丸红株式会社（TSE: 8002）是日本五大综合商社之一，历史上是该集团中资源依赖度最低的公司，在农业综合企业、粮食、发电、航空和林业领域拥有深厚的业务基础，于2026年5月1日发布了按 IFRS 编制的 FY3/2026 合并决算短信（Kessan Tanshin）。营业收入同比增长 6.1% 至 ¥82,658亿，税前利润增长 5.6% 至 ¥6,645亿，归属于母公司所有者的利润增长 8.1%，创纪录达 ¥5,439亿（对比 ¥5,030亿）。基本每股收益为 ¥330.42，高于 ¥302.78。ROE 为 13.6%（对比 14.2%——因股本基础扩大而被稀释），股本比率从 39.4% 改善至 41.4%。综合收益因日元走弱及未实现证券收益扭转了上年度的负向折算调整而激增 +157.5% 至 ¥9,855亿。
尽管毛利率提升，经营利润仍下降
毛利增长3.1%至 ¥11,827亿，其中增幅最大的是 新一代业务开发（+¥272亿，受医药及电子元件并购推动）和 食品与农业（+¥232亿，受国内禽类及美国化肥批发推动）。然而，丸红自愿披露的"经营利润"——即毛利减去销售及管理费用和信用损失准备，该指标是为投资者便利而呈列、而非 IFRS 要求的项目——下降 5.7% 至 ¥2,567亿，因销售及管理费用增长5.9%至 ¥9,136亿。下降集中在 电力与基础设施服务，其批发和零售电力收益减少了 ¥198亿。相比之下，权益法投资收益——商社利润的引擎——跃升 15.5% 至 ¥3,383亿。
权益法电力与农业推动整体超预期
按分部划分的归属于所有者利润构成显示了丸红所建立的周期性平衡。金融、租赁与房地产 跃升至 ¥1,620亿（来自 ¥591亿），受将国内房地产业务与第一生命控股整合的收益（¥765亿税后重估）以及出售北美铁路货车租赁业务推动。金属 升至 ¥1,343亿（来自 ¥1,235亿），因智利铜价提升收益 ¥243亿，部分被澳大利亚焦煤和铁矿石走低所抵消。食品与农业 升至 ¥815亿（来自 ¥689亿），受国内禽类、海外速溶咖啡制造及美国化肥批发（Helena Agri-Enterprises）推动。能源与化工 大幅下降至 ¥232亿（来自 ¥862亿），反映上游油气有形资产减值及去年 ¥457亿卡塔尔 LNG 折算收益的消失。电力与基础设施服务 为 ¥536亿，受去年美国油气相关投资减值的转回（+¥231亿）提振，但受印尼地热减值打击。
综合收益受外汇折算顺风推动 +157%
在整体利润项目之下，本年度综合收益总额达到 ¥9,855亿——较 ¥3,827亿增长 157.5%。推动因素是外币折算调整转为正向 ¥3,334亿（来自去年的负 ¥1,609亿），因日元兑主要经营货币大幅走弱，放大了海外子公司净资产的日元价值。FVOCI 金融资产的公允价值重估又贡献了 ¥274亿。折算顺风也使总资产增加 ¥13,298亿 至 ¥105,318亿，并推动归属于所有者的股本增加 ¥7,345亿 至 ¥43,637亿。
现金流稳健，资产负债表去杠杆
经营性现金流为 ¥5,354亿（因税款支付和应收账款增加而从 ¥5,979亿下降）。投资性现金流使用 ¥1,180亿（对比去年 ¥3,953亿的流出），反映权益附属公司剥离收益抵消了海外资本支出和并购。融资性现金流使用 ¥4,662亿，因公司偿还债券和借款，支付 ¥1,653亿股息并回购 ¥700亿自家股票。现金及等价物期末为 ¥5,511亿（-¥180亿）。净付息债务从 ¥19,655亿降至 ¥18,587亿，净 D/E 比率从 0.54倍 改善至 0.43倍。
股息提高至 ¥107.50；回购计划扩大四倍
对于 FY3/2026，年度股息提高至每股 ¥107.50（中期 ¥50 + 期末 ¥57.50，对比 FY25 的 ¥95），合并派息率为 32.5%。对于 FY3/2027，丸红指引进一步提高至每股 ¥115.00（¥57.50 + ¥57.50）——其在"GC2027"中期计划下的累进式股息政策，目标总回报率约为40%。同日，董事会扩大了首次于2026年2月4日宣布的回购计划：上限从500万股 / ¥150亿提高至 2,000万股 / ¥600亿，执行窗口从2026年6月30日延长至2027年1月29日。截至财年末库存股已达2,240万股（对比一年前的206万股），反映本年度约有2,000万股被注销或持有。
FY27 指引：¥5,800亿（+6.6%），受各分部广泛增长推动
对于 FY3/2027，丸红预测归属于所有者的净利润为 ¥5,800亿，同比增长6.6%，基本每股收益为 ¥354.67（+7.3%）。分部计划显示 能源与化工（从 ¥222亿至 ¥420亿）和 电力与基础设施服务（从 ¥546亿至 ¥710亿）的复苏，金属（从 ¥1,343亿至 ¥1,530亿）和 食品与农业（从 ¥815亿至 ¥880亿）的持续增长，被 金融、租赁与房地产 ¥860亿的回落所抵消，因第一生命一次性项目不再重现。关键宏观假设：WTI US$60/桶，LME 铜 US$12,000/吨，USD/JPY ¥150，AUD/JPY ¥100。于2026年4月1日掌舵的 CEO Masayuki Omoto 接手的是一家已完成向创纪录收益转型的公司，其 D/E 在结构上更低，资本回报政策较上一周期更为灵活。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（¥ 十亿） | 8,265.8 | 7,790.2 | +6.1% |
| 经营利润（¥ 十亿） | 256.7 | 272.3 | −5.7% |
| 税前利润（¥ 十亿） | 664.5 | 629.2 | +5.6% |
| 归属于所有者的净利润（¥ 十亿） | 543.9 | 503.0 | +8.1% |
| 基本每股收益（¥） | 330.42 | 302.78 | +9.1% |
| ROE | 13.6% | 14.2% | −0.6pp |
| 股本比率 | 41.4% | 39.4% | +2.0pp |
| 年度股息（¥） | 107.50 | 95.00 | +13.2% |
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