Astmax passa a prejuízo operacional de ¥819 milhões apesar de salto de 39% na receita, com o descasamento do hedge de energia

Receita 39% maior, custos 58% maiores

A Astmax Co., Ltd. (TSE: 7162), grupo que aplica o conhecimento acumulado em negociação financeira e de mercado a um negócio centrado em energia, divulgou em 31 de julho de 2026 os resultados consolidados do primeiro trimestre do EF3/2027, de 1º de abril a 30 de junho de 2026, pelas normas contábeis japonesas. A receita operacional subiu 39,2%, para ¥6.108 milhões. A empresa atribui o aumento à alta dos preços da energia elétrica após o salto do petróleo bruto e do gás natural com o agravamento da situação no Irã; por negócio, Comercialização de energia acrescentou ¥1.161 milhões, Varejo de energia ¥446 milhões, Operações por conta própria ¥62 milhões e Energia renovável ¥55 milhões.

As despesas operacionais, porém, subiram 57,9%, para ¥6.927 milhões, puxadas por um aumento de ¥2.478 milhões nas compras de energia e por ¥62 milhões a mais em taxas de terceirização. O resultado foi um prejuízo operacional de ¥819 milhões, ante lucro de ¥2 milhões um ano antes.

Um prejuízo por descasamento do hedge na comercialização de energia

A explicação da empresa gira em torno do momento contábil. A Astmax protege o risco de preço de seus contratos físicos a termo de energia com futuros de energia elétrica. Os contratos a termo só são contabilizados quando a entrega é concluída, enquanto os futuros são derivativos marcados a mercado, de modo que ganhos e perdas das duas pontas caem em períodos diferentes. Neste trimestre, os resultados de futuros contabilizados no exercício anterior referentes a entregas feitas no trimestre, líquidos dos resultados de futuros contabilizados no trimestre referentes a entregas posteriores a 30 de junho, somaram menos ¥729 milhões. Um ano antes, o mesmo efeito havia melhorado os resultados em ¥58 milhões.

Em termos simples, os ganhos de hedge foram reconhecidos primeiro, no EF3/2026, e as entregas físicas correspondentes só agora. Pelo critério ajustado da própria empresa, a receita operacional e o resultado do segmento de Comercialização de energia seriam cada um ¥729 milhões melhores, o que reduziria o prejuízo do segmento de ¥743 milhões para ¥13 milhões. Os números da tabela são os divulgados, sem ajuste.

Abaixo do resultado operacional

As receitas não operacionais caíram para ¥3 milhões, ante ¥12 milhões, sobretudo porque os ¥10 milhões de dividendos recebidos no ano anterior não se repetiram, enquanto as despesas não operacionais subiram para ¥29 milhões, incluindo ¥21 milhões de juros. O prejuízo ordinário aumentou para ¥845 milhões, ante ¥10 milhões. Não houve itens extraordinários. Impostos de ¥32 milhões, quase todos impostos diferidos, e um prejuízo de ¥4 milhões atribuível a acionistas não controladores resultaram em um prejuízo líquido atribuível aos acionistas da controladora de ¥873 milhões, ante ¥17 milhões um ano antes. O prejuízo por ação foi de ¥66,44, ante ¥1,36.

Todos os segmentos terminam no vermelho

A Comercialização de energia, maior negócio do grupo, elevou a receita em 38,2%, para ¥4.221 milhões, mas passou de um lucro de segmento de ¥109 milhões a um prejuízo de ¥743 milhões, o efeito de calendário do hedge descrito acima. Os pedidos no atacado ficaram fracos: os preços mais altos deixaram os participantes do mercado mais cautelosos e, embora alguns geradores tenham aumentado as ordens de venda a preço fixo, geradores e consumidores ficaram em geral na expectativa. Cresceram as consultas por seus serviços terceirizados de operação, que incluem a gestão de oferta e demanda com inteligência artificial.

