三井物产株式会社（TSE: 8031）是总部位于大手町的日本主要综合商社，也是伯克希尔·哈撒韦的另一持仓，公布的 FY3/2026 合并 IFRS 业绩既反映了更广泛的商社下行周期，也体现了激进的增长性资本支出立场。营业收入下降 4.6% 至 ¥139,952亿，税前利润下降 4.2% 至 ¥10,871亿，净利润下滑 6.2% 至 ¥8,643亿，归属于母公司所有者的利润下降 7.4% 至 ¥8,340亿。基本每股收益为 ¥291.12（对比 ¥306.73；数据为2024年7月一拆二股票分割之后），ROE 从 11.9% 压缩至 10.2%，股本比率从 44.9% 下滑至 42.1%。
资源周期走弱；母公司单体改善
归属于所有者项目7%的下降反映了同业商社所见的相同大宗商品周期放缓。权益法投资收益——商社收益的主要组成部分——小幅下滑至 ¥4,474亿（对比 ¥4,941亿）。然而，母公司单体损益表颇具参考价值：母公司层面的经营亏损收窄至 ¥1,140亿（对比上年度的 −¥1,933亿），改善了 ¥793亿。母公司经常利润降至 ¥6,391亿（−6.9%），母公司净利润降至 ¥6,037亿（−16.6%）。三井的投资组合仍集中于铁矿石（Vale 合资投资、Robe River）、LNG（Cameron LNG、Sakhalin II、Mozambique LNG、条款经重组的 Arctic LNG 2）、油气以及食品和化工业务。
重大看点：投资性现金流出增至三倍
结构性头条是增长性资本支出投放的大幅增加。投资性现金流出从上年度的 ¥162.0 billion 扩大至 ¥1,033.5 billion——增长6.4倍。投放涵盖：
- 持续投资于可再生能源发电及氢能相关基础设施
- 铜资产头寸扩张
- 医疗保健及消费者服务平台（包括 IHH Healthcare 的后续投资）
- 电池材料及电动车供应链头寸
总资产相应地从 ¥16,811.5 billion 扩大至 ¥20,821.5 billion（+24.0%），部分反映了这些投资带来的资产基础增长，加上现有海外资产基础上的大量外币折算收益。综合收益总额为 ¥1,756.5 billion（+158.3%），使母公司所有者权益从 ¥7,546.6 billion 提升至 ¥8,767.7 billion。融资活动从净流出 ¥749.6 billion 转为净流入 ¥26.9 billion，主要反映上年度创纪录的回购计划逐步收尾及与收购相关的债务提取。
股息提高15%；FY27 指引净利润复苏10%并进一步上调股息
年度股息从 ¥100 提高至每股 ¥115（中期 ¥55 + 期末 ¥60），增长15%；派息率从 32.6% 扩大至 39.5%，因三井在周期中优先考虑股东回报。库存股为3,050万股，略低于上年度的3,150万股，已发行股份总数为28.647亿股（分割后）。
对于 FY3/2027，管理层指引 归属于母公司所有者的利润为 ¥920.0 billion（+10.3%），基本每股收益为 ¥324.61。年度股息预测设定为每股 ¥140（中期 ¥70 + 期末 ¥70），意味着派息率为 43.1%——与管理层的累进式股东回报政策一致。FY27 指引表明对大宗商品周期部分复苏以及 FY26 投资计划早期贡献逐步显现的信心。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（¥ 十亿） | 13,995.2 | 14,662.6 | −4.6% |
| 税前利润（¥ 十亿） | 1,087.1 | 1,135.2 | −4.2% |
| 净利润（¥ 十亿） | 864.3 | 921.6 | −6.2% |
| 归属于所有者的利润（¥ 十亿） | 834.0 | 900.3 | −7.4% |
| 权益法投资收益（¥ 十亿） | 447.4 | 494.1 | −9.4% |
| 基本每股收益（¥，分割后） | 291.12 | 306.73 | −5.1% |
| ROE（所有者） | 10.2% | 11.9% | −1.7pp |
| 总资产（¥ 万亿） | 20.82 | 16.81 | +24.0% |
| 投资性现金流出（¥ 十亿） | −1,033.5 | −162.0 | +538% |
| 年度股息（¥） | 115.00 | 100.00 | +15.0% |
| FY27 净利润指引（¥ 十亿） | 920.0 | 834.0 | +10.3% |
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