大和控股（Yamato Holdings Co., Ltd.，TSE: 9064），运营日本标志性"黑猫"宅急便（Takkyubin）包裹网络的全国最大快递集团，于 2026 年 4 月 30 日发布了依据日本会计准则（J-GAAP）编制的 FY3/2026 合并决算短信。截至 2026 年 3 月的财年，营业收入同比增长 5.8% 至 ¥18,657 亿日元（上年 ¥17,627 亿日元），营业利润几乎翻倍至 ¥283 亿日元（+99.2%，上年 ¥142 亿日元），经常性利润增长 34.1% 至 ¥263 亿日元。然而，归属于母公司股东的利润下降 64.0% 至 ¥137 亿日元（上年 ¥379 亿日元），这一结果几乎完全源于上年总部楼宇售后回租所产生的大额特别利润不再重现，而非运营层面的任何疲弱。
运价修订与更完整的服务体系拉动营收
5.8% 的营收增长反映了大和在其核心网络收费方式上三项交汇的转变。宅急便部门扩大了来自小型企业和个人客户的发货量，大型企业部门则推进了基于价值的定价优化。最为显著的是，大和 自 2025 年 10 月 1 日起修订了其公示的宅急便运价——这是公司在本轮周期中的首次重大费率调整——并于 2025 年 11 月 推出了全新的 "宅急便当日达服务"，可在上午受理的包裹当日送达，同时新增了一档县内运费类别。全年，宅急便及宅急便 Compact / EAZY 包裹量为 ¥1,941 million（-1.0%），而较小件的 Nekopos / Yu-packet 包裹量随着电商小件需求增强大幅增长至 ¥451 million（+15.4%）。
营业利润几乎翻倍——成本上升，但定价足以抵消
营业费用攀升至 ¥18,374 亿日元（+¥889 亿日元），反映了对人力资本的投资——尤其是改善了销售司机（Sales Drivers）及合作伙伴的薪酬——以及基于本地需求的揽收/配送枢纽重新布局和采购成本上涨。即便面临这些逆风，运价上调与价值结构改善的结合仍足以使营业利润提升 ¥141 亿日元 至 ¥283 亿日元，这一近乎翻倍的表现表明核心网络具有明显的定价杠杆。分部来看，快递（Express） 业务（宅急便核心）录得对外营收 ¥15,580 亿日元（+1.5%）及营业利润 ¥23 亿日元，提升了 ¥152 亿日元——是集团内同比改善幅度最大的单项。合同物流（Contract Logistics） 营收跃升 69.6% 至 ¥1,646 亿日元（受益于 Nakano Shokai 的并表），营业利润为 ¥62 亿日元。全球（Global）（国际货代）营收增长 13.5% 至 ¥976 亿日元，但营业利润回落至 ¥82 亿日元。移动出行（Mobility） 业务——大和的 EV 全生命周期与车队维护平台——营收增长 7.5% 至 ¥220 亿日元，营业利润提升 ¥14 亿日元至 ¥52 亿日元。
净利润为何腰斩：与一次性售后回租收益的对比
归属于股东利润 64.0% 的引人注目降幅，几乎完全是基数效应的结果。在 FY3/2025，大和确认了一笔来自 总部不动产售后回租 的可观特别利润，作为其资本效率计划的一部分；FY3/2026 没有可比的一次性项目重现。底层的运营引擎则朝相反方向运动——营业利润翻倍以及经常性利润增长 34.1%，反映了核心网络盈利能力的真实改善。大和全年持续推进其资本效率计划——进一步的资产变现及战略性交叉持股的出售——但规模小于 FY25 的总部交易。公司还回购了 ¥189 亿日元 的自家股票，并派发了 ¥148 亿日元 股息。
可持续发展：EV 全生命周期服务、MY MEDICA、共同运输平台
除宅急便外，大和正在打造其所称的"绿色出行（Green Mobility）"业务，将 EV 采购、能源管理系统、可再生电力供应及车队维护打包成面向企业车队销售的 EV 全生命周期服务（EV Lifecycle Service）——既应对运输行业的脱碳问题，又开辟了一条新的营收线。在人本层面，集团运营 MY MEDICA，这是一个针对运输行业从业人员所面临较高健康风险的在线医疗服务平台；2025 年 7 月，它新增了与一家运输安全 NPO 的合作以深化该服务。由大和主导控股的共同物流平台 Sustainable Shared Transport K.K.，于 2025 年 8 月与一个代表约 1,600 家区域物流运营商的联合会签署了合作协议，以扩大全日本范围的共同装载及共享干线运输。集团继续以 2050 年实现自身排放净零、并以 FY3/2021 为基准在 FY3/2031 前削减 48% 的范围 1/2（Scope 1/2）排放为目标。
资产负债表与现金流
总资产为 ¥12,802 亿日元（+¥127 亿日元），其中现金及存款增加 ¥302 亿日元，租赁资产增加 ¥133 亿日元，因集团将部分车队从购置转为租赁。在持续的不动产变现计划下，土地减少 ¥105 亿日元，合同物流中的商誉摊销了 ¥134 亿日元。负债升至 ¥6,981 亿日元（+¥310 亿日元）。净资产回落至 ¥5,821 亿日元（-¥183 亿日元），因 ¥137 亿日元的净利润被 ¥148 亿日元的股息及 ¥189 亿日元的回购所抵消有余。股东权益比率收于 44.6%（上年 46.5%）。经营活动现金流为健康的 ¥722 亿日元（同比 +¥245 亿日元），投资活动仅使用 ¥73 亿日元，因租赁转换降低了资本开支，筹资活动使用了 ¥371 亿日元。现金及等价物期末为 ¥2,378 亿日元。
FY27 展望：营业利润预计增长 48%
对于 FY3/2027——公司中期计划"Sustainability Transformation 2030 — 1st Stage"的最后一年——大和指引 营业收入 ¥19,200 亿日元（同比 +2.9%）、营业利润 ¥420 亿日元（+48.4%）、经常性利润 ¥420 亿日元（+60.0%）及 归属于股东利润 ¥240 亿日元（+75.7%）。该指引的结构颇具意义：较为平缓的营收计划结合营业利润率的持续回升，表明管理层预期运价修订、当日达服务推出及网络重组带来的节省将持续在新财年累积发酵，而上年规模那样的一次性不动产收益的缺失则成为新的基数。管理层将未来十二个月定位为 "AI 与数据驱动管理" 从试点走向运营全面规模化的一年，并将企业物流（合同物流 + 全球）与强化后的宅急便核心一道，定位为集团的主要增长杠杆。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 1,865,675 | 1,762,696 | +5.8% |
| 营业利润（百万日元） | 28,304 | 14,206 | +99.2% |
| 经常性利润（百万日元） | 26,258 | 19,587 | +34.1% |
| 归属于母公司股东净利润（百万日元） | 13,662 | 37,937 | −64.0% |
| 总资产（十亿日元） | 1,280.2 | 1,267.4 | +1.0% |
| 股东权益比率 | 44.6% | 46.5% | −1.9pp |
| 经营活动现金流（十亿日元） | 72.2 | 47.7 | +51.4% |
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