NRI FY26 净利润因一次性费用骤降 84% 至 153 亿日元；股息仍提高至 77 日元，FY27 指引净利润反弹 7 倍

野村综合研究所株式会社（TSE: 4307）是日本最大的纯 IT 服务及系统集成公司，也是日本证券行业的技术支柱，于 2026 年 4 月 24 日依据 IFRS 发布了其 FY3/2026 合并决算短信。受国内数字化转型项目强劲需求推动，营收同比增长 6.5% 至 8,147 亿日元，但报告营业利润下降 56.8% 至 583 亿日元，税前利润下降 56.1% 至 589 亿日元，归属于母公司股东净利润骤降 83.7% 至 153 亿日元（此前为 938 亿日元）。基本每股收益为 26.62 日元，低于此前的 163.57 日元。ROE 从 22.5% 降至 3.5%，股东权益比率从 46.7% 滑落至 45.2%。这一戏剧性的盈利重置完全由两项海外收购——NRI Australia Limited 和美国云咨询子公司 Core BTS, Inc.——的商誉及相关减值所致。

营收 +6.5% 但营业利润因 970 亿日元海外减值而 −57%

这两个数字讲述的是同一个故事。在核心国内端，IT 投资需求——尤其是 DX（数字化转型）和 AI 驱动的商业模式变革——依然旺盛，带动了所有可报告分部的营收增长。销售成本相对 6.5% 的营收增幅仅上升 5.1% 至 5,146 亿日元，因此毛利增长 9.0% 至 3,002 亿日元，销售管理费用涨幅控制在 1.1%，为 1,456 亿日元。在减值前基础上，这种经营杠杆完全按计划发挥了作用。但 NRI 随后确认了 970 亿日元的非金融资产减值损失——其中 770 亿日元来自 NRI Australia Limited（该咨询和托管服务部门此前收购并最近与 SQA Holdco / Planit Test Management Solutions 整合），199 亿日元来自美国云咨询子公司 Core BTS, Inc.——这是在结合新的"NRI 集团中期计划（2026-2028）"修订两家公司的业务计划之后进行的。再加上较小额费用，减值淹没了基础增益，将报告营业利润压低至 583 亿日元，利润率仅为 7.2%，对比一年前的 17.6%。剔除一次性减值的基础"事业利润"——NRI 自己的非 IFRS 指标——增长 16.3% 至 1,567 亿日元，利润率 19.2%，表明经常性业务实际增速快于营收。

净利润 −84% 至 153 亿日元；每股收益降至 26.62 日元

在营业利润线以下，由于税务的影响，情况略有恶化：税前利润为 589 亿日元（−56.1%），但年度利润下降 83.3% 至 158 亿日元。这种不对称反映出海外子公司的商誉减值通常不可税前扣除，因此有效税率飙升。归属于母公司股东净利润落于 153 亿日元，基本每股收益为 26.62 日元（对比 163.57 日元），ROE 从 22.5% 骤降至 3.5%。分部数据凸显了根源：承载 NRI Australia 和 Core BTS 商誉的产业 IT 解决方案分部从 243 亿日元的利润转为 746 亿日元的营业亏损，而其他三个可报告分部均实现扩张。咨询利润增长 4.5% 至 192 亿日元，金融 IT 解决方案利润在营收增长 8.7% 的带动下增长 20.6% 至 743 亿日元，IT 平台服务利润因去年数据中心处置费用的回撤而增长 27.1% 至 386 亿日元。

经营性现金流增强 13.4% 至 1,476 亿日元——费用为非现金性质

现金流量表证实了分部数据所暗示的内容：减值为非现金性质，且基础业务表现良好。经营性现金流增长 13.4% 至 1,476 亿日元（此前为 1,302 亿日元），创 NRI 历史新高，这一变化由更强劲的减值前营业利润和较小的营运资本流出所驱动。投资性现金流使用了 970 亿日元（对比一年前的 476 亿日元），反映出在共享公用平台开发和定期存款上的更高资本支出。融资性现金流使用了 908 亿日元，略高于去年的 873 亿日元，主要由偿还 429 亿日元的长期借款主导。现金及等价物期末为 1,326 亿日元，较上年减少 360 亿日元。净负债权益比率从 0.17 倍大幅改善至 0.05 倍，因有息债务下降 16.8% 至 2,050 亿日元——使 NRI 在进入新中期计划时拥有明显更干净的资产负债表。

股息提高至 77 日元——董事会对正常化盈利释放信心信号

尽管整体利润崩塌——这在机械上将合并派息率推高至 289.9%——董事会仍将年度股息提高至每股 77.00 日元（中期 35 日元 + 期末 42 日元，对比去年的 63 日元）。管理层明确为此次提高辩护，指出减值"不会对现金流产生直接影响"，且国内业务表现良好。对于 FY3/2027，公司指引进一步提高至每股 84.00 日元（42 日元 + 42 日元），对应正常化派息率 40.5%——这是 NRI 资本回报政策长期以来的目标基准。同日，董事会另外批准了一项重大回购：作为新的 ROE 25% 目标资本框架的一部分，最多回购 2,100 万股（占除库存股外已发行资本的 3.66%），金额最高 700 亿日元，将于 2026 年 5 月 15 日至 2026 年 8 月 31 日期间通过市场内购买执行。

FY27 指引：净利润 1,190 亿日元（+680%），每股收益 207 日元——全面回归趋势

对于 FY3/2027，NRI 预测营收 8,500 亿日元（+4.3%）、营业利润 1,750 亿日元（+200.3%）、税前利润 1,770 亿日元（+200.8%），以及归属于母公司股东净利润 1,190 亿日元（+679.9%），对应基本每股收益 207.17 日元。该指引证实，FY26 的报告业绩是一次性会计重置而非基础业务的恶化：在商誉减记被消化后，利润正常化至远高于 FY3/2025 创纪录的 938 亿日元。公司还公布了新的"NRI 集团中期计划（2026-2028）"下的更长期目标——到 FY3/2029 实现营收 9,500 亿日元、营业利润 2,000 亿日元（利润率 21.1%）以及约 25% 的 ROE。按分部，FY27 营收计划要求金融 IT 解决方案达到 4,650 亿日元（+2.1%）、产业 IT 解决方案 2,300 亿日元（+6.7%）、IT 平台服务 820 亿日元（+6.4%），以及咨询 700 亿日元（+10.1%）。

JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公开发布的决算短信，可能会有后续修订。