ROIC como indicador central de gestão, subiu 20,2%, para ¥3.448 milhões.

Revisões de preços, e não apenas volume, impulsionam o resultado operacional

O salto do lucro veio da precificação e da disciplina de custos, não apenas do volume. O milho, principal matéria-prima do grupo, operou em baixa ao longo do trimestre, graças às boas condições de plantio e desenvolvimento da lavoura nos Estados Unidos e às expectativas de maior oferta sul-americana, mas a alta dos fretes marítimos e a persistente fraqueza do iene levaram a Feed One a elevar os preços da ração composta para pecuária no trimestre de abril a junho em relação ao anterior. O custo das vendas subiu 8,9%, para ¥69.818 milhões, um pouco menos que a receita, elevando ligeiramente a margem bruta de 10,9% para 11,0%. O item decisivo foram as despesas gerais: as despesas com vendas, gerais e administrativas cresceram apenas 1,6%, para ¥6.484 milhões, frente a um avanço de 9,0% nas vendas, e essa alavancagem operacional foi o que transformou um aumento de ¥764 milhões no lucro bruto em uma alta de ¥664 milhões no lucro operacional.

Ração para pecuária sustenta o trimestre; farinha de peixe pesa sobre a ração aquícola

A ração para pecuária, o negócio principal, elevou as vendas externas em 4,6%, para ¥59.012 milhões, e o lucro do segmento em 16,6%, para ¥2.702 milhões, apoiada por volumes maiores e pelo aumento do preço médio. A ração aquícola foi o motor de crescimento na linha de receita — as vendas externas dispararam 50,1%, para ¥7.818 milhões, com volumes bem superiores —, mas o lucro do segmento caiu 30,4%, para ¥210 milhões, com a disparada do preço da farinha de peixe, seu principal insumo. O negócio de alimentos voltou ao azul, com vendas externas em alta de 12,2%, para ¥11.610 milhões, e lucro de segmento de ¥110 milhões, ante prejuízo de ¥14 milhões um ano antes: a divisão de ovos se beneficiou de volumes maiores e de preços do ovo abaixo dos do ano passado, com o alívio da escassez causada pela gripe aviária, enquanto a divisão de carnes manteve resultado praticamente estável, com as cotações da carcaça suína elevadas após a redução dos embarques de suínos provocada pelo calor extremo do verão de 2025. O pequeno grupo "Outros" — coligadas no exterior e locação de imóveis — contribuiu com ¥33 milhões, alta de 92,7%. Vale notar que a Feed One concilia o lucro por segmento com o lucro ordinário, e não com o operacional; custos corporativos não alocados de ¥696 milhões, ante ¥760 milhões, fazem a ponte entre os ¥3.056 milhões do total dos segmentos e os ¥2.360 milhões reportados.

Por que um avanço operacional de 45% virou 7,6% na última linha

Cada linha abaixo do lucro operacional devolveu algo. As receitas não operacionais caíram para ¥302 milhões, ante ¥513 milhões, quase inteiramente porque o resultado de equivalência patrimonial desabou para ¥51 milhões, ante ¥288 milhões, enquanto as despesas com juros subiram de ¥56 milhões para ¥67 milhões — esse passo, sozinho, reduziu a taxa de crescimento de 45,0% para 26,7% na linha do lucro ordinário. Abaixo disso, a direção se inverteu: um ganho de ¥216 milhões na venda de títulos de investimento elevou as receitas extraordinárias para ¥219 milhões, ante ¥91 milhões, e as despesas extraordinárias encolheram para ¥4 milhões, ante ¥44 milhões, de modo que o lucro antes de impostos subiu 34,9%, para ¥2.575 milhões. Em seguida, os impostos redefiniram a última linha. A despesa total com imposto de renda triplicou, para ¥795 milhões, ante ¥263 milhões, uma alíquota efetiva de 30,9% contra apenas 13,8% um ano antes, quando um crédito de imposto diferido de ¥219 milhões favoreceu a base de comparação (o deste ano foi de apenas ¥56 milhões). O lucro líquido atribuível aos proprietários, portanto, avançou somente 7,6%, e o resultado abrangente chegou a cair 6,6%, para ¥1.816 milhões, com os outros resultados abrangentes recuando para ¥37 milhões, ante ¥300 milhões, pela virada nas diferenças de avaliação de títulos.

Projeções mantidas apesar do início forte

A Feed One deixou a projeção para todo o FY3/2027 exatamente como divulgada em 8 de maio de 2026: receita líquida de ¥317.000 milhões (+9,1%), lucro operacional de ¥8.500 milhões (+5,1%), lucro ordinário de ¥8.800 milhões (+2,2%), lucro líquido atribuível aos proprietários de ¥6.500 milhões (+1,9%) e LPA de ¥169,85. O primeiro trimestre já embolsou 25,2% da meta de lucro operacional e 27,1% da de lucro líquido, ao mesmo tempo em que fez o resultado operacional crescer 45% — de modo que a projeção inalterada implica nove meses restantes bem mais planos. Isso é coerente com um negócio de rações cujos preços de venda são revisados trimestre a trimestre diante de custos de grãos, frete e câmbio que podem se mover em qualquer direção, e com a inflação da farinha de peixe que agora pressiona as margens da ração aquícola. O exercício de 2027 é o último ano do "Plano de Gestão de Médio Prazo 2026 — 1st STAGE for NEXT 10 YEARS" do grupo, sob o qual a administração vem migrando o modelo da expansão por volume para um negócio de maior valor agregado e baseado em soluções.

Dividendo projetado em ¥52,00, com uma ressalva comemorativa

A projeção de dividendo para o FY3/2027 permanece inalterada em ¥52,00 por ação (¥26,00 de dividendo intermediário e ¥26,00 de dividendo final), frente aos ¥45,50 pagos no FY3/2026. Essa comparação de manchete exige cuidado: o dividendo intermediário de ¥21,00 do exercício anterior incluía um dividendo comemorativo de ¥5,00 somado a um dividendo ordinário de ¥16,00, de modo que a distribuição ordinária do FY3/2026 foi de ¥40,50. Em base ordinária comparável, os ¥52,00 projetados representam alta de 28,4%, e não os 14,3% que os totais divulgados sugerem. Contra o LPA projetado de ¥169,85, o índice de distribuição fica em torno de 30,6%.

Balanço estável; sem demonstração de fluxo de caixa trimestral

O ativo total encerrou junho em ¥135.783 milhões, alta de ¥2.763 milhões sobre o fechamento de março, com as duplicatas e contas a receber crescendo ¥2.437 milhões e o caixa e depósitos, ¥737 milhões, enquanto matérias-primas e suprimentos recuaram ¥570 milhões. O passivo subiu ¥1.894 milhões, para ¥72.529 milhões, com as contas a pagar a fornecedores em alta de ¥2.718 milhões e o imposto de renda a pagar em queda de ¥1.110 milhões. O patrimônio líquido somou ¥63.254 milhões, alta de ¥868 milhões, já que o lucro do trimestre de ¥1.761 milhões superou os ¥942 milhões de dividendos pagos; o índice de capital próprio recuou para 46,1%, ante 46,4%, com a expansão do balanço. A Feed One não elabora demonstração consolidada de fluxo de caixa trimestral; a depreciação e a amortização de ágio no trimestre somaram ¥1.021 milhões, ante ¥951 milhões um ano antes.

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