O lucro operacional do 1T da Starzen salta 43,6% e o dividendo sobe para ¥52,00, dividido em dois pagamentos

Um aumento de receita de 9,7% carregou um salto de 43,6% no lucro operacional

A Starzen Co., Ltd. (TSE: 8043), grupo de carnes sediado em Tóquio cuja atividade vai da produção pecuária ao abate, ao processamento, à industrialização e à distribuição atacadista, publicou em 13 de agosto de 2026 os resultados consolidados dos três meses encerrados em 30 de junho de 2026 sob as normas contábeis japonesas. A receita subiu 9,7%, para ¥119.143 milhões, o lucro operacional 43,6%, para ¥2.656 milhões, o lucro ordinário 48,0%, para ¥3.790 milhões, e o lucro atribuível aos controladores 41,8%, para ¥2.616 milhões, com lucro básico por ação de ¥45,80 ante ¥32,28. O resultado abrangente cresceu bem menos, 19,6%, para ¥2.420 milhões — a razão vem mais adiante.

A alavancagem começa na linha bruta. O lucro bruto subiu 15,0%, para ¥11.868 milhões, ante ¥10.317 milhões, bem acima dos 9,7% da receita, elevando a margem bruta de 9,50% para 9,96%. As despesas com vendas, gerais e administrativas cresceram apenas 8,8%, para ¥9.211 milhões, mais devagar que a receita, de modo que esse índice recuou de 7,80% para 7,73%. Juntos, os dois movimentos levaram a margem operacional de 1,70% para 2,23%. São margens estreitas — trata-se de um negócio atacadista, e a companhia descreve custos altos de ração, energia e embalagens —, mas sobre uma base tão baixa meio ponto percentual equivale a 43,6% mais lucro.

Alimentos processados, e não carne, forneceram dois terços do crescimento

O documento tem um único segmento reportável, o negócio de carnes, e omite a nota de segmentos por considerar o restante irrelevante. Ele, porém, abre a receita por divisão. A receita do negócio de carnes subiu 9,9%, para ¥118.373 milhões, enquanto os outros negócios caíram 7,6%, para ¥770 milhões. Dentro do negócio de carnes, os alimentos processados subiram 37,3%, para ¥25.403 milhões — aumento de ¥6.901 milhões, ou 65,3% de todo o ganho de receita do grupo, de ¥10.563 milhões —, enquanto a carne em si, três vezes e meia maior, cresceu 4,2%, para ¥90.357 milhões, ou ¥3.635 milhões. Presunto e embutidos ficaram praticamente estáveis em ¥2.090 milhões (+0,7%) e os outros produtos de carne subiram 17,1%, para ¥522 milhões.

Parte desse salto dos processados foi comprada, não conquistada. Três empresas entraram na consolidação neste trimestre e nenhuma saiu: Osabe Foods Co., Ltd. (株式会社オサベフーズ), fabricante de hambúrgueres congelados adquirida integralmente por ¥4.300 milhões em 1º de abril de 2026, além de Marutoyo Foods Co., Ltd. (マルトヨ食品株式会社) e Chorei Co., Ltd. (株式会社超冷). O documento não informa quanto dos ¥6.901 milhões veio delas. Dentro do próprio negócio de carnes, as duas metades andaram em direções opostas em rentabilidade: a carne nacional vendeu mais a preços de mercado altos, mas seu lucro bruto caiu, enquanto a carne importada — cujos preços também seguiram altos, com mercados locais firmes e iene fraco — entregou sem percalços os volumes contratados a termo e ampliou receita e lucro bruto.

Um terço do lucro ordinário é feito abaixo da linha operacional

O lucro ordinário de ¥3.790 milhões está ¥1.134 milhões acima do operacional, distância que se ampliou desde ¥711 milhões um ano antes e que equivale a 29,9% do número ordinário. As receitas não operacionais somaram ¥1.625 milhões, ante ¥1.018 milhões, dominadas por duas linhas: o resultado de equivalência patrimonial, de ¥708 milhões (ante ¥518 milhões), e as receitas de subvenções, de ¥434 milhões (ante ¥60 milhões), um aumento de ¥374 milhões justamente sobre a menor rubrica do ano passado. Indenizações de seguro e dividendos recebidos caíram para ¥146 milhões, ante ¥223 milhões; os dividendos renderam ¥110 milhões, os aluguéis ¥31 milhões e os juros ¥18 milhões. As despesas não operacionais subiram para ¥491 milhões, ante ¥307 milhões, quase só porque os juros pagos subiram para ¥376 milhões, ante ¥211 milhões, com o endividamento do grupo.

Abaixo disso, as duas colunas extraordinárias quase se anulam. Os ¥634 milhões de ganhos foram quase todos um ganho de ¥630 milhões na venda de títulos; os ¥651 milhões de perdas foram sobretudo um pagamento de acordo de ¥591 milhões, mais ¥60 milhões de outras rubricas. O lucro antes de impostos foi de ¥3.772 milhões, o imposto de ¥1.155 milhões — alíquota efetiva de 30,6% contra 27,8% um ano antes — e o lucro do trimestre de ¥2.617 milhões, dos quais os minoritários levaram ¥0 milhão. Essa venda de títulos conta duas vezes: o ganho de ¥630 milhões chegou à demonstração de resultados saindo dos outros resultados abrangentes acumulados, que é onde a próxima seção começa.

