双日株式会社（TSE: 2768）是日本一家中型综合商社，在新兴市场汽车分销、航空航天、化学品、食品与农业以及金属与矿产资源方面具有鲜明优势。公司于 2026 年 5 月 1 日发布了按 IFRS 编制的 FY3/2026 合并决算短信。营收同比增长 9.9% 至 ¥27,574 亿（前值 ¥25,097 亿），但税前利润下降 14.5% 至 ¥1,156 亿，归属于母公司所有者的净利润小幅下降 6.3% 至 ¥1,036 亿（前值 ¥1,106 亿）。基本每股收益为 ¥494.95，低于上年的 ¥513.74。归属于所有者的股本比率为 29.9%，总资产 ¥36,480 亿，所有者权益 ¥10,904 亿。
营收增长 9.9%，但净利润下降 6.3%
营收增长与净利润收缩之间的反差反映了商社对商品周期和权益法关联企业所承担的杠杆。营收增长近 10%，因交易量和日元走弱推升了以商品贸易为主的各项业务的报告销售额。然而在毛利之下，税前利润下降 14.5% 至 ¥1,156 亿，当年利润下降 5.7% 至 ¥1,076 亿，其中归属于所有者的部分小幅下降 6.3% 至 ¥1,036 亿。权益法投资收益——综合商社模式的关键利润引擎——从 ¥496 亿降至 ¥440 亿，对合并业绩构成明显拖累。
资源价格疲软与上年高基数
管理层将利润小幅下滑主要归因于资源和大宗商品价格疲软——压缩了金属、矿产资源及相关关联企业的利润率——以及上年比较基数偏高，FY3/2025 受益于更强的价格和一次性收益。因此本次下降属于正常化而非结构性恶化：营收增长近 10% 表明基础贸易业务持续扩张，尽管对商社利润影响最大的资源相关及权益法收益已从上年高位回落。
分部概览：汽车、航空航天、化学品、食品与农业、金属
与顶级巨头相比，双日的业务组合更为多元、资源集中度更低，其核心是一项独特的汽车分销业务，在新兴市场从事车辆销售、融资和服务——这是一项增速更高、与消费挂钩的业务，使双日区别于同行。航空航天（飞机及零部件贸易与租赁）和化学品（工业及特种化学品）提供稳定的工业流量，而食品与农业涵盖谷物、化肥和加工食品。金属与矿产资源部门——焦煤、基本金属及相关权益——是今年价格疲软感受最强烈的领域，但其在集团利润中所占份额仍小于资源占比较重的巨头，从而限制了下行风险。
现金流转正；资产负债表
经营性现金流由上年净流出 ¥167 亿转为正值 ¥168 亿——这一显著改善由上年积压后营运资本正常化所驱动。综合收益总额跳增 81.5% 至 ¥1,932 亿，因日元走弱推动海外净资产产生正向外币折算调整，远超净利润的降幅。资产负债表方面，总资产为 ¥36,480 亿，归属于所有者的权益为 ¥10,904 亿，所有者权益比率为 29.9%——对中型商社而言是稳健的资本状况。
股息上调至 ¥165；FY27 指引反弹 26% 至 ¥130bn
对于 FY3/2026，双日将年度每股股息上调至 ¥165（中期 ¥82.50 + 期末 ¥82.50，前值 ¥150），合并派息率为 33.3%，符合其累进派息政策。对于 FY3/2027，公司指引进一步增至每股 ¥180（¥90 + ¥90）。在盈利方面，双日预计 FY3/2027 归属于所有者的净利润为 ¥1,300 亿——反弹 25.5%——基本每股收益 ¥622.55。该指引表明管理层有信心认为 FY26 的资源正常化和高基数效应将让位于广泛的复苏，并得到与消费挂钩的汽车业务以及权益法关联企业更稳定贡献的支撑。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（¥ 十亿） | 2,757.4 | 2,509.7 | +9.9% |
| 税前利润（¥ 十亿） | 115.6 | 135.3 | −14.5% |
| 当年利润（¥ 十亿） | 107.6 | 114.2 | −5.7% |
| 归属于所有者的净利润（¥ 十亿） | 103.6 | 110.6 | −6.3% |
| 基本每股收益（¥） | 494.95 | 513.74 | −3.7% |
| 权益法收益（¥ 十亿） | 44.0 | 49.6 | −11.3% |
| 所有者权益比率 | 29.9% | — | — |
| 年度股息（¥） | 165.00 | 150.00 | +10.0% |
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