O Varejo de energia aumentou a receita em 37,4%, para ¥1.642 milhões, ajudado pelo fornecimento a um grande cliente iniciado em março de 2026, por preços de energia mais altos e por um preço unitário maior da contribuição de capacidade, mas a concorrência de preços comprimiu as margens e o segmento passou de lucro de ¥16 milhões a prejuízo de ¥12 milhões. Os clientes de extra-alta e alta tensão, contados por unidade de faturamento, caíram 18 em relação ao fim do exercício, para 465.

A receita de Energia renovável subiu 29,9%, para ¥257 milhões, com um aumento temporário das receitas de serviços contratados, mas o segmento passou de lucro de ¥1 milhão a prejuízo de ¥19 milhões: as vendas de energia solar caíram por causa do corte econômico de geração e de um número incomum de dias de mau tempo em todo o país, os prêmios de seguro subiram e o projeto geotérmico de Ebino, na província de Miyazaki, continua gerando custos antes de receitas. Em junho, a empresa decidiu migrar uma usina solar da província de Kumamoto do regime FIT para o FIP e acrescentar uma bateria, com operação no FIP prevista para junho de 2027.

As Operações por conta própria, negócio de arbitragem com futuros de commodities e financeiros que vem sendo reduzido antes do encerramento previsto até o fim do EF3/2027, registraram receita de ¥47 milhões, ante menos ¥14 milhões um ano antes, e prejuízo de segmento de ¥15 milhões, menor que o prejuízo de ¥100 milhões de um ano atrás. As distorções de mercado em seus produtos de arbitragem no fim do exercício anterior diminuíram e todas as posições correspondentes foram encerradas, mas a receita não cobriu os custos operacionais.

Saldos de margem se desfazem e o índice de capital próprio sobe

O ativo total caiu 27,6%, para ¥15.473 milhões, em relação a 31 de março de 2026. O ativo circulante recuou 38,5%, para ¥9.318 milhões, principalmente porque os depósitos de garantia diminuíram ¥6.052 milhões e o saldo ativo das posições próprias em futuros ¥1.071 milhões; caixa e depósitos subiram para ¥4.840 milhões, ante ¥3.432 milhões. No passivo, o saldo de futuros encolheu ¥5.386 milhões, enquanto os empréstimos de curto prazo aumentaram ¥1.023 milhões, levando o passivo total a cair 36,6%, para ¥8.525 milhões. O patrimônio líquido caiu 12,4%, para ¥6.948 milhões, com os lucros acumulados recuando ¥978 milhões, reflexo do prejuízo trimestral e do dividendo final de ¥8 por ação pago em junho. Com um balanço menor, o índice de capital próprio subiu para 42,6%, ante 35,4%.

Um ganho com o projeto de baterias a caminho, mas sem projeção

Após o fim do trimestre, em 17 de julho de 2026, o conselho aprovou, e a Astmax assinou, contratos para transferir os direitos de seu projeto de armazenamento em baterias conectado à rede em Komoro, na província de Nagano, junto com 5.286 metros quadrados de terreno, à Hulic Co., Ltd., controladora de seu principal acionista, a Hulic Property Solutions. A transferência foi concluída em 24 de julho. A Astmax não divulga o preço, mas espera contabilizar lucro operacional de cerca de ¥650 milhões no segundo trimestre do EF3/2027. A instalação de íons de lítio planejada, de 42 MW / 171 MWh, deve entrar em operação em dezembro de 2027, e depois disso a Astmax pretende atuar como sua agregadora.

A Astmax mais uma vez não publicou nenhuma projeção anual, alegando que o descasamento entre os futuros marcados a mercado e os contratos a termo dificulta prever os resultados; em vez disso, explica o quadro ajustado pelo calendário em materiais complementares trimestrais e divulga dados mensais de geração de suas usinas. O dividendo do EF3/2027 ainda não foi definido. A política da empresa é um payout de pelo menos 30%, considerando os efeitos do hedge de energia, com piso de ¥7 por ação até o EF3/2028 no âmbito de sua Visão de Médio Prazo 2028; pelo EF3/2026, pagou ¥8,00 por ação.

A JapanStockPulse fornece conteúdo apenas informativo e não constitui aconselhamento de investimento. Os números provêm do relatório de resultados publicado pela companhia e podem estar sujeitos a revisão posterior.