O patrimônio líquido caiu ¥37 milhões apesar de ¥2.616 milhões de lucro

O patrimônio líquido fechou em ¥95.696 milhões, ¥37 milhões abaixo dos ¥95.733 milhões de 31 de março de 2026, e o balanço mostra as duas metades da explicação. As reservas de lucros subiram apenas ¥160 milhões, para ¥67.368 milhões, porque o dividendo final do EF3/2026, de ¥43,00 por ação, foi pago durante o trimestre; sobre as 57.145.728 ações em circulação excluídas as em tesouraria em 31 de março de 2026, isso dá cerca de ¥2.457 milhões, que contra ¥2.616 milhões de lucro deixam aproximadamente os ¥160 milhões efetivamente retidos. Essa multiplicação é nossa, a partir de números que o documento publica — ele não informa o valor em caixa. A outra metade são os outros resultados abrangentes acumulados, ¥197 milhões menores, em ¥5.728 milhões. O outro resultado abrangente do trimestre foi negativo em ¥196 milhões: −¥574 milhões em títulos disponíveis para venda, −¥74 milhões em hedges diferidos e −¥14 milhões em benefícios de aposentadoria, contra +¥312 milhões de variação cambial e +¥154 milhões vindos de coligadas. É por isso que o resultado abrangente cresceu 19,6% enquanto o lucro líquido crescia 41,8%.

Enquanto isso, o denominador andou bastante. O ativo total subiu ¥11.389 milhões, para ¥213.524 milhões. O ativo circulante somou ¥5.238 milhões, para ¥130.678 milhões, puxado por mercadorias e produtos acabados, ¥10.493 milhões acima, em ¥54.629 milhões, contra recebíveis ¥3.704 milhões abaixo, em ¥32.576 milhões, e adiantamentos ¥2.155 milhões abaixo, em ¥14.786 milhões. O ativo não circulante somou ¥6.103 milhões, para ¥82.797 milhões, com o ágio mais que dobrando, para ¥4.915 milhões — a compra da Osabe gerou ¥2.665 milhões de ágio provisório, amortizado linearmente em dez anos, dos quais ¥126 milhões foram lançados neste trimestre — e o imobilizado ¥4.460 milhões acima, em ¥46.698 milhões. Foi financiado com dívida: o passivo subiu ¥11.426 milhões, para ¥117.827 milhões, com as debêntures indo de zero a ¥10.100 milhões e os empréstimos de longo prazo de ¥29.135 milhões para ¥36.252 milhões, enquanto uma debênture de ¥5.000 milhões com vencimento no ano era resgatada e os empréstimos de curto prazo caíam para ¥8.342 milhões. Com o patrimônio estável e o ativo 5,6% maior, o índice de capital próprio caiu 2,6 pontos, para 44,8%.

A projeção não foi tocada; o dividendo foi

A projeção anual do EF3/2027 segue inalterada em relação à publicada com o resultado anual em 14 de maio de 2026: receita de ¥470.000 milhões (+4,9%), lucro operacional de ¥9.200 milhões (+5,0%), lucro ordinário de ¥11.400 milhões (+3,4%) e lucro líquido de ¥8.500 milhões (+1,9%), com lucro por ação de ¥148,75. Este primeiro trimestre entregou, portanto, 30,8% da meta anual de lucro (¥2.616 milhões de ¥8.500 milhões), 33,2% da meta de lucro ordinário, 28,9% da operacional e 25,3% da de receita — em um ano projetado para crescer o lucro líquido apenas 1,9%. O documento não comenta essa lacuna. Toda a sua declaração sobre projeções é que não há mudança em relação à de maio; não diz se o trimestre correu à frente do plano e não publica uma abertura semestral com a qual julgar o ritmo.

O dividendo é a única projeção que se mexeu, e as duas marcações da capa divergem: a projeção de resultados aparece como não revisada e a de dividendo como revisada, com um aviso de aumento publicado no mesmo dia. O EF3/2026 pagou ¥43,00 por ação, tudo no fechamento do exercício, sem pagamento intermediário. O EF3/2027 está agora projetado em ¥52,00, alta de 20,9%, e muda a forma além do valor: ¥26,00 no meio do exercício e ¥26,00 no fechamento. A companhia, portanto, eleva o pagamento e passa a fazê-lo duas vezes por ano. Não há dividendo do primeiro trimestre e o documento não fixa data de início de pagamento. Contra o lucro por ação projetado de ¥148,75, ¥52,00 correspondem a um índice de distribuição de cerca de 35%.

A JapanStockPulse fornece conteúdo apenas informativo e não constitui aconselhamento de investimento. Os números provêm do relatório de resultados publicado pela companhia e podem estar sujeitos a revisão posterior.