Marusan-Ai: lucro líquido de nove meses salta 41% com demanda de leite de soja — mas o dividendo será cortado 40%

A Marusan-Ai Co., Ltd. (NSE: 2551) divulgou os resultados consolidados dos nove meses de 21 de setembro de 2025 a 20 de junho de 2026, sob normas contábeis japonesas. A receita ficou praticamente estável, com alta de 0,2%, para ¥24.532 milhões, mas a rentabilidade melhorou nitidamente ao descer a demonstração de resultados: o lucro operacional subiu 13,8%, para ¥763 milhões, o lucro recorrente 23,6%, para ¥812 milhões — ajudado por ganhos cambiais somados à melhora operacional — e o lucro atribuível aos proprietários da controladora 40,5%, para ¥692 milhões. O lucro por ação saltou para ¥309,05, de ¥217,83, e o resultado abrangente subiu 77,0%, para ¥782 milhões. A companhia observa que, embora a economia japonesa esteja em recuperação gradual, os riscos de baixa vindos do Oriente Médio e da volatilidade dos mercados financeiros ainda exigem cautela.

Leite de soja cresce, missô encolhe por decisão

O negócio de Leite de Soja e Bebidas — 88% da receita do grupo — cresceu 4,5%, para ¥21.524 milhões. Dentro dele, o leite de soja subiu 4,7%, para ¥18.946 milhões, com demanda estável pelo leite de soja sem ajuste e pelas exportações, enquanto as bebidas somaram 3,1%, a ¥2.578 milhões, lideradas pelas de amêndoa. A Marusan-Ai descreve um mercado de leite de soja em avanço sólido, com maior consciência de saúde e interesse mais amplo por alimentos de origem vegetal impulsionando a recompra e o uso mais amplo em receitas. O negócio de Missô caiu 48,5%, para ¥932 milhões — não por falha de demanda, mas por movimento deliberado de portfólio: desde março de 2025 o grupo concentrou as operações de missô em subsidiárias e, desde então, reduziu o número de itens e adotou uma estratégia de vendas focada em rentabilidade. O próprio mercado de missô, diz a empresa, mantém tamanho estável mesmo com volumes em queda. Outros Alimentos avançou 0,5%, para ¥2.076 milhões, com a linha de iogurte de soja "Tonyu Gurt", e não houve receitas de royalties ou de assistência técnica no período, contra ¥0 milhão um ano antes.

O balanço está sendo gasto em capacidade

O ativo total subiu ¥2.333 milhões, para ¥29.355 milhões, e quase tudo está no ativo imobilizado, que cresceu ¥2.342 milhões, para ¥15.560 milhões — impulsionado por um aumento de ¥1.433 milhões em obras em andamento. O ativo circulante ficou estável em ¥13.795 milhões (queda de ¥9 milhões), com estoques ¥268 milhões acima e caixa ¥126 milhões maior, contra queda de ¥601 milhões em recebíveis. Esse investimento é financiado por dívida: o passivo circulante subiu ¥922 milhões, para ¥13.256 milhões, por um aumento de ¥1.100 milhões em empréstimos de curto prazo, e o passivo não circulante subiu ¥740 milhões, para ¥8.410 milhões, por alta de ¥772 milhões em empréstimos de longo prazo, levando o passivo total a ¥21.667 milhões. O patrimônio líquido melhorou ¥670 milhões, para ¥7.688 milhões, com ¥580 milhões de crescimento em reservas de lucros, deixando o índice de capital próprio em apenas 26,2%, marginalmente acima dos 26,0% — um perfil muito mais alavancado que a maior parte do setor alimentício japonês.

Projeção mantida; é no dividendo que a história vira

A Marusan-Ai não alterou a projeção anual publicada em 1º de maio de 2026: receita de ¥32.886 milhões (estável), lucro operacional de ¥893 milhões (+4,2%), lucro recorrente de ¥973 milhões (+13,5%) e lucro atribuível aos proprietários de ¥817 milhões (+14,7%), para LPA de ¥356,03. Com ¥692 milhões já registrados em nove meses, a companhia precisa de apenas ¥125 milhões no trimestre final para atingir a meta de lucro líquido. O dividendo, porém, está projetado em ¥30,00 por ação no exercício 9/2026 contra ¥50,00 pagos no 9/2025 — redução de 40% —, com a projeção não revisada em relação ao anúncio anterior. Lido junto aos ¥1,9 bilhão de novos empréstimos e ao investimento industrial registrado em obras em andamento, o quadro é de uma empresa que opta por financiar capacidade para o crescimento do leite de soja antes do retorno ao acionista. A Marusan-Ai aplica tratamentos contábeis especiais permitidos para demonstrações consolidadas trimestrais; não houve mudanças de políticas ou estimativas contábeis. As ações emitidas permaneceram em 2.296.176.

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