Koei Tecmo Holdings Co., Ltd.（TSE: 3635）是总部位于横滨的游戏发行商及 IP 持有者，旗下拥有《信长之野望》《三国志》《真·三国无双》和《炼金工房》系列。公司公布的 FY3/2026 合并 J-GAAP 业绩显示利润连续第五年增长，并再创一组纪录性核心数字。营收同比增长 6.3% 至 ¥88,393 million，营业利润增长 15.7% 至 ¥37,168 million，经常利润增长 14.0% 至 ¥57,000 million，归属于股东的净利润增长 13.8% 至 ¥42,830 million。基本每股收益为 ¥131.77，上年为 ¥119.14。
营业利润率从 38.6% 扩大至 42.0%——位居日本上市游戏行业前列——而归属于股东的 ROE 在更大的权益基数下从 20.7% 小幅回落至 18.6%。综合收益激增 128.2% 至 ¥70,139 million，得益于股权投资估值的改善，且对比基期为异常疲弱的上年。
现金流与资产负债表
经营活动现金流保持在 330 亿日元以上，为 ¥33,010 million（上年为 ¥34,369 million），而投资活动使用 ¥12,080 million，上年则为净流入 ¥40,973 million——当时公司减持了证券持仓。融资活动在 FY3/2025 净流出 ¥63,175 million 后，本期提供 ¥12,869 million。期末现金及现金等价物为 ¥59,334 million。总资产从 ¥209,828 million 增至 ¥313,662 million，净资产达到 ¥272,536 million，权益比率维持在 86.7% 的极高水平，因应付公司债的临时扩增，较 89.9% 略有下滑。
股息提高至 ¥66，并伴随政策的特别修订
FY3/2026 期末股息定为 ¥66.00，将年度派息从上年的 ¥60.00 提高至 ¥66.00，相当于现金股息总额 ¥22,049 million。合并派息率为 50.1%，与公司约 50% 的政策上限保持一致。董事会在同日另行发布了一份"股息预测修订通知"，以正式确认该变更。
FY3/2027 指引：再投资周期拖累利润
对于 FY3/2027，管理层指引营收为 ¥90,000 million（+1.8%），但营业利润下降 13.9% 至 ¥32,000 million，经常利润下降 26.3% 至 ¥42,000 million，净利润下降 27.6% 至 ¥31,000 million，上半年累计指引显示净利润下降 33.2%。年度股息预测定为 ¥48.00（仅期末），按照较低的指引利润计算意味着派息率为 50.3%。这一收缩反映了新作开发和引擎更新的投资周期升级，而非游戏阵容的结构性衰退，同时对 FY27 股权投资估值波动采取了更为保守的假设。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（¥ million） | 88,393 | 83,150 | +6.3% |
| 营业利润（¥ million） | 37,168 | 32,119 | +15.7% |
| 经常利润（¥ million） | 57,000 | 49,988 | +14.0% |
| 净利润（¥ million） | 42,830 | 37,628 | +13.8% |
| 基本每股收益（¥） | 131.77 | 119.14 | +10.6% |
| 营业利润率 | 42.0% | 38.6% | +3.4pp |
| ROE（股东） | 18.6% | 20.7% | −2.1pp |
| 权益比率 | 86.7% | 89.9% | −3.2pp |
| 年度股息（¥） | 66.00 | 60.00 | +10.0% |
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